На текущей неделе Группа Эталон представила операционные результаты за 4 кв. 2024 года и весь год, соответственно. Данные оказались достаточно убедительными. В посте рассмотрим цифры подробнее.

👉 Ключевые операционные результаты за 2024 год:

— Новые продажи в натуральном выражении (квадратные метры) выросли на 28% до 699,11 тыс. кв. м. Основной рост произошел за счет продаж в Санкт-Петербурге, +69% к предыдущему году. В натуральном выражении объем продаж в Санкт-Петербурге превзошел Москву;

— В денежном выражении новые продажи увеличились на 39% до 146,24 млрд руб. Флагман роста также Санкт-Петербург, +72%. Обогнать Москву в денежном выражении не удалось из-за существенной разницы в ценообразовании;

— Количество контрактов в шт. увеличилось на 22%. Стоит отметить, что в Регионах кол-во заключенных контрактов выросло всего на 4%;

— Средняя цена за кв. метр квартир у Группы Эталон увеличилась на 20% до 279,44 тыс. руб. Наблюдается сбалансированный рост, как в Москве, так и Регионах.

Сегодня Сбербанк опубликовал РПБУ за декабрь и 12 месяцев 2024 года. Об отчете поговорим в следующем посте, а пока обсудим данные по кредитованию, которые фигурируют в отчетности. Так как Сбербанк является крупнейшим банком страны и на его долю приходится подавляющий объем кредитов, данные можно экстраполировать на всю экономику.

1. Выдачи корпоративных кредитов в декабре составили 2,4 трлн руб. на уровне декабря прошлого года и августа текущего года. Тем не менее, важно отметить, что в абсолютных величинах замедления кредитования нет. 2,4 трлн руб. — месячный максимум, который выдавал Сбербанк за последние 2 года, то есть ни о каком замедлении выдач корпоративных кредитов, о которых в декабре сообщал ЦБ на пресс-конференции, речи не идет;

2. С физическими лицами ситуация намного проще. На желание данной категории брать новые кредиты крайне плодотворно влияет высокая ключевая ставка. Так что в декабре Сбербанк выдал всего 286 млрд руб. розничных кредитов.

3. Дополнительно стоит отметить, что общий корпоративный кредитный портфель банка снизился на 1,4% за месяц (-0,1% без учета валютной переоценки) и составил 27,8 трлн руб.

На российском рынке некоторое затишье в преддверии публикации первых макро данных по инфляции (напомню, что цифры должны выйти сегодня в 19-00). Поэтому на время паузы предлагаю рассмотреть статистику всех проведенных первичных размещений за последние полтора года, тем более, что динамика у всех компаний к текущему моменту сложилась крайне разнообразная.

До окончания праздников остается всего несколько дней, также как и до возвращения ликвидности на рынок, поэтому стоит пробежаться по потенциальным кандидатам для открытия коротких позиций, если позволит ситуация. Сегодня посмотрим на МТС, так как акции телекоммуникационной компании не так сильно снизились в пятницу, в отличие от других бумаг из моего вотч-листа.

Позитивные аспекты:

— В конце года компания провела звонок с инвесторами, где сообщила ряд важных новостей. Во-первых, компания проводит реструктуризацию и планирует вывести ИТ-подразделения в самостоятельную структуру. О планах проведения первичного размещения формирующегося подразделения объявлено не было, однако, данный шаг подразумевается;
— Во-вторых, негативные ожидания относительно корректировки Дивидендной политики компании из-за затянувшегося периода высоких процентных не оправдались. Менеджмент сообщил, что будет придерживаться ковенант, прописанных в документе.

В пятницу случилось радостное событие для рынка — ЦБ оставил ставку без изменений. На этом фоне произошел существенный рост как долговых, так и долевых бумаг, который продолжается и сейчас. Решил поделиться собственными мыслями на этот счет. Заранее скажу, что мнение не популярное и выбивается из общей волны эйфории, однако, полагаю, что необходимо трезво смотреть на вещи и не впадать в экстремальное эмоциональное состояние как на падении, так и на росте рынка!

— Сохранение ставки выглядит больше политическим, нежели экономическим решением. Последние недели давление на ЦБ из-за жесткой ДКП осуществляло большое количество экономических групп. На прямой линии Президент подчеркнул ряд недочетов в действиях ЦБ, но не стал публично углубляться в подробности. В пятницу мы увидели неожиданное решение, достаточно нервную Эльвиру Набиуллину и странные тезисы, обосновывающие принятое решение. Во-первых, смутила непоследовательная политика ЦБ, который очерчивает в каждом пресс-релизе новый основной фактор повышения/сохранения ключевой ставки.

