На сколько % рот фондовых рынков обеспечен ростом прибылей компаний? Картинка ниже показывает, что рынок США, а тем более Европы вырос авансом и не был подкреплен фундаментальным основанием в виде растущих прибылей. На этом фоне рост японского фондового рынка выглядит наиболее обоснованным.  

Вообще что такое P/E Multiple Expansion по сути? Это рост просто так. На настроении и ожиданиях, который зависит еще и от того, сколько денег на рынке.

На картике видно, что недавний Flash Crash по золоту был вызван не Fat Finger Trade а действиями HFT роботов. Напомню, что ранее была версия, что кто-то перепутал что-то и продал 4200 контрактов голды в маркет:




( Читать дальше )

Хочу сохранить интересный статистический факт для своей книги. Там у меня есть раздел «статистика трейдеров», который рационального думающего человека должен отвратить от желания стать трейдером:))

Так вот тут есть статистика, к-ю рассчитывает Darbar Inc, опираясь на данные по приходам и выходам инвесторов из взаимных фондов за последние 20 лет. По статистике получается, что средний инвестор проигрывает любым классам активам и тем более инфляции, зарабатывая чуть больше 2% годовых в среднем за последние 20 лет.


 
Так получается потому, что среднестат. инвестор подвержен страху и жадности, покупает на хаях а продает на лоях.

Ну вы то конечно не такой, правда? Вы точно особенный и будете зарабатывать мильены!!!! 

Мегапоза в декабрь-135-пут на фРТС всем буквально плешь проела (здесь и далее тысячи опускаю для упрощения восприятия). Однако, сколько ни смотрел, нигде не видел подробного разбора позиции в ракурсе оценки её возможной результативности. Всё больше — охи, да ахи… А тем временем, тут много чего познавательного.
Во всяком случае, лично мне эта ситуация показалась настолько любопытной, что даже выделил на нее время, чтобы обсчитать её в цифрах. Интересна же она в первую очередь потому, что использовались путы вне денег, что вообще-то не практикуется в позициях подобного рода. Просто в силу очевидной неэффективности (в контексте схемы дельта-нейтральности) этих опционов до момента, пока они не войдут в деньги. Либо приходится принимать чрезмерный риск, что идёт вразрез с концепцией нейтральных по рынку стратегий.


( Читать дальше )

Давно меня спрашивают, как я торгую облигациями. Коротко опишу свои основные принципы торговли. Разумеется, считать «руками» это проблематично, поэтому в этом помогают написанные мною приложения.
 

1. Контроль риска

Каким бы не был надежным эмитент, риск его дефолта всегда присутствует. При группировке бондов по рискам я выделил три основные группы: риск отрасли, рейтинговый риск и риск самого эмитента.
 
По российскому рынку я выделил 20 видов отраслей. В зависимости от моей субъективной оценки, даю лимит от 5 до 50% каждой отрасли в своем портфеле. Например, связи с парадом дефолтов в банковской сфере разрешил лимит банковских бондов не более 5%.
 
При группировке по рейтингам решил привести к общему знаменателю. Например, международный рейтинг Fitch BBB+ и международный рейтинг Moodi,s Baa1 соответствует моему уровню, которому я присвоил знаменатель 9. Если появляется бумага с рейтингом Fitch BBB+ (мой рейтинг 9) и более низким рейтингом по Moodi,s Baa2 (соответствует моему знаменателю 10), получаем среднее значение 9.5 (при условии, что только 2 рейтинговых агентства оценили ее), округлив который до целых мы получим рейтинг 10.


( Читать дальше )

Очень долгое время я проявлял упорный консерватизм по части компьютеров. Как привык к Windows98 так и не мог принципиально воспринимать ничто другое. Но постепенно моему терпению пришел конец. Последней каплей была покупка ноутбука SONY VAIO два года назад. Во-первых он всегда тормозил, долго грузился (минут 5-7) и очень сильно шумел. Шумел так, что мне приходилось вырезать шум в спец программе, когда я пытался записать видео-помощник по консоли. Во-вторых у него с полгода назад сломалась батарея. Он стал работать только от сети. В-третьих я его оставил у окна и на него чуть чуть попала вода, после чего клавиатура стала глючить. Сейчас я в США и тут все ноутбуки SONY продаются с системой Windows 8. Я к сожалению не в состоянии уже переносить столь радикальное дерьмо. И вот я рискнул потратиться на MacBook Air. 

Аппарат 13" с процессором i5 и 256 Гб диском стоит в американском Apple Store $1376.


  Сначала расскажу о впечатлениях.

