Один профессор сделал то, чего не ожидали – свёл сложные стратегии инвестирования к двум простым метрикам. Почему его подход вызвал шок на рынке и как он работает?


Новый выпуск любимого подкаста от инвест-команды «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как защититься от повышения ключевой ставки", а также недавно разобрал "Яндекс". Все идеи на канале, у нас уютно❤ Если интересно заходи!

☕#56. За чашкой чая..

👤Джоэл Гринблатт – это не совсем обычный инвестор. Как правило, про обычных не пишу.

Джоэл – учёный, инвестор, писатель, менеджер хедж-фондов и финансовый специалист, известный своей стратегией "волшебной формулы инвестирования". 

Он, наверное, тот человек, которого финансовые элиты хотели бы игнорировать, но не могут.

Только представьте: профессор, который в одиночку, на своих лекциях и в своих книгах, взял и разложил на кусочки всю сложную на то время машинерию фондового рынка, превратив её в нечто, с чем мог бы справиться любой человек.

Если это не звучит как вызов системе, то что тогда?

( Читать дальше )

Рынок данных стал одной из ключевых составляющих финансового мира, особенно в свете развития электронных торгов и автоматизации. В центре этого процесса находится Nasdaq, биржа, которая за последние десятилетия не только превратилась в глобального лидера, но и сформировала новые стандарты и подходы к использованию данных в финансовой системе.

Рынок данных Nasdaq охватывает широкий спектр услуг и продуктов, включая котировки, отчеты о транзакциях, исторические данные и аналитические инструменты. Важность этих данных невозможно переоценить: они служат основой для принятия решений трейдерами, инвестиционными компаниями и алгоритмическими торговыми системами. В условиях растущей сложности и фрагментации рынков, доступ к качественным и оперативным данным становится конкурентным преимуществом, позволяющим участникам рынка эффективно управлять своими активами.

Одним из центральных элементов экосистемы Nasdaq является SIP (Session Initiation Protocol). Эта система объединяет данные с различных торговых площадок и обеспечивает их централизованное распространение, что способствует формированию NBBO (National Best Bid and Offer). NBBO используется как основной индикатор для оценки качества исполнения сделок и соблюдения торговых правил.

( Читать дальше )

Давайте соберём коллекцию всех кидков миноритариев?
Типа когда мажор явно нарушал закон либо этику, вытерев ноги об миноров.

Прошу вас кидать в комменты все что вспомните

Upd пишите плиз в чем конкретно был кидок

Российские компании публикуют отчёты в двух форматах: российские стандарты бухгалтерского учёта (РСБУ) и Международные стандарты финансовой отчётности (МСФО). Вроде бы оба стандарта – про деньги и бухучёт, но они принципиально разные. Я иногда называю в шутку отчёт по МСФО для инвесторов, а по РСБУ – для бухгалтеров. И вот почему.

1. Форма и содержание

В МСФО больший приоритет отдаётся экономическому содержанию над юридической формой. В то же время в РСБУ профессиональное суждение бухгалтера оказывается определяющим во многих случаях, например, при определении срока полезного использования, оценке денежных потоков, выбора ставки дисконтирования и т.д.

Иными словами, РСБУ формируется строго по закону, в то время в МСФО можно использовать допущения, которые делают отчётность более «правильной» для инвесторов. Например, при определении ставки дисконтирования в МСФО можно использовать «плавающее» значение, которое более реально отразит рыночное состояние. В РСБУ же ставка будет фиксированной, если вообще будет использована.

( Читать дальше )

Вы еще не забыли про «Тюльпаноманию»? На нашей конференции, кроме выступлений, в кулуарах можно было подслушать всякие любопытные истории, почерпнуть опыт других алготрейдеров. Одна из них — история, которую рассказал Виталий Петухов о своем опыте бонус-хантинга в онлайн-казино в 2003 году. И поверьте, эта история может вполне занять первое место в статусе “мифы и легенды русского трейдинга”.

В общем и целом, Виталий ходил по онлайн-казино и собирал бонусы. Из 10.000 казино около 2.000 были достаточно щедрыми, чтобы выдать бонусы за пополнение счета. Бонусы, разумеется, просто так не отдавались, нужно было выполнить условия — прокрутить определенное количество игр, сделать ставки и все такое. Казалось бы, типичный развод — казино хочет, чтобы ты сначала подсел на игру, проиграл всё, а потом ещё принес им денег. Но нет, Виталий увидел в этом не только азарт, но и шансы на реальный доход, применяя теорию вероятности.

Как это работает? Например, в «Блэкджеке» вероятность вернуть свои деньги была 99,5%. Да, почти 100%! Это делало игру самой привлекательной. Средний объем прокрутки был в 20 раз больше депозита. То есть, положил 100 баксов, прокрутил 2000 баксов — и ты в дамках, выполнил условие вейджера.

