Россия рассматривает новые долгосрочные налоги на металлургический сектор   

Как сообщает Bloomberg, правительство рассматривает возможность введения новых, более долгосрочных налогов для сектора, когда истечет срок действия недавно объявленных экспортных пошлин в размере 15% на ряд металлов. Согласно неназванным источникам, цитируемым в прессе, правительство может рассмотреть возможность корректировки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который может стать гибким и быть привязан к ценам на сырье. Окончательное решение может быть принято после осенней сессии нижней палаты Федерального собрания РФ (Госдумы).

Рынок уже закладывает в цены возможность того, что объявленная временная экспортная пошлина в 15% сохранится дольше, в одной или другой форме — это объясняет сдержанную реакцию на новость вчера. Детали пока неизвестны, однако мы считаем новость позитивной для РУСАЛа, которая больше всего пострадает от объявленной экспортной пошлины в 15% (потенциальное снижение EBITDA на 30% в 2022). Отказ от экспортной пошлины и корректировка НДПИ дает надежду на более справедливое распределение дополнительных налогов в секторе — учитывая долговую нагрузку, интенсивность капзатрат и другие факторы.

Атон

Правительство рассматривает дополнительные 100 млрд руб. налогов на металлургический сектор в год  

Ведомости со ссылкой на источники, знакомые с ходом обсуждений, сообщают, что правительство обсуждает донастройку налоговой системы, которая должна принести в бюджет дополнительно 400 млрд руб. ($4.6 млрд) за счет различных секторов экономики, включая 100 млрд руб. за счет металлургического сектора. По имеющейся информации, новый налог на добычу полезных ископаемых может быть введен для компаний, которые не подпали под повышение НДПИ в прошлом году, то есть производителей драгоценных металлов.

Новость НЕГАТИВНА для сектора с точки зрения восприятия в целом, особенно для производителей золота — Полюса и Полиметалла. Пока не ясно, будут ли эти пошлины введены, поскольку Минфин и Минэкономразвития официально опровергают эти слухи.

Атон

В пятницу «Татнефть» опубликовала результаты по МСФО за 1К21 и провела телефонную конференцию. Показатели отчетности совпали с ожиданиями рынка, основанными на улучшении конъюнктуры на сырьевых рынках в 1К21, и выглядят нейтральными для акций компании. Даже без налоговых льгот, отмененных с 2021 г., «Татнефть» ожидаемо показала рост рентабельности по EBITDA.

Согласно дивидендной политике «Татнефти» вклад результатов за 1К21 в годовые дивиденды составляет не менее 9,4 руб./акц. (дивидендная доходность ~2%). Выплата 100% СДП в виде дивидендов могла бы улучшить отношение рынка к бумагам «Татнефти», однако следующее объявление дивидендов состоится только после публикации результатов за 2К21. Мы сохраняем рейтинг акций «Татнефти» на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА» и видим значительный потенциал роста цены до их фундаментальной стоимости.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Чистая выручка «Татнефти» выросла в 1К21 на 30% кв/кв (+30% г/г) до 258 млрд руб. (3,5 млрд долл.), что соответствует консенсус-прогнозу, но немного ниже наших ожиданий. EBITDA составила 66 млрд руб. (885 млн долл.) – на уровне прогноза рынка. Наша оценка EBITDA была выше на 7 млрд руб., что связано с разницей между фактическим значением и нашим прогнозом выручки, а не денежных затрат.


( Читать дальше )

Производители стали готовы предложить фиксированные контрактные цены для госпроектов   

Согласно неназванным источникам, которые цитирует Коммерсантъ, на вчерашнем заседании с главой Минпромторга металлурги согласились подписать долгосрочные контракты с формулой ценообразования, которая должна гарантировать более низкие цены на металл для государственных строек. Отдельно стороны обсудили закупки металлопродукции в Росрезерв. Налоговая инициатива Андрея Белоусова на 100 млрд руб., по имеющейся информации, не обсуждалась.

Заседание не принесло каких-либо существенных новостей, поскольку такие долгосрочные контракты уже обсуждались в прошлом. Тем менее, поскольку в повестке заседания не было никаких новых налогов, ему удалось несколько охладить ситуацию после сделанного в понедельник первым вице-премьером Андреем Белоусовым заявления, что у металлургической отрасли надо изъять 100 млрд руб. в виде налогов. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по сектору, который продолжает торговаться с дисконтом 20% к уровням, предполагаемым спотовыми ценами на металлы.

Атон

После провала первой половины 2020 года и довольно скромного для отрасли 2019 года цены на сталь восстанавливались во второй половине 2020 года и сильно растут в текущем году. Не вполне понятно, когда металлурги успели «нахлобучить» государство на 100 млрд руб. Тем более, что речь идет о разнице в ценах по госзаказам, госконтрактам и нацпроектам, по которым должны были действовать долгосрочные соглашения и по которым металлурги предлагают скидки в 30% на поставку металлопродукции.

Видимо, цены тут – только повод, а есть желание изъять в бюджет часть доходов от удачной конъюнктуры этого года, а по скидкам решать отдельно. То, что благодаря росту доходов, металлурги заплатят больше налогов, это само собой. Государство могло бы ввести временные повышенные экспортные пошлины, чтобы сбалансировать внутренний рынок и снизить на нем цены. Однако оно не хочет снижать объемы экспорта и экспортной валютной выручки.

Андрей Белоусов просто предлагает снова повысить ставки НДПИ. Через НДПИ удобно изымать средства у производителей, причем вне зависимости от их финансового результата. Но повышение налоговой нагрузки не приводит к снижению цен. Так что цены тут, видимо, не главное.

К тому же, мировые цены на сталь скоро снизятся сами, поскольку в мире сохраняются избыточные сталелитейные мощности, на треть превышающие объемы потребления. Как бы за скобками остается циклический характер отрасли, где прибыль год к году то растет, то падает. И игнорируется тот факт, что в скором будущем отрасли придется пройти через новый большой модернизационный цикл для радикального снижения выбросов СО2, который потребует больших инвестиций.

Новость о намерении изъять у производителей порядка 100 млрд руб. негативна для акций металлургических компаний. Изъятие повлияет на прибыль компаний и дивиденды. Для сопоставления: 100 млрд руб. – это около $1,3 млрд. Это приметно треть стоимости российского экспорта плоского проката или четверть экспорта полуфабрикатов в 2020 г оду. Однако это – пока лишь, хоть и программное, но все же только заявление. Принятие решений займет какое-то время. Все будет зависеть от метода и сроков изъятия. Если это повышение ставок НДПИ, то смотря на сколько он вырастет. Поэтому реакция рынка на интервью Андрея Белоусова достаточно умеренная.

Калачев Алексей
ГК «Финам»