Полезно оторваться от «назлобы» дня и посмотреть на известную проблему с высоты птичьего полета. Для этого предлагается ознакомится с неплохой статьей по проблеме непомерных долгов:

«Давайте вспомним те хмельные дни 2006 года, когда цены на жилье росли на 10, 15 и даже на 20 процентов в год, позволяя миллионам домовладельцев рефинансировать ипотечные кредиты и дополнительно занимать $300 млрд. кэша вследствие увеличения стоимости их недвижимости. Некоторые тратили деньги на мебель, бытовую технику, автомобили и отдых, добавляя топливо в уже и так ревущую экономику. Другие реинвестировали эти деньги в растущий рынок недвижимости и фондовые рынки. Когда, наконец, до всех дошло, что эти дома и эти акции не стоили того, что показывал рынок, накачанный долгом, рынки рухнули, банки чуть было не обанкротились, а экономика погрузилась в глубокую глобальную рецессию.

Теперь, 12 лет спустя, все то же самое происходит опять. Однако на этот раз не домохозяйства, использующие дешевый долг, обращают в наличные стоимость своих переоцененных домов. Скорее, это гигантские корпорации, которые используют дешевый кредит и неожиданно свалившиеся на голову деньги от сокращения налогов, вытягивают наличные из своих балансов для того, чтобы отдать их своим акционерам в виде возросших дивидендов и, особенно, для того, чтобы провести обратные выкупы акций. Как и прежде, привлечение денег таким способом приводит к росту долга — корпоративного долга — к рекордным уровням. Как и прежде, привлечение денег таким способом дает краткосрочный толчок уже и так быстро развивающейся экономике. И снова привлечение денег таким способом отвлекает капитал от продуктивных долгосрочных инвестиций и создает условия для еще большего раздувания финансового пузыря – на этот раз в акциях и корпоративных облигациях – и теперь, когда этот пузырь лопнет, экономика войдет в еще одну рецессию.

( Читать дальше )

Заключите меня в скорлупу ореха, и я буду чувствовать себя повелителем бесконечности. Если бы только не мои дурные сны!

Добрый вечер, уважаемые читатели.
Впереди красный день календаря, а биржа уже вся красная. Как говорится, кто празднику рад, тот накануне пьян...

Мы постепенно выходим на дивидендный период, он набирает обороты и скоро уже предстоит принять решение, на что использовать поступившие дивиденды. Благо рынок нам предоставляет достаточно много возможностей. 

Несмотря на общее падение рынка многие бумаги в портфеле чувствуют себя отлично, но все чаще просматривая структуру портфеля, я останавливаюсь на Алросе, процентное соотношение которой у меня сейчас 8,8%, что выше среднего. Не то, чтобы я активно докупал Алросу, были определенные докупки ниже 78 рублей, а теперь бумага подросла и ее доля в портфеле увеличилась. 

В 2017 году на Алросу сильно повлияли бумажные факторы, что значительно снизило дивиденды, и, конечно, пока рано судить, но пока есть все основания расчитывать на улучшение будущих выплат. Еще в прошлом году Алроса предлагала выплатить вместо 50% чистой прибыли по МСФО 75% от FCF, но тогда этого не произошло. В текущем году планируется рассмотрение закрепления этой нормы в дивполитике.

( Читать дальше )

Тема с увольнением из Сбербанк КИБ аналитика по нефти и газу Алекса Фэка вместе с главой аналитического подразделения Александра Кудрина вызвала бурю возмущения в инвестиционном сообществе. Подавляющее большинство встало на сторону аналитиков, которые осмелились не просто рассказать, казалось бы, очевидное (как Газпром тратит деньги акционеров на проекты с отрицательным NPV), а ещё и указать на конечных бенефициаров. Мол, Газпром прежде всего работает в интересах своих основных подрядчиков (среди которых компании Тимченко и Ротенберга), но совсем не российского Правительства (контролирующего акционера) или миноритарных акционеров.

