аэрофлот

Продолжившееся в июне существенное снижение объемов перевозок «Аэрофлота» по отношению к тому же периоду прошлого года не является неожиданностью на фоне сохранившихся в этом месяце ограничений на авиаперевозки, связанных с COVID-19.

В то же время можно отметить улучшение темпов снижения по сравнению с темпами, зафиксированными в мае и апреле. Так, в июне количество перевезенных пассажиров и пассажирооборот снизились на 79% и 84% по отношению к июню прошлого года, в то время как в мае оба этих показателя снизились на 94% г/г.

В то же время ключевым фактором, влияющим на инвестиционную историю «Аэрофлота» в краткосрочной перспективе, является дальнейшая информация по параметрам дополнительной эмиссии акций «Аэрофлота» (в особенности ее объема и цены размещения).

Об одобрении такой эмиссии правительством РФ сообщалось в начале недели без раскрытия параметров. Мы не исключаем, что цена размещения акций может служить ориентиром для рынка.

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Группа Аэрофлот опубликовала операционные результаты за июнь/1П20            

В июне 2020 пассажирский трафик упал на 79% г/г до 1.2 млн человек, в том числе, на 99.0% на международных направлениях (26.6 тыс. пассажиров) и на 62.9% на внутренних направлениях (до 1.17 тыс. пассажиров). Пассажирооборот сократился на 83.6% г/г до 3891 млн пасс*км, а коэффициент загрузки пассажирских кресел просел до 61.5%. В 1П20 пассажирский трафик Аэрофлота снизился на 54.2% г/г, а коэффициент загрузки пассажирских кресел составил 68.2%. Отдельной новостью — выручка Аэрофлота за 1П20 по РСБУ сократилась на 52% г/г до 122 млрд руб., а чистый убыток упал до 42.3 млрд руб.

Ожидаемо слабые результаты, но они не окажут ощутимого влияния на динамику акций компании.

Атон

• Основные операционные показатели в январе – июне 2020 года

  За шесть месяцев 2020 года Группа «Аэрофлот» перевезла 12,9 млн пассажиров, что на 54,2% ниже результата аналогичного периода 2019 года. За этот же период авиакомпания «Аэрофлот» перевезла 7,8 млн пассажиров, на 56,1% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

  Пассажирооборот Группы снизился на 55,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, пассажирооборот Компании снизился на 56,7%. Предельный пассажирооборот Группы и Компании уменьшился на 47,8%.

  Процент занятости пассажирских кресел по Группе «Аэрофлот» снизился на 11,1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 68,2%, по Компании показатель снизился на 13,2 п.п. до 64,1%.

• Фактором ухудшения операционных результатов стало масштабное влияние ограничений на перевозки пассажиров и карантинных мер как в международном сообщении, так и между регионами Российской Федерации.

• Во втором квартале 2020 года совокупное снижение пассажирооборота по отношению к аналогичному периоду 2019 года составило 92,1%, поскольку перевозки на международных линиях прекратились практически полностью, выполнялись лишь вывозные рейсы, а перевозки во внутреннем сегменте существенно сократились в связи с введением региональных карантинных мер.
• В результате снижение пассажирооборота за шесть месяцев 2020 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составило 56,7%. Менеджмент оперативно принял решение по коррекции предлагаемых емкостей на 47,8%, что оказало положительное влияние на расходы.
• Снижение пассажирооборота обусловило снижение выручки, которая по итогам шести месяцев 2020 года составила 121 704 млн руб., что на 51,9% ниже аналогичного периода 2019 года. Несмотря на положительную динамику доходных ставок (+2,1% по сравнению с шестью месяцами 2019 года), снижение загрузки на 13,2 п.п. привело к уменьшению удельной выручки на кресло-километр на 15,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом удалось переориентировать часть широкофюзеляжного флота для грузовых перевозок, в результате чего выручка данного сегмента выросла более чем на 40%, поддержав тем самым финансовый результат периода.

( Читать дальше )

Аэрофлот – рсбу/ мсфо 
1 110 616 299 акций  https://ir.aeroflot.ru/ru/securities/shares/ 
Капитализация на 29.07.2020г: 92,803 млрд руб 


Общий долг 31.12.2017г: 105,785 млрд руб/ мсфо 797.370 млрд руб 
Общий долг 31.12.2018г: 111,396 млрд руб/ мсфо 1,029.44 трлн руб 
Общий долг 31.12.2019г: 129,206 млрд руб/ мсфо 931,68 млрд руб 
Общий долг 31.03.2020г: 152,432 млрд руб/ мсфо 1,169.30 трлн руб 
Общий долг 30.06.2020г: 177,121 млрд руб

Выручка 1 кв 2019г: 114,26 млрд руб/ мсфо 138,041 млрд руб 
Выручка 6 мес 2019г: 252,863 млрд руб/ мсфо 311,440 млрд руб 
Выручка 2019г: 551,767 млрд руб/ мсфо 677,881 млрд руб  
Выручка 1 кв 2020г: 100,867 млрд руб/ мсфо 123,894 млрд руб  
Выручка 6 мес 2020г: 121,704 млрд руб

Убыток 1 кв 2019г: 16,850 млрд руб/ Убыток мсфо 15,746 млрд руб 
Убыток 6 мес 2019г: 14,120 млрд руб/ Убыток мсфо 8,784 млрд руб 
Прибыль 9 мес 2019г: 7,247 млрд руб/ Прибыль мсфо 20,305 млрд руб 
Прибыль 2019г: 5,287 млрд руб/ Прибыль мсфо 13,512 млрд руб   
Убыток 1 кв 2020г: 16,139 млрд руб/ Убыток мсфо 22,484 млрд руб 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Одобрение правительством дополнительной эмиссии акций «Аэрофлота» стало полной неожиданностью на фоне предыдущих сообщений СМИ, которые, впрочем, не указывали источники на предыдущем этапе.

Мы продолжаем считать, что дополнительная эмиссия несет риски для миноритарных акционеров, связанные с размыванием их доли. Влияние дополнительной эмиссии на фундаментальную стоимость акций «Аэрофлота» будет зависеть от ее параметров (в частности объема и цены), которые остаются неопределенными.

Мы полагаем, что после объявления цены дополнительной эмиссии, рынок может воспринимать такую цену как ориентир для рыночной стоимости акции.

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Идея о закрытии лонгов по AFLT на месячном таймфрейме не позволяла показать некоторые вещи и я обещал сделать более детальный вариант. Сейчас самое время, т.к. стало известно о планах по допэмиссии. Для начала напомню о ем речь 


( Читать дальше )

Правительство утвердило допэмиссию акций Аэрофлота    

О параметрах новой эмиссии пока не объявлено, но контрольная доля государства в компании (более 51%) останется неизменной. Ранее в СМИ сообщалось, что допэмиссия в объеме до 80 млрд руб. может быть оплачена средствами государства и ВТБ/РФПИ.

Цена размещения пока не определена; если она будет близка к текущим рыночным котировкам, потенциальная допэмиссия должна приближаться к 100% существующих акций. Рыночная капитализация Аэрофлота удвоится, что сделает оценку компании относительно высокой. Соответственно, мы ожидаем, что текущие котировки будут в ближайшее время находиться под давлением. Мы ставим рейтинг по Аэрофлоту и целевую цену его акций на пересмотр.

Атон

Сам думаю что выкуп будет между 40 и 90 т.е. 65