Инвестиционный банк Morgan Stanley (MS) опубликовал отчёт за 2 кв. 2022 г. (2Q22) на прошлой неделе в четверг. Чистая выручка упала на 11% до $13,1 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) $1,39 в сравнении с $1,85 во 2Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, ожидали выручку $13,48 млрд и EPS $1,53.

Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,8% против 18,6% годом ранее. Достаточность капитала 1 уровня 15,2%.

За 1 полугодие 2022 г. (1H22) выручка снизилась на 8,35% до $27,9 млрд. Чистая прибыль упала на 20% и составила $5,9 млрд. Diluted EPS $3,41 по сравнению с $4,04 годом ранее.

Структура выручки. За квартал выручка направления “Institutional Securities” упала на 13,7% до $6,1 млрд, по отношению к 1Q22 падение на 20%. Выручка подразделения «инвестиционный банк» обвалилась на 55% до $1,07 млрд. Аналитики прогнозировали $1,47 млрд. Доходы от андеррайтинга рухнули в 3,6 раза и составили $474 млн. Чистая выручка от услуг, связанных с торговлей акциями, прибавила 4,7% и достигла $2,96 млрд. Wall Street ожидала $2,77 млрд. Чистая выручка от торговли инструментами с фиксированной доходностью составила $2,5 млрд, что на 49% выше, чем во 2Q21. Рынок прогнозировал $1,98 млрд.

( Читать дальше )

Банк JPMorgan Chase & Co. (JPM) отчитался за 2 кв. 2022 г. (2Q22) в четверг до открытия рынка. Скорректированная чистая выручка (managed net revenue) прибавила 1% и составила $31,63 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $2,76 против $3,78 во 2Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $31,95 млрд и EPS $2,88.

На показатель чистой прибыли негативно повлияли формирование резервов на $428 млн под потери по кредитам и списания в убытки на $657 млн по плохим долгам. Это сократило EPS на 37 центов. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 17% в сравнении с 23% годом ранее.

Чистые процентные доходы подскочили на 18,7% до $15,1 млрд. Непроцентные (noninterest) расходы прибавили 6% и достигли $18,75 млрд. Кредитный портфель вырос на 6% до $1,1 трлн, а по отношению к предыдущему кварталу прибавил 3%. Депозиты выросли на 7,2% до $2,47 трлн, но снизились на 3,5% кв/кв. Достаточность капитала 1 уровня 12,2%.

( Читать дальше )

Мы включаем в портфель бумаги iShares Semiconductor ETF (SOXX), дающий экспозицию на сектор полупроводников (чипов). Главная причина – серьёзное падение котировок и, соответственно, текущие низкие мультипликаторы оценки в секторе. В 2022 г. бумаги ETF упали на 34%, а за последние 12 мес. — на 22%. Исторический максимум был достигнут 4 января этого года — $559.

Рынок. В 2021 г. общий размер рынка полупроводников достиг $595 млрд, согласно подсчетам Gartner, это соответствует росту на 26,3% к 2020 г. IDC считает, что в 2021 г. индустрия достигла $582 млрд, а в 2022 г. вырастет на 13,7% до $661 млрд. Fortune Business Insights прогнозирует, что сектор вырастет до 890 млрд к 2029 г. со среднегодовыми темпами (CAGR) 9,2%. McKinsey прогнозирует CAGR 6-8% в 2022-2030 гг. и достижение $1 трлн к концу периода.

Основными драйверами роста является увеличение числа чипов в устройствах: автомобилях, бытовой технике, носимых устройствах, оборудовании и т.д. Отдельным драйвером являются дата-центры. Объёмы хранимых данных постоянно увеличиваются, в облачные сервисы переходят компании из различных отраслей, растёт качество видео в стримах и т.п. – всё это ведёт к необходимости строить новые дата-центры, для которых нужно больше современных микросхем. Стремительно растёт число подключенных устройств интернета вещей (IoT), что стимулирует спрос на чипы по всем направлениям.

( Читать дальше )

Semiconductor Manufacturing International Corp. (HKEX: 0981) отчиталась 12 мая за 1 квартал 2022 г. (1Q22). Выручка взлетела на 67% в годовом выражении до $1,84 млрд. Прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (GAAP diluted EPS) составила 6 центов против 2 центов годом ранее. Результаты в целом совпали с ожиданиями рынка. Согласно данным Markets Insider, аналитики в среднем прогнозировали выручку $1,83 млрд и EPS 6 центов.

