экономика России

Вот что происходит на кредитном фронте: после нескольких месяцев спада ситуация начала выравниваться, но по разным сегментам картина сильно отличается. Общий портфель кредитов физлиц застыл на отметке 36,7 трлн рублей — ни роста, ни падения по сравнению с февралем. Год к году прибавка есть, но скромная — всего 10%.

Ипотека наконец-то показала признаки жизни. В марте выдали на 257 млрд рублей — это на 30 млрд больше, чем в феврале. Правда, до прошлогодних 447 млрд еще далеко. Весь рост обеспечили госпрограммы: семейная ипотека выдана на 197 млрд, а рыночная еле дышит — всего 33 млрд. Причина проста: ключевая ставка душит спрос, а новые меры поддержки (вроде увеличения возмещения банкам) временно подстегнули госпрограммы.

С потребительскими кредитами все печальнее — минус 40 млрд за месяц. Автокредиты тоже в минусе, хоть и всего на 2 млрд. Тут виноваты и высокие ставки, и подорожание машин из-за утильсбора. Китайские автопроизводители уже начали скидочную войну, но пока это не особо помогает.

В 1930г., во время Великой Депрессии (1929г — 1933г),
США уже вводили импортные тарифы против всего мира до 60%.
Закон Смута-Хоули о тарифах был подписан в 1930 году.
Другие страны в ответ ввели свои тарифы.
Последствия тогда были катастрофические:
за несколько лет экспорт и импорт Соединённых Штатов упали более чем на 60%. 


Во время Великой Депрессии, при президенте Гувере, был золотой стандарт
(доллар был «привязан» к золоту).
США вышли из Великой Депрессии благодаря отмене золотого стандарта и запуска QE
5 апреля 1933 года президентом США Франклином Рузвельтом
был подписан Указ №6102
о фактической конфискации у населения и организаций золота, находившегося в слитках и монетах.
Согласно указу, все находящиеся на территории США физические и юридические лица

Российская экономика вырастет на 1,5% в 2025 г прогнозирует МВФ. Это достаточно скромно, но этот прогноз не учитывает новые данные. В МВФ руководствуются первой оценкой роста ВВП в 2024 г в 4,1%. 11 апреля Росстат пересмотрел результаты экономического роста в прошлом году, повысив их до 4,3%. Снижение темпов роста идёт с более высокой базы, что предполагает более уверенный рост ВВП в текущем году.
Вчера Минэкономразвития представило проекта сценарных условий социально-экономического развития РФ на 2026 г и плановый период 2027-2028 гг. В базовом сценарии МЭР ожидает в России в текущем году увеличение ВВП на 2,5%. Сценарий выхода на 1,5% по итогам 2025 г должен был бы предполагать резкое падение экономики, с уходом в рецессию. Пока же мы можем говорить только о балансировании на грани стагнации. Стрессовые сценарии в глобальной экономике возможны, но в силу наше возросшей автономии от глобальных финансовых рынков, разделяю оптимизм Минэка.Демидович.

МЫСЛИ
Для ускоренного развития страны,
необходимы темпы роста ВВП от 7% в год.
Как в начале 2000х, когда локомотивами мировой экономики
были Бразилия (рост ВВП 7% в год), Россия (7%), Индия (10%), Китай (10%).

Да, амбициозные задачи сложно выполнить.
Для выполнения амбициозных задач,
для начала, надо поставить амбициозные цели.

По прогнозу Всемирного банка,
опубликованному в январском докладе «Глобальные экономические перспективы»,
рост мировой экономики в 2025 и 2026 годах составит 2,7%.

Рост ВВП по итогам 2024 года был 4,3%

Рост ВВП 2,4% — это темп ниже среднемирового.
Т.е. МИНЭК прогнозирует долгосрочное снижение темпов роста ВВП ниже среднемирового !

Также обратил внимание, что в прогнозе рубль остался «мягкой» валютой.

Напоминаю свежий прогноз МИНЭК

Минэк сформировал прогноз на 2025-2028 годы

Рост ВВП
25г 2,5%
26г 2,4%
27г 2,8%
28г 3,0%.

URALS
(среднегодовая цена)
25г $56
26г $61
27г $63
28г $65

Инфляция
25г 7,6%
26г 4.0%

Курс доллара
(среднегодовой)
25г 94,3р. (т.е. 96р. за оставшуюся часть года)

Рост ВВП
25г 2,5%
26г 2,4%
27г 2,8%
28г 3,0%.

