Ozon увеличил GMV в 2,4 раза г/г, но увеличил и чистый убыток в 3,6 раза до 14 млрд рублей

Оборот маркетплейса Ozon в 3 кв. 2021 г. вырос в 2,4 раза г/г, а прогноз роста на 2021 год увеличился до 120%. При этом отрицательная скорректированная EBITDA составила 11,3 млрд рублей против отрицательного показателя в 1,9 млрд рублей годом ранее. Чистый убыток вырос с 3,9 до 14 млрд рублей, а отрицательный FCF с 1,9 в 2020 г. до14,55 млрд рублей.

Хотя компания продолжает наращивать обороты и увеличивает прогнозы по ним, операционная эффективность остается очень слабой и не стабильной. Учитывая усиливающуюся конкуренцию на рынке доставок и выход новых игроков, повышение операционной эффективности становится ключевым фактором развития компании. На этом фоне, а также после нескольких подряд негативных квартальных отчетов с ухудшающимися операционными показателями, мы понижаем оценку по Ozon. При этом мы «делаем скидку» на то, что Ozon является компанией роста и тратит все силы на увеличение доли рынка, также мы считаем, что компания может удержать текущие позиции и усилить влияние на рынке в случае пересмотра подхода к операционной эффективности. Наш целевой уровень понижен с 4829 до 3415 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Эффект на компанию. Среди наиболее значимых достижений 1П21 мы отметили бы рост оборота маркетплейса (на 24% г/г), увеличение доли онлайн-продаж в общем объеме GMV маркетплейса (до 49%), что свидетельствует об эффективности выбранной модели маркетплейса, а также рост доли «высококачественных» идентифицированных покупателей, имеющих на 46% более высокий средний чек и более высокую частоту покупок (до 65% в чеках и до 87% в продажах), что свидетельствует об эффективности реализуемой «М.Видео» омниканальной розничной модели.

Эффект на акции. Мы полагаем, что рынок позитивно отреагирует на финансовые результаты компании.

Ибрагимов Марат
 «Газпромбанк»

Во вторник, 18 мая, Ozon опубликует финансовые результаты за январь — март текущего года по МСФО.

По нашей оценке, совокупный товарооборот в отчетном периоде увеличился на 148% по сравнению с тем же периодом прошлого года (как и в 4К20) до 78,6 млрд руб.

Мы ожидаем, что вклад маркетплейса (продаж сторонних продавцов) в товарообороте вырос на 2 п. п. по сравнению с предыдущим кварталом до 54% за счет снижения комиссий для них в 1К21, что, вероятно, позволило Ozon привлечь больше продавцов на свою платформу.

По нашим прогнозам, выручка в отчетном квартале выросла на 87% с уровня 1К20 до 37,3 млрд руб., или 47% совокупного оборота. Это должно было обеспечить валовую прибыль за вычетом логистических расходов в размере 0,2 млрд руб., или 0,3% совокупного оборота (годом ранее был зафиксирован убыток в размере 6% от оборота).

Хахаева Анастасия
Sberbank CIB

В 1К21 мы прогнозируем убыток на уровне EBITDA около 5,0 млрд руб. (6% совокупного оборота против 14% годом ранее).

В центре внимания на телефонной конференции будут комментарии менеджмента о тенденциях и конкуренции на рынке, а также о развитии сегмента товаров повседневного спроса (FMCG), включая Ozon Express

«Детский мир» опубликовал сильные операционные результаты за 1К21.

Эффект на компанию. Детский мир продолжает демонстрировать отличные результаты и после прохождения острой фазы кризиса. В качестве наиболее заметных позитивных трендов мы бы хотели отметить успешное развитие проекта маркетплейса, а также масштабное расширение сети пунктов выдачи заказов за счет новых логистических партнеров, что, на наш взгляд, свидетельствует об успешности реализуемой стратегии по увеличению присутствия компания на рынке.

Эффект на акции. С начала года акции Детского мира выросли в цене на 13%, обогнав рынок на 5%. Мы полагаем, что после непродолжительной консолидации акции могут возобновить движение вверх и следующим катализатором станет публикация отчетности по МСФО за 1К21, которая намечена на 29 апреля.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Прошедший коронакризисный год стал очень успешным для секторо ритейла как в России, так и за рубежом. На Московской бирже соответствующий отраслевой фондовый индекс вырос на 44% за 2020 год.  Но уже с начала 2021 года динамика существенно замедлилась. Интересны ли сейчас акции российских ритейлеров для средне- и долгосрочного инвестирования или же они уже достаточно дороги? Кто фавориты в секторе? На эти вопросы постарались ответить эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Российский ритейл: тренды и вызовы постковидной реальности».

