Обзор новых валютных облигаций легендарного предприятия «Уральская сталь». Смешанные чувства

Продолжаем обзор валютных инвестиций. Ведь доллар или юань в кармане – хорошо. А доходный доллар (юань) – лучше. Мы уже делали классные подборки с доходностью от 5 до 10%. А также рассмотрели юаневые облигации Русала, и сразу купили себе парочку. Пришла пора смотреть новый выпуск, ведь все аналитики ждут падения рубля. А вы?

О выпуске

Новый выпуск в юанях предлагает купон 7,25-7,50% на 2 года без оферт. Выпуск на ¥300 млн, что предвещает хорошую ликвидность. Рейтинг АА- от НКР

🐾 Котайджест №19 за неделю 12-18 февраля

🚀IPO

Неделю начали с разбора Диасофта, и сразу в нем поучаствовали: хорошая компания за адекватные деньги. По мультипликаторам в 2-3 дешевле Астры, а рынок более понятный. Не смутила даже стагнация 2013-2017 годов, которые не показывали перед IPO.

Как отреагируют акции? Что изменится в облигациях и вкладах? Недвижимости? И новый прогноз ЦБ. Не без сюрпризов. Спойлер: не будет ключевой ни 10%, ни 11%, ни 12% к концу года. 

Но обо всем по порядку

Вчера ЦБ оставил ключевую ставку без изменения на уровне 16%. Это не было сюрпризом, 30 из 30 опрошенных РБК аналитиков имели такой прогноз и он сбылся. Мы, глядя на цифры фактической, ожидаемой, наблюдаемой инфляции (это не экспрессия, а действительно разные показатели), динамики доходности ОФЗ – считали, что уже можно снижать ставку, понимая что 30 из 30 не ошибаются, и ставка будет сохранена.

Получается, что не только ровное ушко не будет у зайца, но и прогнозы аналитиков о 10-12% к концу года маловероятны. Разве что 31 декабря ставку резко снизят: так и средняя будет высокой, и прогноз аналитиков на конец года сбудется.

Интересно, что прогноз меняется вслед за ключевой, а не наоборот. При этом, прогнозируемая инфляция стабильна везде: и в сентябрьском, и в октябрьском, и февральском. Это значит, цель по инфляции превыше всего

Тот момент, когда биткоин стоит $52к безусловно заставляет задуматься, все ли мы делаем правильно? Мы никогда не покупали биткоин, хотя присматривались еще в 2016. От слова «крипта» в нашей редакции все морщатся. И за этим скрывается непонимание актива, рынка, особенностей. Так это осознанный отказ, или банальная неграмотность? Разбираемся...

Хоть все новостные каналы уже протрубили, что биткоин дороже $50 тысяч, стоит вспомнить, что он был и по 65к. Спасибо рублю: в рублях биткоин ближе к максимумам, чем в долларах. На последнем пике (ноябрь 2021) доллар был по 70, а сейчас по 90.

Что ни день, то новое IPO, когда же всё это закончится-то… Никогда! Итак, сегодня смотрим на Калужский Ликёро-Водочный Завод Кристалл, который производит клон Егерьмайстара за неимением возможности разливать оригинал. Спойлер: такое мы не берём.

Итак, следом за Диасофтом и Делимобилем на арену Московского Цирка, упс, Московской Биржи выходит Кристалл под гордым тикером KLVZ.

А вот все последние IPO, про которые я с удовольствием писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson, Евротранс, Южуралзолото, Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль и Диасофт. Новые тоже скоро будут, не пропустите. Весной ожидается МТС Банк, да и другие подтянутся, никуда не денутся.

Почти год назад Кристалл вышел из тени с облигациями, которые я разбирал в марте 2023 года. Выпуск был небольшим, всего на 300 млн рублей, и уже тогда начинали ходить слухи про возможное IPO. Как видим, слухи оказались очень даже правдивыми.

КЛВЗ Кристалл — производитель ликёро-водочной продукции, а конкретно водки. Предприятие расположено в Обнинске Калужской области, совокупная мощность производства составляет 120 млн бутылок водчелы в год. 95% продукции — это водяра, а 5% — всякие нескрепные напитки типа джина и кротовухи. Тикер: 💎🥃 Сайт: https://klvzk.ru

Пост — и шутка, и серьезный разговор одновременно. Навеян мыслями про манипулирование цифрами и выдачу желаемого за действительное. А также, тенденциями современных IPO (Астра, Диасофт – привет 👋)

Начнем издалека

Сегодня прошло IPO компании Диасофт. В октябре было IPO компании Астра.