URALS
(среднегодовая цена)
25г $56
26г $61
27г $63
28г $65

Инфляция
25г 7,6%
26г 4.0%

Курс доллара
(среднегодовой)
25г 94,3р. (т.е. 96р. за оставшуюся часть года)
26г 100,2р.
27г 103,5р,
28г 106,0р.
Средний курс доллара
пересмотрен с 96.5 руб./долл. до 94.3 руб./долл.
Средний курс первого квартала 93 руб./долл.,
с учетом апреля за 4 месяца будет около 91 руб./долл.
Минэк просто поставил все те же ~96 руб./долл. на оставшуюся часть года.
Учитывая падение доллара на мировых рынках,
значит курс рубля ещё ниже к евро

Экспорт
25г. $410,6млрд,
к 28г. $525,1млрд

Импорт
25г. $299,6млрд,
к 28г. $380,0млрд

Безработица
в 2025–2028 годах 2,5%

Как в начале 2000х, когда
локомотивами мировой экономики были Бразилия (рост ВВП 7% в год), Россия (7%), Индия (10%), Китай (10%).
Да, амбициозные задачи сложно выполнить.
Для выполнения амбициозных задач,

Это обзор за 16 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Продажи премиум-автомобилей четырёх марок (Ауди, БМВ, Мерседес, Тесла) падают пятый квартал подряд.
• Банк Турции повысил ставку после двух снижений подряд. В условиях высокой инфляции и ослабления турецкой лиры повышение ставки – правильный, хотя и запоздалый шаг. Второе позитивное изменение в денежно-кредитной сфере Турции: прекратилось падение реальной денежной массы. ВВП Турции в 2024 году замедлил рост. Мы ожидаем, что замедление роста ВВП продолжится и в 2025 году, если ЦБ не будет наращивать реальную денежную массу более активно.

Экономика России

• Правительство обновило свой прогноз, сохранив ожидаемый рост ВВП в 2025 году на уровне +2,5%. До конца апреля ожидаются обновлённые прогнозы МВФ и ЦБ.
• Индикатор бизнес-климата Банка России говорит о том, что рост экономики продолжается.
• Реальные цены производителей падают. Это негативный сигнал.
• Наша оценка итогов апреля на рынке легковых автомобилей выросла до 98 тыс. (94 тыс. на прошлой неделе). Причина: относительно неплохие результаты регистраций на прошедшей, 16-й неделе.

почему даже оптимисты начали нервничать?

• 🔹 Недельная инфляция — 0,11% (против 0,16%, 0,2% и 0,12% ранее). После двух неприятных недель снова вернулись к локальным минимумам. Это уже ближе к темпам, которые можно назвать «стабильно плохими» вместо «тревожно плохих». Однако с натяжкой уже возможно назвать это вектором на замедление. Пока держимся в рамках нормы.

Минэк сформировал прогноз на 2025-2028 годы

Рост ВВП
25г 2,5%
26г 2,4%
27г 2,8%
28г 3,0%.

URALS
(среднегодовая цена)
25г $56
26г $61
27г $63
28г $65

Инфляция
25г 7,6%
26г 4.0%

Курс доллара
(среднегодовой)
25г 94,3р. (т.е. 96р. за оставшуюся часть года)
26г 100,2р.
27г 103,5р,
28г 106,0р.
Средний курс доллара
пересмотрен с 96.5 руб./долл. до 94.3 руб./долл.
Средний курс первого квартала 93 руб./долл.,
с учетом апреля за 4 месяца будет около 91 руб./долл.
Минэк просто поставил все те же ~96 руб./долл. на оставшуюся часть года.
Учитывая падение доллара на мировых рынках,
значит курс рубля ещё ниже к евро

Экспорт
25г. $410,6млрд,
к 28г. $525,1млрд

Импорт
25г. $299,6млрд,
к 28г. $380,0млрд

Безработица
в 2025–2028 годах 2,5%

✔️Инфляция 7.6% против 4.5% в прошлом прогнозе  – здесь, понятно, что прошлый прогноз уже был неактуален при условии того, что шла речь о повышении тарифов.

✔️Торговый баланс пересмотрен с $123 млрд до $86.8 млрд за счет снижения экспорта (-$44 млрд) и небольшого роста импорта. Вообще при таком пересмотре баланса рубль должен бы быть сильно слабее … но нет …

✔️Средний курс доллара пересмотрен с 96.5 руб./долл. до 94.3 руб./долл. Средний курс первого квартала 93 руб./долл., а с учетом апреля за 4 месяца будет около 91 руб./долл., т.е. на самом деле Минэк просто поставил все те же ~96 руб./долл. на оставшуюся часть года. Учитывая падение доллара на мировых рынках … это означает курс ещё ниже к прочим валютам.

✔️Прогноз по цене нефти марки Brent понижен с $81.7 за барр. до $68 за барр., что предполагает цену Urals $56 за барр. – на $4 ниже базовой цены бюджетного правила и предполагает продажу из ФНБ на ~ ₽0.8 трлн.

Рост ВВП останется неизменным 2.5% — это цифра высечена в граните, номинальный ВВП не отреагирует на падение чистого экспорта на ~₽3.5-4 трлн относительно предыдущего года из-за более высокого вклада инфляции. По росту в текущих условиях очень оптимистично.

• Брент: 68 вместо почти 82
• Цена юралс: 58 баксов вместо 69.7
• Рост ВВП: 2.5% — без изменений
• Инфляция: 7.6% в годовой выражении вместо 4.5%
• Доллар: 94.3 рубля за доллар вместо 95.5 (среднегодовой курс)
• Бочка в рублях: 5470 вместо 6700 в бюджете. Дельта: — 24%

• Текущий средний курс доллара за 4 месяца: 90.68