По сравнению с SONY VAIO это аппарат, который привезли на Землю пришельцы.

• Невероятно легкий, тонкий; эргономичный материал.
• Он моментально включается и выключается
• Он не тормозит
• Он держит батарейку 12 часов против 3 часов у соньки
• Макс звук динамиков норм, на соньке было тихо
• Он смог соединиться с моим ipod shuffle в то время как сонька выдавала какую-то ошибку

Да, есть некоторые непривычности, типа расположения знаков препинания на русской клавиатуре, перемешынные клавиши ctrl, command, alt, fn а также непривычное переключение раскладки и отсутствие правой кнопки на тачпаде.


( Читать дальше )

Константин Бронштейн был руководителем опционного деска и партнером «Тройки Диалог» в возрасте, когда многие только приступают к работе. Проработав в компании семь с половиной лет, покинул «Тройку» после слияния ее со Сбербанком в конце 2012 года. Сейчас торгует на собственные средства, дорабатывая свои модели и стратегию управления будущим фондом. О пути от простого стажера до руководителя деска, о своих достижениях и первых ошибках, о сделках во время кризиса 2008 года и об атмосфере трейдинг-деска г-н Бронштейн рассказал в интервью Financial One.
 
— Когда у Вас появился интерес к трейдингу?
— О существовании фондового рынка я узнал из трилогии Драйзера («Финансист», «Титан», «Стоик». — Примечание FO), но зацепило меня в 2003 году после прочтения приложения к «Ведомостям» «Путеводитель частного инвестора». В тот же день я скачал демо-терминал «Альфа-Банка».


( Читать дальше )

От редакции «Скепcиса»: Катастрофы всегда привлекают внимание и попадают в новости. Но случаются они не просто так, зачастую к ним приводят решения, принятые без анализа возможных последствий. Так, например, в 2001 году были упразднены Службы лесного хозяйства, а спустя десять лет это привело к неконтролируемым пожарам. Деньги, выделяемые на ремонт Саяно-Шушенской ГЭС, много лет уходили на приобретение акций и выдачу займов. Электростанция медленно, но верно разрушалась, пока однажды не случилась авария.
Когда именно человеческая ошибка приведёт к катастрофе, предсказать сложно. Но экономическая система, сложившаяся в России, делает такого рода ошибки неизбежными. Система, рассчитанная на сиюминутное извлечение прибыли и разрушающая то, что было построено предыдущими поколениями. Менеджерам и чиновникам безразлично, что их решения приводят к катастрофам. Они уверены, что худшие последствия не коснутся их самих. Именно поэтому необходима сила, способная противостоять пагубным решениям, вовремя предавая их огласке. Этой силой могут стать независимые профсоюзы.


( Читать дальше )

Глава седьмая, в которой мы продолжаем говорить о волатильности за пивом.
 
Мы сидели в пивном баре, куда нас затащил Седой, мотивируя что на ресторан он в этот раз не заработал, а здесь лучшее пиво в этой местности. Решение было принято с удивительным результатом голосования при двух против и одном воздержавшемся. Седой не отличался склонностью к компромиссам.
 
…
 
— Ну что, бубновый король, заводи свою шарманку. — Седой громко поставил свою пустую кружку на стол и вызывающе посмотрел на меня.
 
— Почему бубновый король? — удивился я новому обращению
 
— Да потому, что ты чемпион по бубнению. Что поведаешь нам на этот раз?
 
— Леха, когда уже тебе надоест меня чморить?


( Читать дальше )

 
Глава шестая, в которой начинается повествование о волатильности.
 
— Леха, куда мы все-таки едем? — мне начинало надоедать это бесцельное катание, — Уже два указателя на ресторан проехали, мы есть хотим!
 
Седой куда-то целенаправленно рулил по загородной дорожке. Капал дождь.
 
— Леш, правда, давай уже тормознем где-то. — Алиса умоляюще посмотрела на седого, — пока доедем, пока закажем — я себе все внутренности переварю.
 
— Не бойся, Алиска, скорость заказа не будет проблемой. — Седой наконец подал голос. — Ведь сегодня вы все приглашены отведать мяса рыжего клоуна.
 
Из-за поворота показалась буква М на 30-метровой мачте.
 
— Я не буду это есть, — Алиса скрестила руки на груди.
 
— Я тоже, — Вика неожиданно присоединилась к протесту Алисы.
 
— Нормальный поворот. — Седой развел недоуменно руки, отпустив руль, — Вы мне все тут только что грозились, что готовы сожрать слона, хватило бы кетчупа, а теперь что? Повысили волатильность принятия решений?


( Читать дальше )