В свое время Денис Панасюк вел активно свой блог ЖЖ про инвестиции в 3-4 эшелон — ОЧЕНЬ ИНТЕРЕСНОЕ ЧТИВО!!!  Вот его ЖЖ — http://denpanas.livejournal.com/ Элвис Марламов его ученик...)


На днях Денис в своем ЖЖ опубликовал 2 статьи на тему раскрытия информации, мне кажется будет интересно...  

Мажоритарий-оффшоритарий, открой личико

Люблю читать законы и законопроекты. Сегодня Минэкономразвития представило любопытный законопроект «О раскрытии информации о бенефициарных владельцах хозяйственных обществ, владеющих особо значимыми объектами транспортной инфраструктуры Российской Федерации». Видимо, он составлен по мотивам событий вокруг аэропорта Домодедово и порта Ванино.

Чтобы не переписывать своими словами процитирую пояснительную записку к законопроекту: Настоящий проект федерального закона (далее — законопроект) разработан во исполнение пункта 3 поручения Правительства Российской Федерации от 6 марта 2013 г. № ДМ-П9-12пр и направлен на повышение прозрачности структуры владения хозяйственными обществами, владеющими особо значимыми объектами транспортной инфраструктуры. В этих целях законопроектом вводится понятие бенефициарного владельца и устанавливается определенный набор обязанностей по раскрытию (предоставлению) сведений о структуре владения такими хозяйственными обществами. В частности, вводятся обязанности по раскрытию информации о себе или о своем  бенефициаре – как на текущей основе, так и по запросу хозяйственного общества или уполномоченного органа: — самого хозяйственного общества, владеющего особо значимым объектом транспортной инфраструктуры, и его бенефициара; — акционера (участника) такого общества и его бенефициара – если акционер (участник) в свою очередь сам является юридическим лицом; — доверительного управляющего акциями такого общества; — юридического лица, контролирующего акционера такого общества, и бенефициара такого юридического лица; — юридического лица, выполняющего функции единоличного исполнительного органа такого общества (управляющей компании) и бенефициара управляющей компании. 

К числу особо значимых объектов транспортной инфраструктуры предполагается отнести аэропорты, которые открыты для приема и отправки воздушных судов, выполняющих международные воздушные перевозки, объекты инфраструктуры морских и речных портов, железнодорожные вокзалы, железнодорожные станции и иные объекты. Перечень таких объектов будет устанавливаться Правительством Российской Федерации. Последствием неисполнения обязанностей по раскрытию сведений, предусмотренных законопроектом,

( Читать дальше )

Синтетика нам в помощь.
Победитель навеял своим постом  ;-)
В начале небольшое отступление. Представьте, что в одну руку Вы берете 3 стальных шарика, а в другую – 3 пластилиновых такого же размера.  Теперь сжимаете обе руки. Что получилось? Стальных шариков осталось 3, а из пластилиновых получился комок неопределенной  формы.
Тоже самое происходит и с опционными позициями. Казалось бы у победителя есть 3 разумные идеи: непропорциональный стрэддл, страховка от флэта и отскок от уровней. И графики по отдельности этих позиций выглядят как обычно. Но посмотрите как выглядит график общей позиции

Рисунок 1.
График прибылей и убытков всех трех позиций.



( Читать дальше )

Большинство опционов истекает «вне денег» означает, что чаще всего покупатели опционов в проигрыше. Так ли это?

Недавно слушал вебинар Андрея Кузнецова «Как продавать опционы на товарных рынках мира» и был немного удивлен услышать от человека, который на рынке с 1995 года несколько мифов об опционах. Надо отметить, что эти утверждения повторяются периодически, из года в год, на различных форумах, посвященных опционной торговле.

Сегодня хочу остановиться на первом утверждении:

90% КУПЛЕННЫХ ОПЦИОНОВ ИСТЕКАЕТ БЕСПОЛЕЗНЫМИ,

Не буду разводить много воды. Сразу ссылка на  сайт CBOE, где  это даже названо мифом №1 об опционах.
Информация на английском, поэтому перевод:
приблизительно 10% всех опционов исполняются, от 55% до 60% — закрываются до погашения, и только 30-35% истекают «без денег». То есть, 90% опционов «умирают не исполненными», а это далеко не тоже самое что 90% истекают «вне денег». Причем вся эта информация ничего не говорит о прибыльности сделок. Опционы, закрытые до экспирации, могут быть как прибыльными так и убыточными. А опционы, истекшие «вне денег» могли быть частью какой-нибудь сложной позиции, которая могла быть как выигрышной так и проигрышной.


( Читать дальше )

Решил написать отдельный пост с ответами, которые, наверное, вызовут еще больше вопросов :) Но, тем не менее.
 