В сравнении с 4Q21 выручка подскочила на 16,6%. Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос в 3,4 раза до $1,59 млрд. EBITDA выросла в 2 раза до $1,14 млрд. Валовая маржинальность (gross margin) 40,7% в сравнении с 22,7% в 1Q21. Деньги, денежные эквиваленты и к/с фин. вложения составили на конец квартала $17,3 млрд. Чистый долг отрицательный.


Image: news.cgtn.com

Структура выручки. 92,5% выручки приходится на продажу пластин (wafers), которые в дальнейшем используются покупателями для производства чипов. По размерам 12 дюймовые 66,5% и 8 дюймовые 33,5%. По дальнейшему использованию: 28,7% для производства смартфонов (годом ранее было 35,2%), 23,1% — потребительской электроники, 13,8% — устройства умного дома, 34,4% (30,5% в 1Q21) — прочее. География: Китай 68,4% выручки (в 1Q21 было 55,6%), Северная Америка 19% (27,7%), Европа и Азия 12,6% (16,7%).

( Читать дальше )

24 мая после закрытия торгов NetEase (HKEX: 9999, Nasdaq: NTES) отчиталась за 1 квартал 2022 г. Выручка выросла на 14,8% до 23,6 млрд юаней. В долл выручка подскочила на 18,7% до $3,7 млрд. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 ADS (non-GAAP diluted EPS) составила 7,72 юаня против 7,47 юаня годом ранее. Согласно данным Investing.com, аналитики в среднем ожидали выручку 22,9 млрд юаней и EPS 7,15 юаня.

Прибыль на 1 акцию 1,54 HKD в сравнении с 1,49 HKD в 1Q21 (1 ADS = 5 акциям). Чистый денежный поток от операционной деятельности снизился на 17% и составил 4,6 млрд юаней. На конец квартала денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения составили 102,5 млрд юаней. Чистый долг отрицательный.


Image: playground.ru

Структура выручки. Выручка от основного бизнеса, сервисов для онлайн игр, выросла на 15,3% до 17,3 млрд юаней. NetEase разрабатывает собственные мобильные игры и игры для ПК, а также совместно с партнёрами. Франшизы компании: Westward Journey, Invincible, Onmyoji, Knives Out и др. Около 10% выручки компания получает от игр, которые продает по лицензии других крупных разработчиков, таких как Activision Blizzard. NetEase является со-разработчиком Diablo Immortal.

( Читать дальше )

Китайские производители электрокаров отчитались за июнь и 2 квартал 2022 г. (2Q22).

Лидер сектора BYD Co. Ltd. (HKEX: 1211) увеличила производство более чем в 3 раза в июне до 134,8 тыс. электромобилей (EV). Поставки взлетели также в 3,2 раза и составили 134 тыс. EV. За 2Q22 производство достигло 360,4 тыс. электромобилей, что в 3,55 раза выше, чем годом ранее. Таким образом, BYD на текущий момент является крупнейшим в мире производителем EV, сместив Tesla на 2 место. Отчет Tesla по поставкам – здесь. Примечательно, что во 2Q22 BYD не произвела ни 1 автомобиля с двигателем внутреннего сгорания. Флагманским седаном BYD является модель Qin. Одним из акционеров BYD является Berkshire Hathaway Уоррена Баффета.

XPeng (HKEX: 9868) в июне поставила 15 295 электромобилей, что на 133% больше, чем за соответствующий период годом ранее. Во 2Q22 XPeng поставила 34 422 электромобиля, что на 98% больше, чем во 2Q21. В середине мая компания возобновила производство в две смены на своей фабрике. В июне компания анонсировала большой кроссовер L9, первые поставки запланированы на август, а  в сентябре планируется начало производства нового флагманского кроссовера под названием G9. Xpeng активно наращивает свое присутствие в разных сегментах электрокаров.

( Читать дальше )

Tesla опубликовала отчёт о производстве и поставках за 2 квартал 2022 г. (2Q22). Производство подскочило на 25,3% в годовом выражении до 258,6 тыс. В том числе производство Model 3/Y выросло на 18,7% до 242,2 тыс. Производство Model S/X увеличилось в 7 раз и составило 16,4 тыс., годом ранее производство было низким из-за ремонта завода во Фримонте. В сравнении с 1Q22 производство Tesla упало на 15,3%.