( Читать дальше )

🧮 АФК Система представил свои результаты по МСФО за 1Q2024, и я предлагаю их проанализировать вместе с вами:


📈 Выручка холдинга с января по март увеличилась на +24,7% (г/г) до 272,9 млрд руб. Вспоминая прошлые результаты АФК Система, делаем вывод, что второй квартал подряд показатель растёт более чем на 22%, и это радует.

✔️ Ключевой актив холдинга, телеком-оператор МТС, в отчётном периоде увеличил выручку на +17,4% (г/г) до 161,3 млрд руб. Результаты компании мы с вами подробно разбирали здесь, поэтому отмечу главную мысль: компания динамично развивает свои экосистемные сервисы, которые в будущем планирует вывести на IPO, что создаст доп. акционерную стоимость. Ну а те, кто боится отрицательного капитала и высокой долговой нагрузки (хотя она ниже 2х по соотношению NetDebt/EBITDA) — извиняйте.

✔️ OZON сохраняет высокие темпы роста GMV: показатель увеличился на +88% (г/г) до 570,2 млрд руб. Этому способствует активное проникновение электронной коммерции в регионах, а также высокий уровень инфляции, который положительно влияет на бизнес маркетплейса. Думаю, ближайший квартальный отчёт компании также будет сильным, ведь пик инфляции ещё не пройден.

( Читать дальше )

 
Таймкоды:


( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 215 млрд / 22,6₽ за акцию
▫️ Выручка 1кв2024:273 млрд р (+24,7% г/г)
▫️ OIBDA 1кв2024: 69,7 млрд р (+7,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль 1кв2024: 1,5 млрд р

ℹ️ Относительно недавно уже делалобзор компании и как раз цена уже приблизилась к своим справедливым значениям, а кроме IPO Элемента особых изменений пока нет.

✅ Выручка компании г/г выросла прилично, во основном это благодаря МТС, который внес вклад 23,9 млрд р в этот рост.

👉 Чистый корпоративный долг на конец 2023 года составлял 248 млрд р, а в 1кв2024 вырос до 268,6 млрд р (т.е. +8% кв/кв), средневзвешенная ставка облигационного портфеля выросла до 10,24%, а доля доля банковских кредитов выросладо 52% (почти гарантированно, расходы по кредитам существенно выше, чем по облигациям).





❌ Судя по тому, что снижения ставки пока не планируется, у МТС и Сегежи масштаб проблем с долгом увеличивается. Однако, если МТС еще может дальше наращивать чистый долг и платить дивы, то Сегеже уже даже допэмиссия особо не поможет, момент, когда ее было выгодно делать потерян (122 млрд чистого долга — это больше 3 капитализаций), поэтому Системе, возможно, придется поддерживать дочку за счет увеличения корпоративного долга.

( Читать дальше )

Много лет в России выручку и стоимость компаний считали в привязке к доллару. Теперь американская валюта не торгуется на Мосбирже, а экспортные сделки проводятся в юанях. Посмотрим, как это отражается на стоимости акций: какие из них наиболее чувствительны к курсу юаня.

Юань вместо доллара

Исторически российский рынок акций следует за курсом рубля в зеркальном отражении: чем слабее рубль, тем лучше растут ценные бумаги, и наоборот. Или, если проще: рост доллара — это позитив для акций (и наоборот).

Причина кроется в структуре российского рынка: более 60% его капитализации приходится на компании-экспортёры. Они продают нефть, газ, металлы, цены на которые в мире определяются в долларах.

Разворот России на восток эту реальность не поменял: мировые цены на сырьё по-прежнему котируются в долларах. Но во внешней торговле и на балансе у российских компаний стало больше юаней.

Это значит, что считать цену акций в привязке к доллару уже не совсем корректно. Экспортёры торгуют в разных валютах с разными странами, и юань — лишь одна, зато самая ликвидная из используемых валют.

( Читать дальше )

На днях случился первый за 2024 год технический дефолт на Московской бирже. Завод КриалЭнергоСтрой (Завод КЭС) не смог произвести выплаты по причине блокировки банковских счетов. Пока официальных заявлений от представителей завода не поступало, но видимо без генерального директора никто не может решить что вообще можно сказать по этому поводу и стоит ли вообще что-то говорить.
Когда в 2022 году резко подняли ключевую ставку, многие стали переживать, что нас накроет волна дефолтов. В России уже на тот момент было выпущено определенное число облигаций-флоатеров и казалось бы, повышение ставки больно ударило по их эмитентам. Но на удивление, число дефолтов в 2022 году не то что выросло, оно даже сократилось относительно 2021 года. А в 2023 году дефолтов оказалось еще меньше. И казалось бы надо удивляться, но тут стоит вспомнить про огромную инфляцию в марте 2022 года. Выручка компаний выросла, долги обесценились и эмитентам стало проще выплачивать их. Но вот когда инфляция начнет падать, нас снова может накрыть волна дефолтов…

( Читать дальше )