Сегодня Банк России опубликовал официальные курсы валют
🟢CNYRUB – 11.8576
🟢USDRUB – 89.9475
🟢EURRUB – 96.6852

Официальный курс доллара с четверга вырос на 3.9%, евро – на 2.7%, а вот курс юаня практически не изменился. И это при том, что на внешнем рынке ни курс юаня к доллару, ни курс евро к доллару существенно не менялись.

В итоге кросс-курс USDCNY по официальным данным ЦБ взлетел до 7.59 юаня за доллар при внешнем курсе 7.18 юаня за доллар (отклонение 5.7%). Это ставит вполне логичный вопрос: а какой курс более правильный? Доллар по ~90, или биржевой юань на Мосбирже по 11.9?

Ответ, возможно, не всем понравится, но предположу, что «неправильны» оба курса. До недавнего времени на российском рынке традиционно был избыток предложения юаня, что приводило к небольшому занижению кросса USDCNY на внутреннем рынке. Предложение обеспечивают продажи экспортеров и Банка России в рамках зеркалирования операций ФНБ. Но юаня было слишком много относительно спроса на него, как инструмент сбережений, что создавало арбитраж, который закрывался на оффшорном рынке (в основном иностранными банками).

После ухода доллара и евро с Мосбиржи много споров о том какой курс правильный, какой нет, смысла в этом не так много, учитывая, что сейчас очередной переходный период, когда финсистема адаптируется к новым условиям.

Официальный курс USD/RUB Банка России определяется по операциям на внебиржевом рынке, который сейчас в стадии переформатирования и представляет собой лоскутное одеяло из операций банков с валютой. Раньше внебиржевой рынок закрывался все-равно на биржевой курс. Сейчас рынок переезжает… официальный курс USD/RUB более-менее адекватен ситуации, в той мере как это возможно, по этому же курсу можно купить валюту в банках (Банк России считает средневзвешенный по объемам курс).

Российский рынок имеет большой положительный поток юаней на рынок (в последнее время статистика по юаню частично закрыта, поэтому цифры приблизительные):

🔸Внешняя торговля: ~¥30 млрд в месяц;
🔸Банк России: ~ ¥10 млрд в месяц;

Но в российской финсистеме «сберегательный» спрос есть в лучшем случае на половину этих юаней: население дрейфует в юань медленно, а компании продают значительную часть валюты — сильно не накопишь.

Если верить данным Swift — то в июле 2023 года за один месяц доля евро в расчетах за пределами еврозоны рухнула с 36.7% до 13.6%❗️

Можно ли это оценивать как реальное падение доли евро — скорее нет. Видимо, наконец, сделали чуть адекватнее оценки, т.к. очевидно, что за периметром еврозоны использование евро существенно ниже, чем доллара, до июльского отчета это были почти одинаковые валюты. На самом деле такой пересмотр возможен разве что в случае если приличная часть расчетов в евро между странами еврозоны шла через условный лондонский хаб, а теперь через какой-нибудь Франкфурт.

Доля юаня у Swift выросла до 2.23%, но и здесь скорее всего данные не вполне адекватно отражают реальность по причине того, что большая часть расчетов в юанях идет через китайскую инфраструктуру и CIPS, а Swift видит в основном неттинг между банками.

Но вообще это говорит очень многое о качестве оценок Swift по расчетам.

@truecon

… Относительно новых процедур Банка России по определению официального курса, вижу есть много спекуляций на тему, но в общем-то, единственное, что означает – это есть риск остановки торгов на Мосбирже долларом/евро в случае каких-то новых ограничений на НКЦ (чего достаточно сильно боялись на прошлой неделе, но пока со стороны США этого не прилетело).

1 Мировой валютный рынок (FX) в принципе во всем мире внебиржевой, потому как он по сути трансграничный, т.е. одна валюта может торговаться и торгуется в разных юрисдикциях. У нас в свое время основной оборот был выведен на Мосбиржу и основная ликвидность была там – это было стремление сделать рынок более прозрачным и понятным.

2 Сейчас это означает, что есть риск центрального контрагента (НКЦ), в случае ограничений со стороны США/ЕС, риск этот имеет две стороны:

✔️ Заморозка средства банков/брокеров на счетах в НКЦ. Банки этот риск смогут зеркалировать на валютные депозиты компаний (но не физиков), но многие, конечно стараются минимизировать остатки в НКЦ, потому как это именно риск самих банков. Здесь важный момент в том, что потери в этом случае будут именно у фининститутов (банки/брокеры), а не их клиентов (но они могут быть перенесены на счета компаний), потому многие стараются уже сейчас уйти на внебиржевой рынок, т.е. ликвидность потихоньку перетекает с биржи на внебиржевой рынок.