Я не хотел бы выступить «адвокатом дьявола» и защищать Газпром или его подрядчиков, поэтому не буду комментировать бездоказательные обвинения конкретных лиц в коррупции. Меня удивил односторонний и непрофессиональный подход аналитиков к оценке проектов Газпрома. К Газпрому у меня есть свои вопросы — как миноритарный акционер я возмущен и ростом

( Читать дальше )

Чистый убыток "Мечела" по РСБУ в первом квартале упал в 1,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 5,1 миллиарда рублей.

Выручка за отчетный период увеличилась в 2,2 раза, до уровня в 2 миллиарда рублей. Валовая прибыль выросла в 2,1 раза, составив 2 миллиарда рублей. Прибыль от продаж составила 1,6 миллиарда рублей, увеличившись в 2,8 раза.

Капитал и резервы компании снизились на 22,6%, до уровня в 17,6 миллиарда рублей. Долгосрочные обязательства выросли на 2,6%, до 239,7 миллиарда рублей, краткосрочные — сократились на 0,9%, до 24,524 миллиарда рублей.

( Читать дальше )

3 апреля 2018
Москва, Россия —_3 апреля 2018 года – ПAO «Мечел» (MOEX: MTLR, NYSE: MTL), ведущая российская горнодобывающая и металлургическая компания, сообщает о том, что в четверг, 5 апреля 2018 года, будут раскрыты операционные и финансовые результаты деятельности Группы за 2017 год. Также, 5 апреля, состоится конференц-звонок под председательством генерального директора ПАО «Мечел» Олега Коржова. Одновременно звонок будет транслироваться в сети Интернет.

Конференц-звонок состоится в четверг, 5 апреля 2018 года, в 18:00 по московскому времени, в 16:00 по лондонскому времени, в 11:00 по нью-йоркскому времени.

Чтобы принять участие в конференц-звонке, наберите указанный ниже номер за 10 минут до начала, назовите имя компании – «Мечел» и код конференции 1765375.

Номера для участия в конференц-звонке:

Международный: +44 (0)330 336 9411
США: +1 929-477-0448
Россия: +7 495 916 7309

Код конференции: 1765375

Пожалуйста, загрузите презентацию и установите необходимое программное обеспечение для прослушивания звонка за 10 минут до его начала. Запись звонка также будет доступна на нашем сайте.
www.mechel.ru/press/press?rid=24740&oo=1&fnid=68&newWin=0&apage=1&nm=140859&fxsl=view_soc.xsl

29.03.2018 
Как сообщает агентство Platts, в феврале 2018 г. Китай импортировал 2.9 млн. тонн коксующегося угля, что на 42.44% ниже уровня января и на 34.35% ниже уровня прошлого года.

В феврале страна импортировала 1,47 млн. тонн коксующегося угля из Австралии, что выше на 48,32% в месяц и на 23,25% в годовом исчислении, тогда как импорт из Монголии снизился на 33,95% в месяц и 32,36% в годовом исчислении до 971 564 млн тонн.

С начала года Китай импортировал 7,77 млн. тонн коксующегося угля, что на 25,3% ниже, чем в прошлом году.

Эксперты в ходе онлайн-конференции на Finam.ru «Российский рынок: выборы, рейтинги, рубль» высказали свои мнения о том, можно ли теперь ждать полноценного восстановления котировок АФК «Система».

Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент», заявил, что завтра он идёт на встречу к советнику АФК «Система» и может задать данный вопрос. «Я не верю в полное восстановление, но в случае пробития уровня 14 акции можно будет покупать в надежде на дальнейший рост. Увидим мы пробитие этого уровня, но полного восстановления не увидим, так как вялотекущий конфликт по линии С. — Е. сложно урегулировать до конца», — думает эксперт.

Андрею Кочеткову, аналитику «Открытие Брокер», пока об этом говорить сложно, поскольку мировое соглашение является лишь закрытием конфликта. «Однако, по итогам конфликта компания лишилась 100 млрд рублей. Соответственно, это минус будущей отчётности. Поэтому можно лишь говорить о том, что бумага, возможно, не будет дальше падать. Рост её будет непредсказуемым и приуроченным к финансовой отчётности. Пока будем ожидать восстановление до 13-14 рублей за бумагу. Тем не менее, можно её положить в портфель в качестве среднесрочной спекулятивной идеи», — добавляет аналитик.

