Вышел отличный квартальный отчет у компании, что мы уже видели по размеру объявленных дивидендов, но обо всем по порядку… Вначале пробежимся по основным финансовым показателям по итогам 3 квартала:

Выручка выросла на 10,0% г/г до 71 млрд. руб. Основная причина — восстановление спроса на рынках сбыта.

EBITDA выросла на 27% г/г до 27,1 млрд. руб благодаря росту объема продаж при низких ценах на сырье.

Чистая прибыль стала отрицательной из-за курсовых разниц, скорректированная чистая прибыль показала рост на 53,4% г/г до 18,1 млрд. руб.



Свободный денежный поток (FCF) вырос на 438% до 19,4 млрд. руб.

FCF является базой для выплаты дивидендов, в этом квартале он стал рекордным за последние 5 лет минимум. Менеджмент решил направить около 82% от FCF на выплату дивидендов по итогам 3 квартала в размере 123 рубля на акцию. Мы не просто так отдельно оцениваем бухгалтерский доход (чистую прибыль) и денежный доход (свободный денежный поток), текущие дивиденды мы получим из реальных денег, что заработала компания, но по бухгалтерии мы сейчас залезаем в свои закрома (капитал) и берем часть нераспределенной прибыли оттуда. В идеальном случае нужно, чтобы и FCF и ЧП перекрывали размер выплаты на дивиденды, но такое бывает не всегда.

( Читать дальше )

Я подобрал три очень выразительных примера, когда технически видны панические продажи. Хотя я не сторонник работы только по графику, я не умаляю необходимости его использования в работе на финансовых рынках.


Что видно на этих примерах. Мы видим даун тренд на фоне, как правило, перерыв в торговле (овернайт либо овервикенд), и затем панические продажи. Видно, что в моменты формирования дна на рынке почти нет покупателей, и картинка выглядит апокалиптично. Но это же и означает, что продают уже самые «стойкие» и дальше продавать уже не кому, и как следствие, рынок начинает разворачиваться.

Какое подтверждение есть этому паттерну, кроме самой модели? Вам самим должно быть страшно. На рынке должны быть максимально панические настроения. Признаюсь, в сами моменты этих примеров я и сам скептически смотрел на рынок, но уже на следующий день или под закрытие, когда паттерн принимает окончательную форму и мы видим первые признаки движения вверх, я менял мнение и занимал позиции.

( Читать дальше )

Чистые процентные доходы составили 135,5 млрд рублей и выросли на 23,0% относительно прошлого года и на 2,4% относительно предыдущего квартала.

Если данный показатель рассматривать помесячно, то можно заметить, что в целом данный показатель находится на приблизительно одном уровне, начиная с марта. В мае скачок был связан с тем, что банк пересчитал начисленные взносы за первые 4 месяца и выплатил их за май по новой сниженной ставке. Экономия составила тогда около 4,5 млрд рублей. Снижение сентября к августу обусловлено меньшим количеством дней в месяце.

У Сбербанка в октябре был резкий скачок чистых процентных доходов, у ВТБ эти данные мы узнаем только в конце ноября.

( Читать дальше )

Перейдём к мультипликаторам. Дальше я буду использовать материалы из CFA.

Прежде чем погружаться в этот океан, надо понимать: расчёт мультипликаторов – это прекрасное упражнение для ума, но всё это мало прибавляет вам как трейдеру. Цены на акции могут годами отклоняться от справедливой стоимости. Вы успеете сединой покрыться, пока мультипликаторы вернутся на разумный уровень.

Понимание мультипликаторов даёт некое общее понимание: переоценена или недооценена анализируемая компания, но основывать торговые и инвестиционные решения на основе одних лишь мультипликаторов нельзя.

По одним мультипликаторам компания может быть переоценена, по другим – недооценена.

Если какая-то компания в текущий момент недооценена или переоценена по метрикам, обычно для этого есть какая-то существенная причина. В этом-то вся и подстава.

Все мультипликаторы можно сравнивать по двум основаниям:

• ▫️Со средними историческими значениями этих мультипликаторов у самой компании
• ▫️Со значениями мультипликаторов у аналогичных компаний

( Читать дальше )

Введение

Впервые я познакомился с Русагро и приобрел их ГДР в начале 2016 года, по сути в самом начале своего инвестиционного пути, на фоне очень сильного отчета за 2015 год (спасибо девальвации рубля). А далее лицезрел квартал за кварталом, как ухудшались показатели компании, а следом и падала цена ГДР. Тогда меня мало интересовало, что из себя представляет компания и чем она фактически занимается. Достаточно было знать, что это с\х сегмент :). В начале 2017 я продал акции компании и по сути забыл про неё, признав вложения неудачными. Все изменилось на новостях о поглощении «Солнечных продуктов», компания вернулась в мой лист наблюдений. Отчет за 3 квартал 2019 года окончательно убедил меня в перспективах, я начал разбираться глубже в сути бизнеса компании, и вот что из этого получилось.

Операционный бизнес

В 2016 году Русагро представляла из себя компанию, ключевым бизнесом которой являлось производство и реализация сахара: более 50% EBIDTA компании + еще не полная вертикальная интеграция с сельскохозяйственной частью по производству сахарной свеклы. Мясной бизнес уже был не маленьким(190 тыс тонн свинины в год), масложировой бизнес тогда был несущественным в разрезе всей компании.

( Читать дальше )

Всем привет.

