Взгляд на рынок. Текущий взгляд осторожный из-за самого высокого с лета 2022 года уровня неопределённости и соответствующего сужения горизонтов планирования.

Ещё месяц назад у нас была развилка «мир-не мир» и даунсайд психологически ограничен минимумами декабря. Сейчас же таких развилки 4: «рецессия-не рецессия в мире», «ЦБ смягчится-не смягчится», «мир-не мир», «дружба с США-санкции от США». Да, после начала тарифной войны Трампа ЕС будет стремиться стать независимым актором на мировой политической арене, поэтому продолжение СВО будет в теории возможно даже на фоне дружбы с США.

Когда есть 4 развилки вместо 1, вероятность суперпозитивного исхода математически падает с 50% до 6.25%. Что-то может разрешиться хорошо, а что-то подгадить.

Раньше во времена такой неопределенности наш рынок спасала валюта, но сейчас этот фактор наоборот добивает рынок.

К тому же зачем играть в угадайку с геополитикой, когда LQDT/бонды дают тебе 21%+ годовых на любой капитал.

1. Мой прогноз по конфигурации мира:
— снижение госрасходов и ставки ЦБ на горизонте нескольких кварталов
— возврат РФ в долларовую систему — это была одна из топ-целей Трампа
— уже введенные санкции будут оставлены в силе, так как их снятие бюрократически затруднено, что открывает экстра возможности например для банков типа Ozon и Яндекс, которые потенциально могут быть подключены к SWIFT
— санкции на экспорт / импорт со стороны Европы почти невозможно прогнозировать, но я бы не ждал что их быстро снимут (мне кажется опасным ставить на то что Газпром снова начнет поставлять газ в Европу)
— подробно сценарии я рассматривал вчера утром на бусти  — там же писал о том почему решил полностью переложиться из LQDT в длинные ОФЗ

2. Длинные ОФЗ я считаю лучшим бетом на мир. С учётом того насколько Россия консервативный заёмщик (даже в период СВО), нормальная доходность при достижении инфляции в 4% и свободном движении капитала может быть 5-7% — это 2-3х от текущих по телу.

3. Я ожидаю что возврат России в мировой финансовый рынок приведёт к укреплению рубля за счёт возврата кэрри-трейдеров. Они же помогут нам перенастроить кривую доходности ОФЗ, возможно даже задолго до того как это сделает ставка ЦБ.