Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Аэрофлот» и присвоило рейтинг на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу стабильный.

Повышение с одной стороны резонное, но вот некоторые обоснования вызывают множество вопросов. Может возникнуть вопрос: почему же резонное? Ведь дела у компании не оч. Приведу цитату

В оценке возможностей поддержки агентство учитывает высокий финансовый потенциал поддерживающей структуры и широкий набор инструментов поддержки, применявшийся к компании в последние годы, включающий проведении дополнительных эмиссий акций, предоставлении государственных гарантий по кредитным обязательствам и субсидий для поддержания операционной деятельности

Иными словами: Аэрофлот — это не просто компания с огромным долгом, но важная для государства (основной акционер) компания с огромным долгом. Не обанкротится :)

А вот абзац пресс-релиза, в коем были затронуты финансовые результаты оказался очень интересным (отчетности же не было).

( Читать дальше )

В день космонавтики, под конец рабочего дня, ТМК выкатили решение о созыве СД со стандартной для этого времени повесткой: отчетность за 22-й год и распределение прибыли.
Начиная со следующего дня последовал космический рост.

Вспомним, что бурный рост — это отнюдь не всегда таинственные инсайдеры (схожую ситуацию наблюдали менее месяца назад в Аэрофлоте и дивидендов там, разумеется, никаких не было) — могут быть и просто физики, осуществляющие гэмблинг в преддверии возможных дивов.

Итак, обсудим: чего можно ждать от годового отчета (и возможных дивидендов). Что достоверно известно на данный момент? Очень таки немногое… Отчеты по РСБУ перестали публиковаться с 9М21го, по МСФО известны поквартальные результаты 21-го года и за 1П22. Более того, компания заявила, что отчеты за 3М и 9М22 составляться не будут.

Напомню, что в 21-м году ТМК завершила покупку и консолидацию своего конкурента — ЧТПЗ. Масштаб бизнесов можно проиллюстрировать из презентации последних:


Итак, что известно из полугодовой презентации?

( Читать дальше )

Сегодня были опубликованы несколько отчетов. Краткий комментарий:

1) Сбер

(Картинка создана с помощью модели Kandinsky 2.1 нарисовала: Лучший месяц Сбера в стиле aivazovsky)

Март стал для Сбера лучшим месяцем с начала года. Мы выдали максимальный за всю историю объем розничных кредитов — более 660 млрд рублей, и нарастили портфель кредитов корпоративным клиентам, сохранив качество портфеля на высоком уровне. В результате Сбер заработал прибыль в размере более 125 млрд руб., что позволило завершить первый квартал с рентабельностью в 24%.

В марте наша команда завершила разработку диффузионной модели генерации изображений по тексту Kandinsky 2.1, которая способна за несколько секунд создавать, смешивать и дополнять изображения по текстовому описанию и не только. Она стала самым быстрорастущим сервисом в мире, достигнув 1 млн уникальных пользователей за 4 дня.

Уж не знаю, чего настолько крутого в этой нейросетке, что аж в преамбулу отчетности сообщение поместили, ну да ладно.

( Читать дальше )

Небольшой комментарий.

Посмотрим на рублевую цену на золото (желтая линия) и динамику акций золотодобытчиков: Полюс (представлен свечами) и Селигдар (голубая линия).



( Читать дальше )

Прошел первый квартал. Многие подводят итоги недели/месяца/квартала, запрыгну и я в этот паровоз.
Все-таки ежеквартальная основа — разумный интервал для анализа динамики счетов. Детали графика в первом посте. 

Квартальный результат рекордный, но пример 2П21-го года заставляет помнить: расслабляться нельзя.

А вообще, первое апреля — самое время помнить о случайности. Холодной головы и успехов!

Коль на смартлабе нет нормального поиска по форумам, сделаю небольшую компиляцию своих тамошних заметок с небольшими правками и дополнениями.

1) Акрон.

Акрон наконец-то выкатил отчетность. К сожалению, компания остается довольно закрытой — ограничились только отчетом за 22-й год по РСБУ. Про компанию мною писалось многократно. Общий посыл: за пять кварталов (4Q21-FY22) компания получила какую-то нереальную сверхприбыль, что и отразилось в существенном росте цены. Сейчас цены на продукцию не такие вкусные, однако по-видимому уже находятся на стабильных уровнях (дальше падать не будут; но об этом в другой раз).

Все-таки, такая отчетность позволяет прикинуть, а сколько компания вообще смогла заработать на этом празднике жизни. Подчеркну, что такой сверхрезультат — это все-таки разовое событие. Компания будет и дальше неплохо зарабатывать (но скажем на уровне 2-3 квартала 21го года).

