ОФЗ

— Про фальстарты.
В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал:

«Основная задача не допустить рецессию. Все остальное вторично, даже борьба с инфляцией. Есть ли у ФРС победа над инфляцией? — уверенной нет и сильное снижение ставки сейчас похоже на фальстарт.

Но логика тут железная: Рецессия — плохо для всех (особенно для богатых), а вот высокая инфляция — только для обычных людей (особенно для бедных). Поэтому рецессию допускать нельзя, а высокую инфляцию можно и если потребуется ставку будут снижать и быстрей»

С момента снижения ставки прошло три месяца, за это время ставку ФРС США снижали ещё в Ноябре на 25 б.п. (т.е. по нашим меркам ещё 1-2%). Можно наверно подумать, что раз ставку снизили, то и занимать стало дешевле, логично же да? У нас тоже отдельные товарищи требуют снижение ставки, чтобы ставку в пол, а то бюджету и бизнесу сложно занимать.

— Про стоимость кредитов.
Посмотрим как изменились доходности 10 летних облигаций США (это вроде наших ОФЗ 26225 или 26233). Доходности летят вверх с момента первого снижения ставки (рис 1). Рынку почему-то снижение ставки [в контексте покупки облигаций с фиксированным доходом] не понравилось.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 99 пунктов, вопрос с инфляцией никак не разрешён, поэтому повышение ставки в декабре уже решённое дело:

🔔 По данным Росстата, за период с 3 по 9 декабря ИПЦ вырос на 0,48% (прошлые недели — 0,50%, 0,36%), с начала декабря 0,62%, с начала года — 8,76% (годовая — 9,31%). Вторую неделю подряд в корзине отсутствует подсчёт цен на авиабилеты (самолёт вносит весомый вклад в ИПЦ), то есть без учёта самолёта рост в декабре составил 0,62%, боюсь представить, какие цифры бы вышли с ним, но даже такие темпы нас выведут на инфляцию по году в +10% — фиаско. Росстат пересчитал месячную инфляцию ноября — 1,43% (недельная — 1,51%), она неожиданно вышла меньше недельной, но это всё равно вывело нас на ~16% saar, темпы роста цен в ноябре оказались максимальными с апреля 2022 г.

🔔 Минфин планировал занять в 2024 г. 3,92₽ трлн (план перевыполнили), сумма рекордная с начала пандемии. С учётом новых флоатеров и исполнения плана по привлечению денежных средств, то в декабре нас ожидает инфляционный всплеск в связи с тратами бюджета. Аукцион РЕПО 11 декабря состоялся и банки привлекли 850 млрд, очевидно, что не просто так.

Инвесторам будут предложены ОФЗ-ПД выпуска 26246 с погашением 12 марта 2036 года и ОФЗ-ИН выпуска 52005 с погашением 11 мая 2033 года в объеме остатков, доступных для размещения в этих выпусках.

Заявки на аукционы можно подать через Московскую биржу или Санкт-Петербургскую валютную биржу.

Расчеты по заключенным сделкам будут проводиться на следующий рабочий день. 

tass.ru/ekonomika/22695595

🤔 САМЫЙ ПОЛЕЗНЫЙ РАЗБОР ОФЗ

Разбираемся в разнице между длинными и короткими, а также в какой ситуации какие лучше покупать.

Короткие — обычно под ними подразумевают облигации со сроком погашения до года. Их основное преимущество — чем короче срок, тем тело облигации меньше зависит от ставки.

Длинные — 5 лет и более (до 30 лет). Обычно достаточно волатильные. Чем дальше срок погашения, тем сильнее зависимость тела от ключевой ставки.

✊ Говорят, что короткие ОФЗ подходят тем, кто хочет придержать деньги на небольшой срок (2–3 месяца). Благодаря НКД инвестор каждый день будет получать свой процент. Однако с этим сейчас могут прекрасно справиться и накопительные счета при такой-то ставке. И это мы не говорим уже про фонды ликвидности, где даже нет комиссии при покупке/продаже (Ликвидность для ВТБ и Сберегательный для Сбера).

❗️ Поэтому куда интереснее поговорить о длинных ОФЗ. Могут ли они порадовать инвестора?

Как мы уже упомянули, доходность от инвестирования в длинные ОФЗ намного сильнее зависит от ключевой ставки. Если, конечно, вы не собираетесь держать длинные до погашения — более 10 лет 😏

«Полагаю, что Центральный банк с помощью своих механизмов, прежде всего ключевой ставки, сможет победить эту тенденцию [инфляцию] и тот всплеск цен, который мы наблюдаем», — сказал он.

Депутат заявил, что по-прежнему надеется, что на предстоящем заседании Банк России не поднимет ключевую ставку, сохранив ее на уровне 21%. «Хотя инфляционное давление есть, оно подскочило и связано с повышенным темпом роста доходов населения и с тем, что товарная масса не успевает за этим ростом доходов», — добавил он.

В кулуарах конференции Аксаков заявил журналистам, что к концу 2025 года ставка может быть снижена до 17%.

Следующее заседание Банка России по ключевой ставке, последнее в 2024 году, состоится 19 декабря. 

tass.ru/ekonomika/22681601

Замминистра финансов Алексей Моисеев заявил в Госдуме, что Минфин и Банк России разработали проект указа президента РФ о гарантии возврата средств новым иностранным инвесторам.

«Мы считаем, что это не является фантастикой, что на российский рынок могут прийти иностранные инвесторы. Мы прекрасно знаем, и те из нас, кто работал давно на финансовом рынке, знают, что вопреки всему жадность побеждает все остальное», — заявил он.

С этой точкой зрения трудно не согласиться. После дефолта в августе 1998 года нерезиденты очень быстро вернулись и с удовольствием стали скупать ОФЗ. Однако тогда ситуация была другой. Дефолт был вызван плачевным состоянием экономики и невозможностью обслуживать долг. Сейчас вопросов к платежеспособности государства нет никаких, а заморозка средств нерезов вызвана ответной реакцией российских властей на блокировку российских активов.

Главный вопрос здесь в том, возможна ли еще одна подобная блокировка средств иностранных инвесторов? Этого исключить нельзя.