IPO – первичное публичное размещение акций. Т.е. до IPO компания не публична, у нее нет оценки стоимости, а ее акции нельзя купить или продать на бирже

Обе компании из IT. У каждой – колоссальный спрос на акции, хотя оценка не самая низкая.

Что с оценкой?

Обе компании продают будущее, ожидания роста. Астра разместилась по мультипликаторам:

🔹Цена / капитал = 43,1

🔹Цена / выручка = 13

🔹Цена / прибыль = 19

P/BV (цена/капитал) на уровне 43 значит, за каждый рубль капитала компании инвестор платит 43 рубля своих. P/S (цена/годовая выручка) – 13. Вы покупаете компанию за 13 годовых выручек

Выдуманный пример: телеграмм-канал 🐳Кит.Финанс с рекламы зарабатывает 50 тысяч в месяц, которые идут на платные данные, статистику, СПАРК, и многое другое. Прибыль 0. Годовая выручка 600 тысяч (=50х12). Значит оценка 13-ти годовых выручек – 7,8 млн рублей

Разбор свежих облигаций с доходность 16,4% на 3 года

Наши подписчики сами определяют, какие компании мы разбираем. Вы голосуете – мы делаем обзоры. Новые облигации Inarctika заняли второе место

О выпуске (ИНАРКТИКА-002Р-01)

· Размещение 27 февраля

· Объем: 3 млрд ₽

· Купон: 15,5% эффективная доходность 16,4%

· Срок: 3 года без оферт

О компании

Inarctika (Русская аквакультура) — лидер по производству лосося и форели в России. Доля рынка 21%. Фактически, компания конкурирует только и крупным импортом, и небольшинм количество мелких российских производителей. Каждая пятая съеденная красная рыбка – из их ферм.

В компании садковые комплексы в холодных, кристально чистых водах Баренцева моря, смолтовые заводы (выращивание малька), кормовой завод, фермы где рыба набирает вес, выходы на прилавок + заводы по переработке рыбы. Т.е. можно говорить о полноценной вертикальной интеграции бизнеса.

Красивая история, адекватная оценка (в 2-3 раза дешевле Астры), растущий рынок. Но есть нюансы...

Мы разбираем компаний и отбираем для вас💎 среди 🚮! Вы сами решаете, какие компании мы смотрим (голосование)

О размещении

Диасофт выходит на IPO 13 февраля, книга заявок закрывается сегодня (у Тинькофф в 11.30 мск). Сейчас уже известно о переподписке в 5 раз, поэтому считаем, что компания разместится по верхней границе диапазона (4500 рублей за акцию). Будет привлечено 3,6 млрд. руб., 2,2 из которых пойдут в компанию, а 1,4 – продажа текущих акционеров. Компания оценена в 45 млрд. рублей

О компании

Диасофт один из крупнейших разработчиков ПО, специализируется на решениях для банков. Доля компания на рынке программ для финансового сектора – 24%, доля на широком рынке ПО – порядка 7%.

🐾 Котайджест №18 за неделю 5-11 февраля

💵Облигации

М.Видео отчитался и облигации выросли сильнее, чем акции. Откровенно говоря, акции упали. А бонд-холдеры заработали. Продажи – максимальные в истории компании. Сделали большой обзор.

Если компания берет ваши деньги, а потом законным способом возвращает меньше – это не порядочно. Вопрос законности философский – это могло быть предусмотрено эмиссионными документами, или такая опция была где-то еще прописана… Но если инвестор получил меньше, чем вложил, и это не дефолт и не акция – мы будем обходить эти компании стороной

Компаний, допустивших дефолт тут нет, т.к. они и так уже не смогут привлечь деньги

История вопроса

Все началось с Черкизово. Крупная компания с рейтингом АА-, без финансовых проблем и без огромного долга приняла решение выкупить свой долг. Чтобы это реализовать, она не выставила заявку по номиналу, а просто выпустила сообщение, что следующие два года ставка по купону будет 0,01%. К слову, ключевая ставка 16%, ОФЗ дают 13%. Инвесторы, которые не успели / не следили за выпуском (а вы даты всех корп.событий знаете из своего портфеля?) в моменте потеряли 20-25% от вложенных средств. Т.е. инвестиции в надежные облигации за год принесли только убытки!