Если говорить про продуктовый ритейл, то отечественные компании все еще торгуются с дисконтом относительно мировых аналогов, считает Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». — Процесс консолидации продуктового рынка в России продолжается, и мы полагаем, что крупнейшие игроки могут двукратно нарастить свою долю от текущих значений. Это означает, что в долгосрочной перспективе крупнейшие компании в данной сфере продолжат расти и их потенциал совсем не исчерпан. Наши фавориты здесь X5 Retail Group и Магнит. Российский рынок e-commerce может вырасти более чем в 3 раза в ближайшие 5 лет и это обеспечивает отличные долгосрочные перспективы игрокам с уклоном на онлайн. Здесь также есть из чего выбрать, а примером чистого онлайн-ритейлера может являться Ozon.

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», отметила, что 2020 год стал для ритейла очень большим вызовом и поводом пересмотреть основные направления деятельности, что проявилось в обновленных стратегиях. Наиболее перспективными трендами стали: вложения в цифровизацию и маркетплейсы, улучшение логистики (что напрямую сказывается на возможность развития оперативных сетей доставки), диверсификацию сетей магазинов. Даже компании, специализирующиеся преимущественно на гипермаркетах, такие как Лента и О'Кей, начали активное развитие более маленьких и мобильных форматов. Поэтому мы закладываем достаточно быструю перспективу роста и считаем обновленный ритейл интересным для долгосрочных вложений.

Наиболее интересны на наш взгляд Х5 (наш целевой уровень 3000 руб. за акцию, потенциал 23% к текущей цене), Магнит (целевой 6100 руб. за акцию, потенциал 15%) и Лента (целевой уровень 280 руб. за акцию, потенциал 14%)

По словам Алексея Коренева, аналитика ГК «ФИНАМ», практически все ведущие ритейлеры России анонсировали значительное расширение торговых площадей в 2021-м году за счет увеличения количества торговых точек. Это уже говорит и о наличии соответствующих ресурсов, и о готовности расширяться не дожидаясь, пока экономические проблемы уйдут в прошлое. Сейчас операционные и финансовые показатели ритейла в значительной степени ограничиваются резко снизившимися доходами населения. По мере ухода этого фактора (а хотелось бы надеяться, что доходы снова вернутся к росту), ускорится и потребительский спрос. Так что вопрос сейчас заключается в том, на кого именно делать ставку. «Мне кажется, в обозримом будущем в выигрыше окажутся компании, активно развивающие комбинированные продажи. Успех Wildberries (который, кстати, анонсировал расширение ассортимента продукции вплоть до продуктов питания и т.п.) сам по себе должен послужить определенным примером для крупного ритейла. Сочетание онлайн и офлайн форматов, построение экосистем, предполагающих наличие смежных сервисов, совершенствование систем доставки и созданием масштабных маркетплейсов дадут определенные конкурентные преимущества», — полагает эксперт.

Ozon вчера представил первые финансовые результаты по МСФО после проведения IPO.

Динамика выручки и денежных потоков была ожидаемо сильной в 4К20, так как компания ранее предоставила некоторые указания на это в ходе публикации операционных результатов. Рост выручки  ускорился до 80% в 4К после некоторого замедления роста в 3К20. Сильную поддержку 4К20 СДП оказал отрицательный оборотный капитал. Компания  завершила год с убытком  по СДП на уровне ниже 3 млрд руб. против  убытка  на уровне 20 млрд руб. в 2019. Ozon ожидает, что рост GMV ускорится до 90% + в этом  году, тогда как капиталовложения увеличатся примерно с 7млрд  руб. в  2020 до 20-25 млрд  руб. в  2021. Основная  часть  инвестиций  в  2021 будет  ожидаемо направлена  на  расширение  инфраструктуры  фулфилмент центров, а  также на развитие Ozon Express и  должна стимулировать  рост GMV в 2022.

В целом менеджмент предоставил вполне оптимистичные  комментарии  рынку. Мы считаем отчетность  НЕЙТРАЛЬНОЙ  или ПОЗИТИВНОЙ  для акций компании.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Сбербанк: презентация Стратегии 2023 (день 2)                      

Второй день Стратегии Сбербанка был посвящен развитию корпоративного и розничного сегментов банка, способам увеличения взаимодействия с клиентами, развитию маркетплейса. Много времени было уделено развитию страхования и управления активами, где у Сбербанка, хотя он уже является крупным игроком, сохраняется огромный потенциал для дальнейшего роста. Значительная часть презентации была посвящена вопросам инвесторов. Ключевые моменты презентации мы представляем ниже.