1. to dijap. Слишком много если...)) В траекториях можно запутаться, их нет смысла анализировать. Все гораздо проще, если статистику использовать и dh

Ни в коем случае я не имел в виду, что: Используйте эту стратегию с предложенными вариантами корректировок и у Вас будет гарантированная прибыль. Идея была в том, чтобы поделиться некоторым общим алгоритмом принятия решений при продаже пута. Поэтому много «если». Естественно, в каждом конкретном случае, страйки, количество опционов будут различными. Например, потому что наклон волатильности в различных активах различный.
С моей точки зрения, ни одна опционная стратегия не несет гарантированной прибыли. Без управления ни одна позиция в долгосрочной перспективе прибыли не принесет. Как управлять — это уже тема для другого разговора.
Математической модели движения рынка пока нет (или может я о ней не знаю). Все мат. модели описывают рынок в том или ином приближении. А что касается дельта-хеджирования (если я правильно понял dh), если Вы знаете как с его помощью получать стабильную прибыль, поздравляю. Я не нашел в дельта-хеджировании удовлетворительного для себя ответа.

             2

( Читать дальше )

Итак, конспект еще одного интервью из Швагера. Эдвард Торп — нереально крутой чувак, блистал во второй половине XX века. У него так много достижений, что я сделал специальную статью в финсловаре Эдвард Торп.

 

Я верю в то, что если вы много работаете, хорошие вещи рано или поздно придут.
Всегда мыслил вне рамок.
Потратил 5-6 недель, изучая математические выкладки стратегии игры в блек-джек.
Суть игры была такой: 90% времени делать обычные небольшие ставки и в 10% времени, когда определенные карты вышли из колоды, ставить по-крупному.
Самое большое влияние на колоду оказывают пятерки, потом тузы, потом десятки и шестерки.

Я несколько раз сталкивался с тем, что другие люди присваивали себе славу тех вещей, которые на самом деле придумал я.
Поставил у себя дома рулетку. Снимал на камеру движение шарика. Строил графики движения шарика относительно рулетки. Обнаружил, что процесс вычисляем.

С профессором Шэнноном заказали стол-рулетку из Вегаса, заплатив $1500. Поставили стробоскоп и часы. Начали исследовать.
Через несколько месяцев работы вычислили, что имеют оргомное статистическое преимущество в 44%, предсказывая наиболее вероятную восьмушку рулетки, куда попадет шар. Чтобы вычислять все это, спаяли первый портативный компьютер размером с пачку сигарет. Чуваки натренировались у себя в подвале фиксировать время, когда шарик пролетал double ZERO и когда крутящийся ротор проходил отметку.
Фильм “21” с Кевином Спейси снят про студентов, к-е использовали систему Торпа.


( Читать дальше )

• Scott Ramsey компания Denali Asset Management
• $1млрд+
• Офис в торговом центре на о-ве Санта Крус (BVI)
• торгует ликвидные фьючерсы и FX. Трек рекорд 11 лет
• анализирует фундаментал, торгует чисто по технике + смотрит корреляции
• ни одного убыточного года, 17,2% средний годовой доход (gross 25,7%).
• годовое станд. отклонение 11,7%.

• Я смотрю на рынок глазами других трейдеров. Смотрю на их перспективы. Что будут делать ОНИ?
• Чтобы я не говорил рынке сегодня, завтра у меня могут быть совсем другие позиции.
• Хаос создает опоротьюнити.
• Я всегда покупаю сильные активы и продаю слабые.
• Я сижу перед монитором все рабочие дни в году. Только так могу работать.
• Я стараюсь брать отупск только в биржевые выходные. Если пересекается, то могу торговать утром, и кататься на лыжах вечером.
• Если поза не работает сразу, я закрываю ее до конца дня.
• Самая важная вещь — контролировать просадку.
• Риск = всего 0,01% на сделку (10 базисных пунктов)..
• Очень плохой месяц = это потери 2-3% за месяц
• Смотрит на дивергенцию RSI и цены, смотрит на 200-дневную MA и откаты фибоначи
• Смотрит на комбинацию возврата цены к 200-дневной с 50% откатом на фибе.
• Самый главный принцип, который нельзя нарушать — знай сколько можешь потерять.
• Вы должны иметь свое мнение и не полагаться на экспертов.
• Запомни, сынок, трейдинг — это не хобби, это бизнес.
• Ведите журнал сделок, если сделали ошибку — запишите ее.
• Когда заканчивалось QE я решил шортить доллар против самой слабой из 20 валют, и тока на пробой.
• Наблюдая за тем, как рынки торгуются друг относительно друга, вы можете определить, когда паттерны поведения меняются. Это важный знак.
• Никогда не шортите самый сильный рынок, пока он растет.

Предудщие конпекты из книги Маги хедж-фондов:
Ray Dalio
Jaffray Woodriff
Larry Benedict
Colm O'Shea

Много я уже писал про Рэя Далио… И в финансовый словарь и вообще. Лично я уже говорил, что среди всех известных гуру, личность Далио и его философия лично мне наиболее интересны (круче Сороса и Баффета).