Как определить дно рынка? Если вдруг в обычные новости по типу Россия 24 попадает индекс РТС или вообще начинают много говорить о биржевых котировках, жди дна! Не буду голословным, смотрим динамику интереса к тому что такое вообще индекс РТС по запросам в Гугл, ведь именно в этот момент обывателю хочется узнать что это вообще такое!

( Читать дальше )

Добавил эту книгу в корзину после первой рецензии к ней на смартлабе от СергеяЮ. Скажу прямо: книга превзошла мои ожидания. Это вообще не попса, эта книга — результат многолетних научных исследований повышения точности прогнозирования.  Автор ее — профессор пенсильванского университета, хорошо знаком с Канеманом, а также руководитель проекта «Здравое суждение», цель которого — попытаться собрать частных лиц с определенными способностями и получить от них результат прогнозирования лучше, чем от тысяч аналитиков ЦРУ на зарплате.

В целом, в книге я нашел научно сформулированное подтверждение моих личных попыток прогнозировать что-либо на бирже. Я убедился, что в целом, я делаю все достаточно грамотно. Но чтение этой книги все равно полезно, потому что тут прям точно сформулированы все элементы грамотного прогнозирования. Когда читаешь эту книгу, понимаешь, что и Максим Орловский максимально грамотный прогнозист. Некоторые люди, которые его слушают, критикуют его, что он не предсказал то, не предсказал это, слишком осторожен и слишком неопределенен в формулировках. Эта книга объясняет почему грамотные прогнозисты прогнозируют так, а не иначе. В противовес им можно поставить прогнозистов-популистов, которые по факту ошибаются в своих прогнозах слишком часто, но при этом появляются наиболее часто на публике и экранах ТВ. 

👉Люди любят тех, кто дает прогнозы уверенно.
👉Но те, кто их дает уверенно прогнозируют не точнее монетки.
👉Чем знаменитей эксперт, тем менее он точен
👉Лжегуру дают простой понятный прогноз в виде яркой истории. Изъясняются примитивно.

А теперь выпишу все остальные полезные тезисы книги:

👉предсказуемость в целом очень ограничена
👉вопрос к прогнозу надо ставить максимально прагматично, максимально близко к цели прогнозирования
👉суперпрогнозистов отличает то, КАК они думают. 
👉нужны: кругозор, интеллект, матем. способности (понимание вероятностей)
👉статистические алгоритмы предсказывают лучше, чем люди, даже если они эксперты
👉люди часто делают поспешные выводы из минимума знаний (работа системы №1)
👉предвзятость подтверждения: люди склонны хвататься за первое подходящее объяснение, а потом притягивать подтверждающие факты


( Читать дальше )

Моя статья в ДОХОДЪ про MSCI Russia.

Yandex, TCS Group, Mail.ru… кто следующий попадет или покинет индекс MSCI Russia?

Эта статья посвящена индексу MSCI Russia, который рассчитывается международной аналитической компанией MSCI Inc. MSCI Russia — фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. В составе индекса — ценные бумаги 23 российских эмитентов. Вес акций каждого эмитента в составе индекса зависит от капитализации компании и доли её акций в свободном обращении (free float). Состав и структура индекса пересматривается раз в квартал.

Пассивное инвестирование (через покупку индексных фондов или самостоятельное формирование портфелей согласно определенным бенчмаркам) с каждым годом всё больше и больше занимает долю на рынке акций во всем мире, и Россия здесь не исключение. Ведь для многих участников рынка получение даже среднего рыночного результата на длинном интервале является недостижимой целью, а покупая индекс ты решаешь эту задачу легко и дешево (относительно активного управления).

( Читать дальше )

Все бары (или свечи), кому как удобней,  можно разделить всего на 3 (три) категории.

 1.Толчковые  бары (push bar)

 а) Толчковый лонг — свеча белая,  ОИ+.*
б) толчковый шорт- свеча черная, ОИ+.

 2.Тормозные бары (pull bar)


 а) Лонгокрыл- свеча черная, ОИ-.
б) Шортокрыл- свеча белая, ОИ-. 

3.Быры перераспределения (redistribution)


 а) Перераспределение лонгов- свеча чёрная,  ОИ — без изменений.
б) Перераспределение шортов- свеча белая,  ОИ — без изменений. 

( Читать дальше )

Вышли данные за 3 квартал 2020 г. по СНПЗ.

Ранее по компании:

— оптимизм в феврале 2020 г.: Саратовский НПЗ: как прогнозировать цену процессинга

— пессимизм в июне 2020 г.: Саратовский НПЗ: всё пропало или нет?

— ровно в июле 2020 г.: Саратовский НПЗ: просто крепкая дивидендная бумага

Это будет еще один ровный пост. Как-то повелось, что этой компании уделяю особое внимание.  Видимо по причине моих тщетных попыток разгадать загадку расчета цены процессинга. В итоге пока всё свелось к упрощенной схеме размера тарифа в зависимости от ремонта.

Перед дивидендной отсечкой я сократил лимит на бумагу с 250 до 100 тр.

Теперь к итогам…

Согласно отчетности за 9 мес. 2020 г. и информации по объемам процессинга (4690 тыс. тонн), ключевой показатель компании – средняя стоимость процессинга, относительно 1 и 2 кварталов 2020 г., еще сократился, до 1898 руб. за 1 тонну.

( Читать дальше )