ключевая ставка

Сегодня в нашем фокусе топливная группа компаний ЕвроТранс, которая управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) в Москве и Московской области под стремительно развивающимся брендом Трасса. Отмечу, что 2024 год стал для ЕвроТранса годом роста, компания продолжает развиваться и инвестировать в открытие новых современных АЗК по типу АЗК №58 (которые обладают электрозарядками и просторным кафе).

Ключевые показатели за 2024 год:

— Выручка: 186,2 млрд руб (+47% г/г)
— EBITDA: 16,9 млрд руб (+37,7% г/г)
— Чистая прибыль: 5,5 млрд руб (+7,4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За счёт оптовых продаж топлива, а также торговли сопутствующими услугами выручка в 2024 году выросла на 47% г/г — до 186,2 млрд руб. На фоне этого EBITDA также показала рост на 37,7% г/г — до 16,9 млрд руб, а чистая прибыль составила 5,5 млрд руб. прибавив 7,4% г/г.

— рост розничной торговли на АЗС составил порядка 11% г/г.
— давление на ЧП оказал расход по налогу на прибыль, а также рост процентных расходов.

В денежно-кредитной политике России наметился деликатный поворот — Центробанк приглушил риторику ужесточения и впервые за долгие месяцы заговорил языком осторожного оптимизма. Диапазон средней ключевой ставки слегка сдвинули вниз (с 19–22% до 18,5–21,5%), но главное — исчезли прямые угрозы дальнейшего роста. Теперь в ходу формулировки вроде «гибкого наблюдения» — почти музыкально для уха бизнеса.

Почему ЦБ не бросается снижать ставку?

— Инфляция замедляется 10 недель подряд, но ожидания населения снова подскочили (спасибо вечно дорожающей гречке)

— Рубль остаётся слабым местом — любое преждевременное смягчение может обрушить курс

— Геополитика — вечный джокер в колоде регулятора

Кто почувствовал изменения?

— Крупный бизнес уже уловил сигнал и перестал ждать новых повышений

— МСП по-прежнему задыхаются, но теперь хотя бы видят свет в конце тоннеля

— Рынки аккуратно начинают пересматривать стратегии — особенно чувствительные к ставкам сектора

Банк России оставил ключевую ставку неизменной на фоне замедления инфляции и слабого роста промышленности, но сохранил осторожную позицию из-за высоких инфляционных ожиданий. Аналитики от Альфа-Банка опубликовали своё видение ситуации и что будет дальше на их взгляд.

▪️ Основные причины решения ЦБ

1. Замедление инфляции — Еженедельный рост цен снизился до 0,09–0,11%
— Годовая инфляция — 10,35% (в рамках прогноза)

2. Слабый рост промышленности — Промпроизводство в марте выросло всего на 0,8% г/г — Спад в металлургии и добыче полезных ископаемых

3. Риски для экономики — Бюджетные расходы выросли на 24% с начала года — Возможное ужесточение бюджетного правила с 2026 года

«Риторика ЦБ стала чуть мягче, но не настолько, чтобы вызвать заметную реакцию рынка», — отмечают аналитики Альфа-Банка. Регулятор подтвердил цель по снижению инфляции до 4% к концу 2026 года, но сохранил осторожность из-за неопределенности на глобальных рынках.

Сегодня в нашем фокусе отчетность одного из представителей финансового сектора, а именно, российского инвестиционного холдинга АФК Системы, которая поделилась с инвесторами финансовыми результатами по итогам 2024 года. Что-ж, давайте разбирать, как жесткая ДКП продолжает усугублять финансовое положение холдинга:

— Выручка: 1,2 трлн руб (+17,8% г/г)
— OIBDA: 330 млрд руб (+18,5% г/г)
— Чистый убыток: 11 млрд руб (против убытка 13,3 млрд г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Традиционно, начнём с позитивных моментов. В 2024 году выручка показала рекордный рост на 17,8% г/г — 1,2 трлн руб, а OIBDA увеличилась на 18,5% г/г — до 330 млрд руб. Положительная динамика обусловлена хорошими результатами в выручке дочерних активов холдинга: наибольший вклад внес МТС, Эталон, а также прочие непубличные активы.

— операционная прибыль выросла на 44,6% г/г — до 167 млрд руб.

📉 На этом из позитивного всё. На фоне роста процентных расходов и капитальных затрат, холдинг второй год подряд получает чистый убыток в размере 11 млрд руб. (против 13,3 млрд руб. годом ранее).

Нефтяная «дочка» Газпрома вчера разместила флоатер и необычный дисконтный выпуск с ежемесячными выплатами.

🤷‍♂️Не успел опубликовать разбор до момента сбора заявок. Но как человек, который держит в портфеле и акции, и облигации Газпромнефти, не могу оставить свежие выпуски без своего обзора.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛢️А теперь — почапали смотреть на новые выпуски Газпром нефти!

⛽Эмитент: ПАО «Газпром нефть»

🛢️Газпром нефть — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.

Разбираем самые важные новости финансовых рынков и экономики за прошедшую неделю.