Но его мысли никогда бывает посмотреть и послушать не лишне. Приведу несколько важных цитат из книги Hedge Fund Wizards Джека Швагера. 

Вот кстати сам Далио раздает короткие советы, очень похожие на те, что были в интервью, к-е он дал Швагеру:

 
20 лет трек-рекорд, средн. годовой доход 14,8%. За этот же период Баффет сделал меньше.

У меня никогда не было четкой цели сколько-то заработать или управлять таким-то объемом денег.

Ошибаться можно, но недопустимо не замечать ошибок, не анализировать их и не учиться на них.

Никогда не говори за спиной человека того, что не сказал бы ему в лицо.

Те, кто винят в плохих исходах кого-то еще кроме себя поступают не в соответствии с реальностью и губительно для прогресса личности (касается и трейдеров ественно).

Нет таких трейдов, открыв которые вы точно знаете что вы правы.

Не доверяйте политикам.

Никогда не спорьте с Федом. Только если у вас нет весомых оснований полагать, что их политика не сработает.

Я торгую и агрессивно и защитно одновременно. Если вы не будете агрессивны — вы не заработаете, если не будете защищаться — потеряете деньги.


( Читать дальше )

Продолжая популярную сейчас тему с моделями улыбки волатильности, хочу поделиться результатами своего исследования на эту тему. Немного стремно делать это после поста Виталия Курбаковского. Но может кому-то и мое исследование будет интересно. Сам я не математик и не трейдер, просто программист. Поэтому не судите строго.
 
Наблюдая за поведением улыбки волатильности, уже давно мучали вопросы: Почему улыбка поднимается то вверх, то вниз? Почему она изогнута именно так, а не иначе? Почему перекатывается за текущей ценой БА, причем дно улыбки справа от БА и только к экспирации подтягивается к БА и улыбка становится симметричной? Почему ветви у нее то поднимаются, то опускаются? И главный вопрос: Что является причиной возникновения улыбки волатильности? В некоторых источниках утверждают, что улыбка возникает из-за толстых хвостов распределения приращений. Решил проверить это и провести небольшое исследование.
 
Насколько понял теорию вопроса, чтобы посчитать свою улыбку волатильности, нужно иметь распределение вероятностей, какой будет цена БА на экспирацию (в дальнейшем — распределение цен). Если знать это распределение, то можно однозначно вычислить цены опционов на каждом страйке, и потом, используя формулу Блека-Шоулза, можно вычислить IV на каждом страйке, и получить улыбку волатильности. Как можно получить распределение цен? Решил построить его, генерируя тысячи случайных траекторий цены, начиная с текущего значения БА. Конечные точки траекторий (цена БА на экспирацию) сохраняю, и в конце смотрю, как часто цена попадала в тот или иной диапазон. Так получаю распределение цен на экспирацию. Для построения случайной траектории решил использовать распределение приращений, которое реально было на рынке (в дальнейшем — эмпирическое распределение). Вот, например, распределение приращений (на минутках) для фьючерса RTS-9.11:


( Читать дальше )

Продолжаю публиковать  интересные тезисы людей из книги Hedge Fund Wizards Швагера.

Jaffray Woodriff
Larry Benedict


Теперь Colm O'Shea:

• Сейчас = $5 млрд
• среднегодовой доход с 2005 по 2011 11,3% при волатильности 8,1%
• худший месяц 3,7%.
• global macro trader, ни одного убыточного года.
• ошибается в 50% случаев, но никаких больших убытков.
• торговые идеи рассматривает как гипотезы, перед трейдом определяет стоп.
• сначала экономист, потому трейдер citigroup, Soros Quantum Fund(2003), 2005 — фонд Balyasny, 2006 — свой фонд COMAC Global Macro Fund

 
Доход = сумма из мастерства (skill) + мера принятого риска.
Удвоишь риск — удвоишь доход (много ума не надо).
Поэтому необходимо рассматривать риск/доход.
Я верю в две вещи: сложный процент и не терять деньги.

( Читать дальше )

Компании энергетики уже отчитались за 1-е полугодие 2013 года. В прошлый раз, когда освещал этот сектор и подводил итоги 2012 года назвал статью: «Электроэнергетика. Великая депрессия по-русски». Результаты были не утешительными отсюда и такое название. Прошло полгода, в секторе были новости:

• На бывшего гендиректора и совладельца холдинга «Энергострим» Юрия Желябовского было заведено дело, он сам был объявлен в розыск
• После того, как у ряда компаний «Энергострим» был изъят статус гарантирующего поставщика этот холдинг решил рассчитываться по долгам
• «Россети» решили заняться и сбытовым бизнесом, как будто им мало проблем в своём секторе.
• Госдума так и не смогла побороть проблему субсидирования мелких и средних потребителей крупными потребителями (читай промышленными предприятиями). Эта проблема больше известна как проблема «последней мили»

( Читать дальше )