В пятницу Совкомфлот представил отчетность по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2024 года. Цифры оказались сносные, однако, после заявлений компании в пресс-релизе вероятность выплаты промежуточных дивидендов существенно снизилась. Напомню, чторанее я предполагал, что Совкомфлот выплатит промежуточные дивиденды, так как Новошип «поднял» деньги на головную организацию для совершения собственной выплаты.

👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка уменьшилась на 16,27% до $1,47 млрд за счет введенных новых санкционных ограничений в отношении компании.
— EBITDA сократилась на 31,48% до $851 млн
— Чистая прибыль снизилась на 28,21% до $504,94 млн из-за увеличения рейсовых расходов и комиссий, существенного роста эксплуатационных расходов и амортизации, а также увеличения отложенного налога на прибыль из-за переоценки отложенных налоговых активов и обязательств в связи с изменениями в налоговом законодательстве с 1 января 2025 года.

В конце прошлой недели Фосагро представило финансовые результаты по итогам 9 месяцев и 3 квартала 2024 года. Цифры оказались в рамках ожиданий. Тем не менее, удивила рекомендация СД компании по распределению чистой прибыли по итогам 3 квартала. Дивиденды опять собираются платить «в долг»...

Займер в конце октября опубликовал финансовые и операционные результаты за 3 кв 2024 года и представил обновленную стратегию развития. В стратегии были выделены вызовы отрасли и точки роста, которые позволят пережить турбулентность и улучшить результаты.

👉 Ключевые вызовы:
— Ежеквартальное снижение значений макропруденциальных лимитов заставляет снижать уровень одобрения займов клиентам с высоким ПДН;
— Повышение размера судебных пошлин с 9 сентября 2024 г. в несколько раз влечет за собой увеличение издержек на взыскание и снижение стоимости цессий;
— Предстоящее реформирование отрасли согласно докладу ЦБ РФ чувствительнее всего окажется для сектора классических беззалоговых МФО, кредитующих физлиц.

👉 Предложения ЦБ по реформированию отрасли:
Летом текущего года Банк России выпустил подробный доклад о трендах на рынке МФО и перспективах его развития на период 2025-2027 гг. (Доклад понравился, рекомендую ознакомиться, если вам интересна данная тематика).

В середине октября ЦБ сообщил о завершении общественных обсуждений плана по развитию рынка МФО и заявил, что большинство участников дискуссии поддержали предложенные регулятором меры против закредитованности россиян, а именно:

В середине октября компания Новабев Групп представила операционные результаты за 3 квартал 2024 года. Тенденции бизнеса не впечатляют. Операционные показатели в расчете на 1 точку продолжают стремительно ухудшаться!

👉 Ключевые операционные результаты:
— Общие отгрузки составили 10,95 млн декалитров, что на 2,8% меньше цифры прошлого года.
— Отгрузки собственных брендов снизились на 2,6% до 8,5 млн декалитров с 8,7 млн декалитров годом ранее.
— Импортные бренды были отгружены в объеме 2,4 млн декалитров, что на 3,6% ниже показателя прошлого года в 2,5 млн декалитров.
— Количество ВинЛабов на конец 3 квартала 2024 года превысило 1900 магазинов (График №1).

На прошедшей неделе дочерняя компания Совкомфлота — Новошип, опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 года, где видно, что компания «подняла» на головную структуру средства. Это косвенно свидетельствует о том, что компания готовится выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев. В посте рассмотрим сколько дивидендов может выплатить Новошип и какова вероятность аналогичная выплата со стороны Совкомфлота.

👉 Дивиденды Новошипа за 9 месяцев 2023 года:
— В прошлом году компания Новошип по итогам 9 месяцев 2024 года «подняла» на головную компанию денежные средства, после чего последовала рекомендация по выплате дивидендов за соответствующий период в размере 36,4 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию. Совокупный объем выплат составил 11,49 млрд руб.

👉 Дивиденды Новошипа за 9 месяцев 2024 года:
— В этом году Новошип также «поднял» денежные средства на головную компанию по итогам 9 месяцев, однако, сумма оказалась практически в 2 раза меньше из-за ухудшения операционных результатов.