Итак, на за 9M21 был: ЧП (рсбу) у Акрона 55.3 ярда, Дорогобуж 11.3; за весь 21-й год 82.2 и 16.4 ярда соответственно. По итогу, 32 ярда чистой прибыли за 4й квартал 21-го.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург стабильно был одним из наиболее дешевых в банковском секторе. На фоне, кхм, специфических времен, он ставит новые рекорды и по абсолютным финансовым результатам и по дешевизне мультипликаторов.

Вчера, после завершения торгов, банк выкатил отчетность за 22-й год и рекомендацию по рекордным дивидендам: 

21 руб. 16 коп. на 1 обыкновенную акцию; 00 руб. 22 коп. на 1 привилегированную акцию

Стоит отметить, что формально банк выплачивал полугодовые дивиденды, но по сути он их относит к невыплаченным дивам 21-го года. Напомню, что банк медленно, но верно проводит байбек. На текущий момент скупил 26.1млн собственных акций, т.о. в распределении прибыли участвуют чуть менее 450 млн акций. Итак, что можно сказать по объявленным результатам?

Чистая прибыль за 2022 год по МСФО составила 47.5 млрд рублей или 105.5 р / акцию. Сегодня акции подросли, и P/E уже не 1.4, а целых 1.5! Собственный капитал — 315р /акцию. Повторюсь, не считаю что в ближайшее время соотношение капитализации и собственного капитала станет 1 (все-таки даже Сбер еще не восстановился), но и коэффициент 0.5 кажется сильно заниженным.

( Читать дальше )

Одемурившийся(TM) Элвис утверждает, что рынок нынче дорогой. И, надо сказать, доводы выглядят разумно. С другой стороны, есть куча доводов за то, что рынок (ну или отдельные голубые фишки) весьма дешев.

Кто же прав? Если рынок дешев, то что мы должны увидеть? Обкешивание богатых, дабы скупить что-то по дешевке. Условно кредиты на физлиц мы не отследим, а вот обкешивание через повышенные дивы — вполне. Опять же, стоит подчеркнуть, что мажоры не дураки, и не будут выводить столько, чтобы подвергнуть основные компании существенному кредитному риску. Кроме того, выплачивать большие дивы сейчас — это отсвечивать перед Белоусовым. Страшненько.

Тем не менее недавно уже были примеры повышенных дивов. Первый кейс — Белуга. Ну я бы не стал акцентироваться именно на этом примере. А вот пример Фосагро куда более интересен. Напомню, что среди мажоров там есть представители, кхм, прекрасно понимающие в GR. Скромно предположу, что знают они что делают.

P.S. Ну и напоследок про Сбер. В принципе схожая же тема.

( Читать дальше )

Разовый сбор в виде доли от превышения прибыли за 2021-2022 гг. над прибылью 2018-2019 гг., так называемый windfall tax, помимо нефтегазового сектора и малого и среднего предпринимательства (МСП) обойдет стороной угольные компании, а вот для банков исключения не планируются.

«Там попадают все, кроме нефтегаза, угля, МСП и компаний с чистой доналоговой прибылью за 2021-2022 годы менее 1 млрд рублей. Это исключение, все остальные попадают, а дальше — у кого есть прирост, тот будет платить налог, у кого нет, тот не будет», — сказал журналистам в среду Сазанов.

Как-то так выходит.
Вау! Даже банки попали (а вот уголь почему-то исключили).
Ну и конечно наврядли будут делать исключения на новые производства… Зато может тарифная ставка не очень высокая будет, раз по всем решили размазать.

Месяцем ранее я публиковал небольшое исследование по удобрениям. В принципе, за месяц произошло немало событий, можно и ревизию провести. Заодно в очередной раз сравним Акрон и Фосагро. Для начала немного цитат.

22-й год поставил рекорды по ценам на большинство сортов удобрений. В принципе, цены на все сорта имеет смысл охарактеризовать как сверхвысокие. Тем не менее, можно констатировать, что эпоха сверхвысоких цен прошла. На данный момент цены просто высокие (а в контексте наших химиков — скорее очень высокие).
...
Ключевой вопрос: а чего ждать дальше? С одной стороны, пространство для падения велико, с другой же — уже начинает проглядываться пространство для роста. Тут следует напомнить, что азотные удобрения требуется вносить регулярно, а вот фосфорные и калийные могут подождать. Так что «недовнесение» дорогих удобрений приведет к отложенному спросу потом. Пространство для коррекции все еще есть, но и точка разворота не за горами.
...
у удобрений в среднесрочной перспективе всё должно быть неплохо

( Читать дальше )