В 1993 году два крутых парня — Нарасимхан Джегадеш и Шеридан Титман выявили рыночную аномалию. Акции, которые выросли больше рынка за период 6 и 12 месяцев в следующий период (6 и 12 месяцев) так же опережали рынок. Аналогично, худшие акции так же проигрывали рынку. Они назвали этот эффект momentum, по русски говоря импульс. А переводя на трейдерский — тренды есть. Доказано наукой. Избыточный доход (доходность выше рыночной) составляла около 1% в месяц.


Джозеф Лаконишек

Потом к этим двум присоединился еще один парень — Джозеф Лаконишек. Он соединил импульс с дешевизной (которую мы уже разбирали) и получил очень крутые результаты. Импульс хорош на бычьих рынках а дешевизна на медвежьих. Скрестив ужа и ежа он получил неубиваемую стратегию. Теперь его фирма LSV управляет 88 миллиардами долларов.

В следующем посте мы разберем его стратегию.

В прошлом посте мы разобрали неэффективность рынка №1 — дешевизну. Сегодня мы познакомимся с стратегией, основанной на этом эффекте. Это давным давно всем известная стратегия NCAV Бенджамина Грэма. Она была опубликована в книге «Разумный инвестор».

Вот правила, они весьма просты:

NCAV = текущие активы — все обязательства — привилегированные акции
Покупка происходит когда текущая цена акции составляет 2/3 или меньше от NCAV

Давайте посмотрим как проявила себя эта стратегия в последние два десятилетия.


График 1. Стратегия NCAV глобально. 



( Читать дальше )

Когда хочешь сделать хороший проект (и уже пообещал сделать) жизнь может внести свои коррективы. Я заболел и лежу с температурой. Но раз обещал — нужно делать. Но вместо огромного поста будет короткий.



На графике исследование Дэвида Дримана посвященное различным стоимостным коэффициентам:

Цена/прибыль
Цена/балансовая стоимость
Цена/денежный поток
Высокая дивидендная доходность

Все коэффициенты (группа акций с самыми низкими коэффициентами) побили рыночную доходность. А экономист Юджин Фама, первый нашедший этот эффект, получил в 2013 году нобелевскую премию по экономике.

Этот эффект очень устойчив - работает на всех изученных рынках (все развитые страны и некоторые развивающиеся). Тут должна была быть масса графиков, таблиц и другого статистического материала, но увы.

Этот эффект — основа стоимостного инвестирования. И именно на нем построены все идеи из книги «Разумный инвестор».

В следующем посте разберем такую неэффективность как импульс.

Рублёвый индекс ММВБ. Кстати, сегодня в Лондоне будут обсуждать новые санкции против России, хотя вряд ли чем-то уже напугают. Лучше смотрите за DXY, он хочет пробить 98, и если пробьёт, то вылет будет на 105.  Также следите за рынком долга в США (это опережающий индикатор сейчас), там всю прошлую неделю шли распродажи.

Такого у Вас точно Нет.
И Вы точно не пропустите рост объемов!



( Читать дальше )

Почему не стоит ориентироваться только на коэффициент P/BV в инвестиционном анализе?

В настоящей статье мы хотим пояснить, как коэффициент может изменяться в зависимости от обстоятельств. Для начала поясним, как считается этот коэффициент.

Капитализацию компании устанавливает рынок, а валюту баланса определяет бухгалтер. При этом капитализация компании может потенциально расти во много раз, пока есть те, кто желает купить и продать акции по определенной цене. В то же время валюту баланса бухгалтер устанавливает в соответствии со стандартизированными правилами, в России – это ПБУ (положения по бухгалтерскому учету), и не может по своему усмотрению занижать или завышать ее. Другими словами, числитель дроби (P) – это внешний источник стоимости компании, а знаменатель дроби (

( Читать дальше )

В бесплатной версии платформы Jatotrader представлены возможности для визуализации и анализа действий участников ЛЧИ.
К легким неудобствам, в отличие от сервиса https://atikhonov.shinyapps.io/LCHI2016/ который мне очень понравился, отнесу то, что платформу нужно скачать и установить. Чтобы решить, нужно ли вам это делать, сначала посмотрите это короткое видео:

( Читать дальше )

Когда-то довольно предметно занимался вопросом поведения маркет-мейкеров на американском рынке (сейчас мой предмет интереса изменился) и сформировал список выводов, которые могут быть полезны.
Выводы взяты исключительно из западных научных статей за последние 15 лет.
Тезисно, без ссылок, на ваш страх и риск, комментировать пункты не буду. Просто делюсь, спасибо. 

1) ММ в американских акциях > 90% времени в чистой длинной позиции (т.е. сидят в акциях).    

2) у ММ есть целевой уровень запасов (target inventories), если он превышен — они стараются его сократить, и наоборот  наращивают, если он недостаточен. То есть ММ (в акциях) НЕ стремятся к нулевой чистой позиции.  

3) Действительно, ММ могут и агрессивно (раночными заявками) работать для управление своей позицией, не только пассивно (лимитные заявки).   

4) При падении цены у ММ появляются проблемы с ликвидностью… потому что для поддержания своих позиций они берут деньги в основном под залог своих активов (например в РЕПО), а активы падают в цене => они могут привлечь меньше заемных ресурсов для текущих нужд… и как следствие — в акциях, которые хуже рынка, все процессы, связанные с order flow, протекают НАМНОГО более выраженно. Простым языком — анализ направления сделок лучше работает на падающих активах.    

( Читать дальше )

Упрощенный алгоритм вычисления приближенного значения размерности Минковского, для ценового ряда.

Краткая справка:

Размерность Минковского — это один из способов задания фрактальной размерности ограниченного множества в метрическом пространстве, определяется следующим образом:

• где N(ε) минимальное число множеств диаметра ε, которыми можно покрыть исходное множество.

Размерность Минковского имеет так же другое название — box-counting dimension, из-за альтернативного способа ее определения, который кстати дает подсказку к способу вычисления этой самой размерности. Рассмотрим двумерный случай, хотя аналогичное определение распространяется и на n-мерный случай. Возьмем некоторое ограниченное множество в метрическом пространстве, например черно-белую картинку, нарисуем на ней равномерную сетку с шагом ε, и закрасим те ячейки сетки, которые содержат хотя бы один элемент искомого множества.Далее начнем уменьшать размер ячеек, т.е. ε, тогда размерность Минковского будет вычисляться по вышеприведенной формуле, исследуя скорость изменения отношения логарифмов. 

( Читать дальше )

Применив экспоненциальные модели трендов для Brent и USD/RUB определено достижение номинального уровня 58 по обоим инструментам в течении 25-30 торговых сессий.