Хотелось бы обсудить тему когнитивных искажений в аспекте принятия рыночных решений.

Вообще, проблема с подобными ошибками в том что их зачастую сложно отловить. Или же, даже если проблема на виду, сложно начать применять полученное знание и не допускать искажений.

Приведу пример ошибки, от которой я (надеюсь что) избавился лишь относительно недавно.
Есть некая компания А: вам нравится бизнес, она органически растет, платит дивиденды не то чтоб дорога по мультипликаторам. Согласно модели, она будет приносить (дивы+рост производства + переоценка по мультипликаторам) ну скажем 30%. Вопрос: стоит ли её держать? С точки зрения такого классического инвестора — да, безусловно. Считай идеальный актив.

Нюанс в том, что привлекательность компании и привлекательность её нахождения в портфеле — это же разные вещи. Динамика портфеля обеспечивается суммой (по всем компаниям) степени аллокации помноженной на рост. Так что целью является иметь максимальные аллокации в компаниях с максимальным потенциалом для роста. Иными словами, если есть компания Б, у которой по аналогичной модели предполагается доходность в 50%, то держать А — уже не так привлекательно.

( Читать дальше )