В ближайшие годы банк будет заниматься повышением cross-sell продаж.

Банк таргетирует 10 млн подписчиков на SberPrimeк 2023.

К 2023 г. Сбербанк войдет в топ-3 маркетплейсов с GMV в 500 млрд руб.

Банк таргетирует рост выручки в 10 раз к 2023 в таких сегментах, как электронная коммерция, здоровье и образование; в 2-5 раз выручка увеличится в сегментах развлечений, облачных услуг и кибербезопасности.

В 2023 г. доля нефинансовых услуг в операционной прибыли достигнет 5% против существующих 1%, а к 2030 эта доля вырастет до 30%.

( Читать дальше )

Результаты за 3 вартал 2020 года хорошие, в целом на уровне наших ожиданий. Несмотря на все трудности, «Детскому» миру удается поддерживать рост сопоставимых продаж на высоком уровне, продолжать наращивать долю рынка (по нашим оценкам), а также демонстрировать сильные финансовые результаты.

В ходе «дня инвестора» «Детский мир» представил три проекта роста: сеть «Зоозавр», ПВЗ Детмир и маркетплейс. Они позволят компании выйти в новые сегменты рынка и добиться географической экспансии, а также помогут поддержать рост, защититься от онлайн-конкуренции и по-прежнему показывать высокий доход на вложенный капитал.

Дивидендная доходность «Детского мира» в ближайшие 12 месяцев составит 9%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.

Красноперов Михаил
Крылов Андрей
Sberbank CIB

Вчера «Детский мир» опубликовал финансовую отчетность за апрель — июнь по МСФО. Совокупная выручка увеличилась на 2,9% с уровня 2К19 до 28,8 млрд руб. (сопоставимые продажи повысились на 1%), что согласуется с ранее объявленными операционными показателями. Валовая рентабельность в отчетном квартале снизилась на 3,1 п. п. по сравнению с тем же периодом прошлого года до 30,8% на фоне увеличения в продажах доли низкомаржинальных продуктов (детского питания, памперсов). Это было полностью компенсировано усилением операционного рычага. Общие, коммерческие и административные расходы (без учета амортизации и долгосрочной мотивации менеджмента) в апреле-июне сократились на 3,1 п. п. по сравнению с 2К19 до 18,5% выручки благодаря изменению условий аренды и снижению расходов на персонал. С учетом прочей прибыли рентабельность по EBITDA выросла на 20 б. п. до 12,2%, а EBITDA — на 4,4% с уровня 2К19 до 3,5 млрд руб. (что в целом соответствует нашим ожиданиям). Убыток от переоценки обязательств в иностранной валюте составил 0,2 млрд руб. В результате чистая прибыль компании в 2К20 составила 1,4 млрд руб. по сравнению с 1,9 млрд руб. в 2К19 (главным образом из-за увеличения выплат по налогу на прибыль).

( Читать дальше )

Экономический кризис подстегнул ускоренный переход «М.Видео» на розничную модель One Retail. Построенная к настоящему времени онлайн-платформа определенно позволит компании максимально сгладить негативный эффект от введения режима самоизоляции.

Тем не менее у «М.Видео», как и у других компаний сектора, могут возникнуть дополнительные издержки, связанные с перестройкой каналов дистрибуции, а также расходы на курьерскую службу. Предсказать, как в итоге это отразится на рентабельности компании, сейчас очень сложно. Тем не менее мы считаем, что после окончания кризиса компания сможет оказаться в еще лучшей форме с точки зрения эффективности продаж, а также завоевать еще большую рыночную долю.

Акции «М.Видео» потеряли порядка 30% стоимости с середины марта. Ввиду значительной неопределенности относительно среднесрочных перспектив сектора мы полагаем, что акции останутся под давлением в ближайшей перспективе.
           
На текущий момент маркетплейсы типа citilink.ru демонстрируют гораздо более высокие темпы роста выручки, чем омниканальные ретейлеры и классические интернет-магазины. К преимуществам маркетплейсов относятся более низкие транзакционные издержки и стоимость привлечения клиентов, а также возможность существенного расширения ассортиментной матрицы и кратного роста бизнеса без существенных издержек.

( Читать дальше )