( Читать дальше )

Уменьшение финансирования и сокращение объемов реализации недвижимости в Китае объясняют наш в целом негативный взгляд на будущую динамику цен на сталь и сырье для ее производства. Однако корректировка прогнозов на 2018 г. с учетом текущего уровня цен привела к положительному пересмотру наших финансовых прогнозов в отношении российских сталелитейных компаний.

В результате мы немного повысили прогнозную цену акций «Северстали» (с 15,50 долл./ГДР до 16,00 долл./ГДР) и «Евраза» (с 400 британских пенсов/акция до 420 британских пенсов/акция). Прогнозная цена акций ММК (12,00 долл./ГДР) осталась прежней. Эти уровни предполагают ожидаемую общую доходность в 16%, 3% и 22% соответственно, в связи с чем мы понижаем рекомендацию по «Евразу» с «покупать» до «держать», но оставляем рекомендации по «Северстали» («держать») и ММК («покупать») без изменений.

Одновременно мы присваиваем акциям НЛМК (рекомендация по которым ранее была помещена на пересмотр) прогнозную цену в 23 долл./ГДР, что предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 2%, в связи с чем мы присваиваем им рекомендацию «держать» (как и до пересмотра). С учетом рассчитанных нами прогнозных цен мы ожидаем, что доходность свободного денежного потока указанных компаний в 2018 г. составит 8–9%. В случае «Евраза» ожидаемая доходность свободного денежного потока несколько выше в силу его более значительной долговой нагрузки.

( Читать дальше )

Возвращение блудного сына?

Мечел на какое-то время исчез с радаров инвесторов, и мы решили вернуться к его инвестиционной истории, ожидая роста спекулятивного интереса накануне публикации финансовых результатов за 2017 г. (в апреле). Оценка EV/ EBITDA 2017 (6.3x) и на спот-ценах и курсе рубля (5.0x) остается недостаточно привлекательной по сравнению с российскими сталелитейными компаниями (5.2x 2017 и 3.9x на спот- ценах) — чистая долговая нагрузка 5.0x и проценты, превышающие 50% денежных потоков от операционной деятельности, по-прежнему являются чрезмерными. Мы считаем, что потенциал повышения стоимости огромен, но для этого потребуется рост цен на уголь/сталь еще на $50-100/т. Дивиденды по привилегированным акциям, которые должны быть утверждены банками, могут составить 22 руб. на акцию (доходность 15%). Мечел остается спекулятивной бумагой, и у нас по нему нет официальной рекомендации.

АТОН

Оценка EV/EBITDA 2017 6.3x – не дешево по сравнению с российскими сталелитейными компаниями (5.2x)

( Читать дальше )

«АЛРОСА» представила данные о продажах алмазов за январь–февраль, объем которых в стоимостном выражении увеличился на 38%, до 1,03 млрд долл. – против нашего прогноза в 1,07 млрд долл. за весь 1к18. Такой результат был достигнут благодаря более высокому, чем ожидалось, спросу со стороны гранильного сектора.

С учетом опубликованных результатов мы повысили наш прогноз показателей компании, несмотря на укрепление рубля, и теперь ожидаем, что рентабельность свободного денежного потока за 1к18 составит 10% (21% за весь 2018 г.), чему дополнительно будет способствовать продажа газовых активов. Исходя из этого мы также повысили оценку прогнозной цены акций «АЛРОСА» на 12-месячном горизонте до 130 руб., соответствующих полной доходности на уровне 53%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Прогноз продаж алмазов за 1к18 повышен с 1,07 млрд долл. до 1,44 млрд долл. В январе–феврале «АЛРОСА» реализовала алмазов на сумму 1 млрд долл., что указывает на значительно больший, чем мы ожидали, рост коммерческих запасов в ювелирной промышленности. Это подтверждается, в том числе, увеличением экспорта обработанных алмазов из Индии на 30% в январе. В связи с этим мы повысили наш прогноз продаж «АЛРОСА» за 1к18 до 1,44 млрд долл., хотя и эта оценка выглядит консервативной, учитывая исторически сильные показатели за март.

( Читать дальше )