Помимо биржевых обзоров, прогнозов и полезных образовательных материалов, еженедельно из нескольких сотен новостей я отбираю самые важные и интересные новости за последнюю неделю по экономике и финансам и составляю из них дайджест с моими краткими пояснениями:

— Экономика РФ вступает в рецессию, — ЦМАКП. Выпуск гражданской продукции упал до наименьших значений с апреля 2023 г. Если рассмотреть динамику выпуска промышленности без секторов с доминирующим присутствием ОПК, можно говорить о переходе к рецессии. Объем производства гражданской продукции в I квартале снижался на 0,8% в месяц (в т.ч. в марте — на 1,1% к предыдущему месяцу). — со стороны экономики для акций, конечно, ничего хорошего.

— ВТБ фиксирует рост неплатежей по кредитам, выданным по высоким ставкам. В I квартале 2025 года доля проблемных кредитов увеличилась с 3,5% до 3,8%. — при высокой инфляции дорогие кредиты всё сложнее обслуживать.

Начинаем новую торговую неделю обзором годовых финансовых результатов ведущей инновационной биофармацевтической компании Промомед. Напомню, что в прошлую пятницу мы уже оценили успехи другого представителя фарм сектора — Озон Фармацевтики. Теперь же взглянем на показатели ещё одного ключевого игрока:

— Выручка: 21,4 млрд руб (+35% г/г)
— Валовая прибыль: 14,2 млрд руб (+42% г/г)
— EBITDA: 8,2 млрд руб (+31% г/г)
— Чистая прибыль: 2,8 млрд руб (-3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В целом отчет весьма позитивный. Компания похвасталась высокими темпами роста выручки, которая прибавила 35% г/г — до 21,4 млрд руб. за счёт расширения продуктового портфеля, а также роста продаж в направлениях эндокринологии и онкологии. В то же время за счёт роста доли высокомаржинальных инновационных продуктов и работы с операционными издержками валовая прибыль увеличилась на 42% г/г — до 14,2 млрд руб., а EBITDA выросла на 31% г/г — до 8,2 млрд руб.

В пятницу ЦБ принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21%. При этом регулятор незначительно смягчил риторику и обновил прогнозы по средней ставке на этот год. Рынок акций же продолжил рост, однако вовсе не из-за решения ЦБ. Давайте подведем некоторые итоги заседания и оценим техническую картину индекса.

В целом, заседание ЦБ прошло без сюрпризов. Регулятор сохранил ставку на прежнем уровне, как я и прогнозировал в четверг. Риторика ЦБ при этом кардинально не изменилась, но вероятность возможного повышения ставки стала чуть ниже, а вероятность снижения ставки — чуть выше. Таким образом, можно сказать, что регулятор незначительно смягчил риторику.

При этом мягкой ее назвать нельзя, так как риск повышения ставки все равно сохраняется, судя по обновленному прогнозу ЦБ. Теперь он прогнозирует среднюю ключевую ставку в диапазоне 19,5–21,5% годовых в 2025 году после 19-22% в феврале. Поэтому риторика, скорее, получилась ближе к нейтральной в этот раз. И это говорит нам о том, что ждать заметное снижение ставки в этом году, в принципе, не стоит, может, только в конце осени.

🔹 Профицит юаня преодолен впереди развилки по продаже валютной выручки и бюджетному правилу
🔹 Доллар DXY приостановил падение на отступлении Трампа
🔹 Нефть остается в широком диапазоне 60-70
🔹 Золота слишком мало для всех желающих сбежать от риска и это создает риски
🔹 Американский рынок отскакивает на отсутствии новых шоков от Трампа
🔹 Недельная инфляция у таргета и почему ЦБ ошибся, не снизив ставку
🔹 Ожидания по росту ОФЗ
🔹 В среднесрочном прогнозе ЦБ рецессия в экономике
🔹 Кредитные ставки продолжают медленно снижаться
🔹 Индекс MOEX закрылся выше 3000 пунктов, но рост очень концентрирован
🔹 Акции в моем портфеле
🔹 Краткое резюме по торговле и почему фундаментальный анализ пока на паузе

Youtube:
https://youtu.be/HzH5Yn1j1tQ

Зеркало в Rutube:
https://rutube.ru/video/88722aac873e3f2ce6eb10a2261c8743/

VKvideo:
https://vkvideo.ru/video-230173709_456239018

📌 Сегодня ЦБ РФ в четвёртый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне в 21%. Делюсь ключевыми моментами, озвученными на пресс-конференции, и своим мнением по дальнейшей судьбе ключевой ставки и фондового рынка.

❗ РИТОРИКА ЦБ:

• Текущие темпы инфляции замедляются, но пока этого замедления недостаточно для того, чтобы ЦБ начал снижать ключевую ставку. Повышение ставки сегодня не рассматривалось – это первый позитивный сигнал о смягчении риторики ЦБ.

• Предыдущий прогноз ЦБ по ставке на 2025 год был в диапазоне от 19% до 22%, теперь диапазон был сужен до 19,5%–21,5%. Это говорит о двух вещах, первое – повышение ставки в 2025 ещё может произойти, второе – период ключевой ставки в 20%+ затягивается на более долгий срок, чем ранее рассчитывал ЦБ.

• Несколько месяцев назад ЦБ ожидал, что пик по годовой инфляции придётся на апрель (из-за низкой базы 1 полугодия 2024 года), теперь же перелом инфляции ожидается в мае. Сдвиг сроков вправо – не самый позитивный сигнал, который, как и сужение прогноза ЦБ, говорит о том, что ЦБ изначально рассчитывал на более быстрое замедление инфляции и менее продолжительный период высокой ключевой ставки.