Поставки выросли на 26,5% до 254,7 тыс. электромобилей. По отношению к рекордному 1Q22 отгрузка EV упала на 18%. По данным Refinitiv, аналитики в среднем ожидали, что поставки будут около 295 тыс. Впрочем, за последнюю неделю эти ожидания были снижены. Отгрузки Model 3/Y подскочили на 19,6% до 238,5 тыс. За квартал было поставлено 16,2 тыс. Model S/X против 2 тыс. во 2Q21. Финансовый отчёт за 2Q22 будет опубликован 20 июля.

Из-за ограничений в Китае, связанных со вспышкой коронавируса, Tesla была вынуждена остановить завод в Шанхае на 22 дня в истекшем квартале. Это стало главной причиной замедления роста производства и отгрузок. Также негативное влияние оказывает общий дефицит комплектующих. Тем не менее в пресс-релизе компания сообщила, что июнь был рекордным месяцем по производству.

( Читать дальше )

19 мая Xiaomi Corp. (HKEX: 1810) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22). Выручка снизилась на 4,6% до 73,4 млрд юаней. Чистый убыток составил 530,6 млн юаней против прибыли 7,8 млрд юаней годом ранее. Убыток в расчете на 1 акцию равен -0,02 юаня. Аналитики в среднем прогнозировали выручку 74,3 млрд юаней и EPS 0,13 юаня.

Скорректированная чистая прибыль составила 2,86 млрд юаней в сравнении с 6,07 млрд юаней в 1Q21. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала 76,2 млрд юаней. Чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка от продаж смартфонов упала на 11% до 45,8 млрд юаней. Продажи смартфонов в штуках упали на 22% до 38,5 млн. При этом средняя цена продажи 1 смартфона выросла на 14% до 1189 юаней. Компания объясняет падение дефицитом компонентов, ограничениями из-за коронавируса в Китае и общими проблемами в мировой экономике. Например, китайский производитель чипов SMIC работал с низкой загрузкой в 1 квартале из-за жестких ограничений в Китае. Согласно подсчетам Canalys, поставки всех мировых производителей смартфонов упали на 10,5%.  

( Читать дальше )

Kuaishou Technology (HKEX: 1024) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22) 24 мая после закрытия рынков. Выручка выросла на 23,8% до 21 млрд юаней ($3,3 млрд). IFRS чистый убыток составил 6,3 млрд юаней по сравнению с -58 млрд юаней в 1Q21. Согласно Bloomberg, аналитики в среднем ожидали выручку 20,6 млрд юаней и IFRS убыток 6,4 млрд юаней.

Общий оборот онлайн торговли (GMV) взлетел на 47,7% до 175 млрд юаней. Скорректированная (adjusted) EBITDA составила -1,55 млрд юаней против -4,9 млрд юаней годом ранее. Убыток от операционной деятельности 5,6 млрд юаней по сравнению с -7,3 млрд юаней годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 23,5 млрд юаней, чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка от онлайн маркетинговых сервисов подскочила на 32,6% до 11,35 млрд юаней. Главным образом благодаря росту числа пользователей и рекламодателей. Выручка от live streaming прибавила 8% и составила 7,8 млрд юаней. Здесь отражаются доходы от продаж виртуальных активов (items). Выручка от прочих сервисов взлетела на 54,6% до 1,9 млрд юаней. В рамках сегмента отражается комиссия, взимаемая с продавцов при продаже товаров на платформе Kuaishou.

( Читать дальше )

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.05.2022 по 18.06.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.
США. Согласно пересмотренным данным, ВВП в 1 квартале 2022 г. (1Q22) снизился на 1,5% в годовом выражении, экономисты ожидали снижение на 1,3%. Индекс потребительских цен (ИПЦ) ускорился в мае до 8,6% в годовом выражении, не ожидалось изменений с уровня 8,3%. Объём розничных продаж в мае снизился на 0,3% по сравнению с апрелем, тогда как рынок ожидал рост на 0,2%.

В прошлый четверг были опубликованы данные по количеству первичных заявок на пособие по безработице — 229 тыс. против ожидавшихся 227 тыс. Общее число, получающих пособие по безработице, составило 1,315 млн человек. В то время как в прошлом месяце было 1,31 млн. Это совпало с ожиданиями аналитиков. В мае число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 128 тыс., аналитики в среднем прогнозировали 300 тыс. Безработица в мае осталась на уровне 3,6%, экономисты ожидали снижения до 3,5%.

( Читать дальше )