Никакая дальнейшая иностранная помощь Соединенных Штатов не будет предоставляться таким образом, чтобы это не соответствовало в полной мере внешней политике президента Соединенных Штатов

Не только лишь все 

Iskanderravilov, чувствуется поддержка застройщиков со стороны Минстроя. 

Может быть лучше снизить цены?

президент Владимир Путин приказал начать полномасштабное вторжение в Украину

Какая-то вражеская терминология. Путин дал приказ на начало СВО. 

Это из апокалипсиса?

Ayrisu, вместо продажи акций брокеры рекомендуют открывать короткие позиции. 

sergik99, а чем Калининградская область отличается от Курской?

В ответ немедленный ядерный удар.

sergik99, в ответ на нападение на Курскую область никаких ударов не было.

Олег, полагаю, что для Газпрома в 2025 году позитивных новостей не будет. 

совкомфлот работает в чисто валютной зоне, но 22% ставка дисконтирования для него как-то абсурдна при текущей девальвации

https://smart-lab.ru/blog/news/1103411.php


Олег Кузьмичев, теперь мы понимаем, почему у Совкомфлота должна быть повышенная ставка дисконтирования.

Andy, может это годовой ФОТ?

Дмитрий, я полагаю, что сравнительный анализ мультипликаторов P/E (E/P) значительно отличается дисконтирования денежных потоков компании.

Поэтому выбор бенчмарка (в частности, сроков погашения облигаций) может быть различным при разных подходах и зависит не только от доли ЧП, направляемой на дивиденды, но и долговой нагрузки, инвестиционной программы компании и ряда других факторов.

В целом согласен с Вами, что такие корректировки возможны.     

АВиС, спасибо за теплые слова.

Отвечаю на вопросы:
1) Да, это «рычаговые» беты, с учетом среднеотраслевой долговой нагрузки.
2) Да, в расчетах принята ставка налога на прибыль 25%.

Если ЦБ все это увидит, просчитает и не повысит ставку 14 февраля 2025, то мы можем снова увидеть позитив на рынке, даже вопреки первым операционным отчетам.

Владимир, прошлый год мы начинали примерно с таким же оптимистичным раскладом. Однако, вторая половина года оказалась очень тяжелой.

Поэтому строить прогнозы как оно будет дальше – нет смысла. Всё равно не угадаем, слишком много переменных участвует в этом уравнении. Просто наблюдаем за ситуацией.

а не считаете, что в кач-ве бенчмарка корректнее брать не десятилетки, а ту длину ОФЗ, что соответствует текущему Р/Е русфонды (4...5), а то и среднему в исследуемой отрасли?

Дмитрий, я Выше указывал, что выбор сроков погашения ОФЗ зависит от горизонта планирования. Для длительных горизонтов можно и 30-летние облигации брать. А для проекта с расчетным периодом 5 лет надо брать 5-летние облигации.

Если я неверно понял Ваш вопрос, то прошу уточнить о каком «бенчмарке» идёт речь. 

И второй вопрос... 

При расчете ERP используются индексы полной доходности (MCFTR и RGBITR). Поэтому и дивиденды по акциям и купоны по облигациям в расчете доходности учитываются. 

в прошлом году вы приводили расчет ерп среднегодовой за 20 лет… а в этом году за 10 лет…

Digit, и в этом и в прошлом году мы рассчитывали ERP за 20-летний период. Брать более короткий период нет смысла, поскольку снижается репрезентативность выборки.

Если мы рассматриваем долгосрочный горизонт планирования (например, 10 лет) то показатели за 3 или 5 лет использовать некорректно. 

Безусловно Вы правы, Евгения: чем ниже репрезентативность выборки, тем ниже статистическая значимость показателей корреляции (точнее говоря, ковариации, которой является Бета). 

В то же время, не вижу в этом проблемы. Если у аналитика есть сомнения в корректности результатов по отдельной отрасли (например по указанной Вами причине), то можно принять бету равной единице (в среднем по экономике).

Стоимость собственного капитала при этом изменится незначительно.  

Vic, это Вам лучше здесь спросить: https://smart-lab.ru/blog/1102068.php

Олег Кузьмичев, кроме Роснефти есть антипримеры Газпрома и Транснефти. 

Возвращаясь к первоначальному вопросу, полагаю, что если у Вас есть сомнения в корректности отраслевой беты, то можете её не применять (принять равной единице).

Будет стоимость собственного капитала 19 или 21 % — на мой взгляд принципиальной разницы нет. Погрешностей и субъективных допущений в построении самих денежных потоков (которые потом будут дисконтироваться) — значительно больше.

При этом необходимо учитывать, что стоимость собственного капитала и ставка дисконтирования далеко не всегда совпадают.  

Андрей Коновалов, извините не сразу понял Ваш вопрос. 

Двадцатилетний период для расчета ERP считаю золотой серединой. Брать больший период и лезть в девяностые — нелогично. Брать меньший период — нерепрезентативно.

При этом сравнение идёт с индексом RGBITR, который включает ОФЗ с различными сроками погашения. Поэтому здесь противоречий нет.