Вот и подходит к завершению очередная торговая неделя. Событий было много, волатильность, наконец, повысилась. Стало интересно…..

События недели

Риски долгового рынка США усилились на текущей неделе, благодаря статистике с американского рынка труда и в частности росту зарплат (0,3% за январь).

Торговый баланс Китая обрушил азиатские рынки. Основные риски в новом витке ослабления юаня.

Банк России снизил ставку всего на 0.25 пунктов. Что впрочем, не удивительно при последних событиях на финансовых рынках.

Настроения

Крупные участники, похоже, разочаровались в длинных позициях. Соотношение коротких и длинных по фьючерсу на индекс РТС к 8 февраля добралось до отметки 0.98, с отметки 0.88, неделей ранее.


Мои позиции

На вчерашней экспирации недельных опционов благополучно закрылась бабочка по доллар/рублю

Неплохо евро потёк вниз. Не зря я вчера заметил https://t.me/MarketDumki/132, что  с утра явно были закрыты шорты, когда eur/usd дернули до 1.2432. Позавчера во время сильного падения S&P500, пара отказывалась падать, хотя обычно именно это и происходило всегда. Вчера дернули шорты тех, кто продавал пару. Как бы говоря — «Не шортите, в этот раз доллар укрепляться не будет!» И сегодня всё поехало вниз. Цель снижения 1.2090. Важнейший уровень. Это максимум сентября 2017 года. Если его проходим вниз, то с большой долей вероятности, можно говорить о завершении роста европейской валюты.

Также очень интересная ситуация с йеной. Описал сегодня интересный сценарий https://t.me/MarketDumki/136, при котором пара может улететь на 120 и даже выше. Для этого нельзя закрывать неделю ниже 108! 

По рублю сегодня сильный сигнал был на покупку (https://t.me/MarketDumki/137), когда рубль отказывался укрепляться на фоне супер успешного аукциона Минфина по размещению ОФЗ. Спрос был огромный, везде успели написать, что вокруг рубля прям эйфория какая-то началась, и к вечеру он начал падать.

Последнее время на похоронах бакса уже порвали минимум 10 баянов! Пора и вырасти теперь баксу. А то явно сложился некий consensus trade, когда все знают, что надо продать доллар и это принесет прибыль. В Сипи уже наказали лонгистов, теперь пора наказать шортистов доллара.

Медь сегодня снижается на 2.5%. Писал вчера в телеграмме https://t.me/MarketDumki/133, что палладий посылает тревожные сигналы для других промышленных металлов. Сегодня палладий пробил очень важный уровень в 1000$ за тройскую унцию. Напомню, что именно палладий был лидером роста в 2017 году. Чем важна медь? Спрос на медь — это хороший барометр мирового промышленного производства. Как правило, снижение цен на медь говорит о первых признаках того, что мировая экономика начинает тормозиться. Крупнейшим потребителем меди является Китай. И там как-то ситуация явно не очень хорошо складывается, судя по фондовому рынку. (https://t.me/MarketDumki/134) Если ближайшие дни медь не выкупят и цена не вернется выше 7200, то снижение может ускориться. На недельном графике плохая картина для роста формируется. А если медь посыпется, то следующей на очереди будет нефть. 

Что происходит на рынках

Коррекция, которую ждали весь прошлый год. Триггером к распродаже рискованных активов, прежде всего, акций (commodities пока не сильно пострадали) стал рост доходности US Treasuries, что в свою очередь было связано с улучшающейся экономической картиной во всём мире и, соответственно, растущими инфляционными рисками и увеличивающимися опасениями более быстрого роста ставок в США. 
Ещё раз подчеркну – мы имеем дело с коррекцией. Достаточно серьёзной. Но это не разворот трендов и, тем более, не начало кризиса.
Что будет дальше? 
• S&P500 упал от максимума почти что на 8% (в моменте было около 12%). Не исключено, что на этом коррекция и закончится. Хотя какое-то время на рынке ещё будет сохраняться высокая волатильность. Рост волатильности — это вообще один из ключевых рыночных трендов в этом году. Коррекции, подобные той, что случилась в последние дни, будут теперь происходить более регулярно. 
• Влияние на экономику будет несущественным. Осознание этого факта, что с экономикой и корпоративными прибылями всё в порядке, достаточно быстро приведёт к возобновлению роста акций. 
• Treasuries, которые вчера стали традиционной «спасительной гаванью» (доходность UST10, ещё вчера утром превышавшая 2.88%, опускалась ночью до 2.65%; сейчас – 2.76%), вновь начнут снижаться. Я по-прежнему думаю, что 3% не за горами, а на пике цикла может увидеть и 3.5%.
• ФРС продолжит повышение ставок, ближайшее, скорее всего, состоится уже в марте (рынок сейчас оценивает вероятность этого на уровне 70%). После этого до конца года будет ещё 1-2 повышения. Именно то, что и ожидал рынок ещё в прошлом году. Хотя здесь есть некоторый фактор неопределённости, связанный с новым главой ФРС. В своих первых публичных заявлениях на новом посту он делает акцент на поддержке экономики, а это сигнал, что повышение ставок может быть более медленным. 
• Для Банка России рост турбулентности – повод для проявления осторожности в снижении ставок. Вероятность того, что в пятницу ЦБ порежет ставку на 50 б.п. снижается. Но в 25 б.п. сомнений практически нет. Наблюдаемая инфляционная картина и слабость экономики должны заставить ЦБ более быстро двигаться в диапазон нейтральной ставки. 6.5% мы можем увидеть не к середине следующего года, как закладывал рынок, а уже к концу этого года. 
• Завтрашние аукционы ОФЗ по-видимому пройдут без особого энтузиазма со стороны инвесторов, но серьёзной коррекции на рынке ждать не стоит. Ожидания более быстрого снижения ставки ЦБ будут поддерживать рублёвый долг, хотя возобновление роста доходности базовых активов и будет оказывать сдерживающее влияние. 
• С рублём ничего существенного не произойдёт. В ближайшие пару месяцев высокий сезонный профицит счета текущих операций будет поддерживать национальную валюту. Начиная с апреля давление на рубль начнёт возрастать. 
• Российский рынок акций возобновит рост вслед за мировыми рынками. Интерес будет сохраняться к сырьевым компаниям, которые с начала года пользуются повышенным вниманием у глобальных инвесторов (одно из серьёзных изменений трендов – в прошлом году materials никому не были нужны, а в этом году в лидерах). В ближайшее время вряд ли будет возможность пополнить портфели по ценам, существенно ниже текущих. 
Одним словом, то что произошло в последние дни, пока никоим образом не меняет долгосрочные ожидания.

Подробнее о рынках и экономике в канале MMI: https://t.me/russianmacro