Как мы видим, у брокеров большое предложение с дисконтами 50% и более к тем ценам, которые мы видим на Московской Бирже. Предложение в основном по тем бумагам, у которых был большой зарубежный free-float.

Парадокс в том, что, вероятно, некоторые из этих бумаг разумнее даже покупать именно во внешней инфраструктуре, чем на Мосбирже внутри НРД с наценкой 100%+.

Мы сейчас воздерживаемся от покупки указанных акций в российском периметре по причине отсутствия понимания того, как по этим акциям можно реализовывать права и можно ли это будет делать в будущем.

1. Дефицит ФРС — первая мина

В тяжелые дни 2008 и 2020 годов дефицит США в процентах от ВВП вырос на 8% и 10% соответственно.

В конце концов, плохие времена требуют большего “размещения” долга, то есть увеличения расходов на дефицит и повышения темпов роста долга.

Приближаясь к 2023 году, годовой уровень сжигания федерального дефицита уже составил 1,5 трлн долларов, что не только смущает, но и опасно.

К сожалению, строгая математика предполагает, что эта цифра, вероятно, ухудшится в 2023 году.

Гораздо хуже.

Используя предыдущие проценты роста дефицита (800 и 1000 базисных пунктов) в 2008 и 2020 годах, соответственно, в 2023 году математически можно ожидать, что темпы сокращения федерального дефицита в годовом исчислении достигнут от 2 до 2,6 трлн долларов, что консервативно приведет к тому, что дефицит федерального бюджета США составит от 3,5 до 4 трлн долларов в 2023 году.

Но это только начало.

• Больше QT, больше боли от дефицита: мина номер 2

Пора возвращаться к цифрам доверительного управления, которым занимается ИК Иволга Капитал. Все-таки управление капиталом – это если и не основа бизнеса нашей компании, то основная идея нашей деятельности.



Начну со своего счета. В конце октября 2021 года, 15 месяцев назад я завел на счет 1,4 млн.р., и в конце прошлого года докинул еще 51 т.р.

За эти 15 месяцев портфель принес 207 т.р., уже за вычетом комиссий и НДФЛ, т.е. это чистые 207 т.р. Соответственно, чистый же процент дохода от средневзвешенной суммы завода денег – 14,7%.

Доход в %% годовых, учитывая, что прошло 1,25 года – 11,7%. Повторюсь, это итоговое значение, из которого уже вычтена комиссия за управление (1% от активов в год) и налог на доходы.

Что касается состава портфеля, то он во многом соответствует публичному портфелю PRObonds ВДО, который мы ведем и публикуем уже почти 5 лет.

В 2000 году Natural Gas показал самый сильный рост — цена выросла на +336%. В следующем году бо́льшая часть роста была нивелирована — Natural Gas снизился на -72%, что стало сильнейшим падением с 1991 года.

С начала 2023 года Natural Gas снизился на -43%, и это ставит текущее падение на 3 место после 2001 и 2006 гг.

Наши телеграм-каналы:

t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants