ОФЗ

Что ждать от ОФЗ?

Сейчас на рынке, по мнению автора, сложилось устойчивое ожидание ралли в гособлигациях на фоне замедления инфляции и перспектив смягчения ДКП. Будет ли оно — узнаем в ближайшие месяцы. Но на рынках нередко случается противоположное ожиданиям рынка. Подробнее можно ознакомиться в следующих материалах про рыночный консенсус: Часть 1, Часть 2, Часть 3.

Одно из главных заблуждений на рынке и одновременно частый аргумент в пользу того или иного решения — вера в рыночный консенсус, в правоту большинства, которое не может ошибаться.

Пример из недавнего прошлого. Осенью, вопреки ожиданиям рынка, ЦБ продолжал активно повышать ставку в целях борьбы с инфляцией. Уже в конце октября ставка достигла 15%. Длинные ОФЗ торговались с доходностью около 12% — значительно ниже КС. К тому моменту гособлигации падали уже на протяжении нескольких месяцев. Дальнейшие перспективы были туманны, риторика ЦБ была довольно жёсткая. Тем не менее, в следующие 2 недели после заседания индекс RGBI вырос практически на 4. Корпоративные облигации последовали в том же направлении. Все это было довольно неожиданно, тем не менее произошло.

Заявления президента на совещании по экономическим вопросам:

👉 Завершена подготовка плана социально-экономических действий на ближайшие шесть лет

👉 Сохраняется сильный потребительский спрос, это позитивно отражается на планах бизнеса

👉 Необходимо выдерживать баланс между задачами развития, наращиванием инвестиций и ценовой стабильностью

👉 Важно сохранить макроэкономическую стабильность в России

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 30 января по 5 февраля индекс потребительских цен вырос на 0,16% (прошлые недели — 0,16%, 0,7%), с начала февраля — 0,11%, с начала года — 0,78%. Продолжаю фиксировать снижение темпов инфляции в этом году (всё благодаря падению цен на яйцо, которые подпортили статистику в конце 2023 г. Росстату), но для того же ЦБ необходим устойчивый тренд, чтобы он имел сигнал к снижению ставки (для регулятора ещё важна статистика по наблюдаемой и ожидаемой инфляции, напомню, что впервые за полгода снизилась наблюдаемая — 16,3%, а за ней и ожидаемая инфляция — 12,7%). Перед заседанием ЦБ по ключевой ставке 16 февраля, весомые люди нашего финансового регулятора выразили своё мнение насчёт смягчения ДКП:

💬 Глава Банка России высказалась: «Наша денежно-кредитная политика направлена на то, чтобы обуздать инфляцию и вернуть её к нашей цели 4%. Мы для этого повышали ключевую ставку. Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во II полугодии. Когда именно это произойдёт, будет зависеть от поступающих данных. Мы должны убедиться, что тренд на снижение инфляции устойчивый»

В этом выпуске:
— Ожидания перед заседанием Банка России
— Рубль выбрасывает шипы, но не падает
— Снижение импорта грузовиков, легковых машин, ограничения на выкуп иностранцев, контроль экспортной выручки и возврат почтовых пошлин поддержат рубль
— Доллар укрепляется, но среднесрочно ожидания иные. Снижение доллара к середине года может поддержать цены товаров
— Америка растет широким фронтом
— Германия не смогла вырасти вслед за США
— Китайские инвесторы демонстрируют иррациональное поведение
— Чем обусловлена разница в доходностях старых и новых выпусков ОФЗ. Изменение политики Минфина
— Российский рынок акций завершает свой рост, где переждать неопределенность?
— Обновления по IPO Диасофт

Не индивидуальная инвестиционная рекомендация

В этом ключе стратегия концентрации портфеля во флоатерах на ближайшие 2-3 месяца остается актуальной.