Акции РФ

Пока Запад занимается энергопереходом, на повестке дня российских экспортёров становится всё более актуальной тема “углеродного налога”. ЕС планирует ввести данный налог для особо загрязняющих производств как на территории Евросоюза, так и за её пределами — в виде импортной пошлины. Смысл углеродного налога в том, чтобы стимулировать инвестиции в снижение выбросов. Однако сегодня мы поговорим о финансовой составляющей — как налог скажется на российских экспортёрах.

Первые оценки углеродного налога для российских компаний оптимизма не внушали: от $6 от $50 млрд ежегодно. Однако опубликованная пару дней назад редакция законопроекта об углеродном налоге получилась даже более мягкой, чем мы ожидали.

В данной редакции законопроекта облагаться налогом будут чёрные металлы, алюминий, азотные удобрения, цемент и электроэнергия. Облагать налогом нефтегазовые компании предложено лишь в качестве “рекомендательной” меры, и то — не сразу. Если отталкиваться от данной редакции законопроекта, то компаниям придётся потратить примерно$2 млрд, что ниже большинства предварительных оценок.

Поразительный оптимизм инвесторов Лензолота (LNZL) продолжает удивлять. По необъяснимым причинам многие из них всё равно продолжают выкупать акции компании.

Утро понедельника началось с обыкновенного дивидендного гэпа. Инвесторы уже начали потирать лапки в ожидании своих рекордных дивидендов. А акции, вполне ожидаемо, обвалились на 69%, или примерный объём дивидендов от рыночной стоимости акций на начало дня. Всё в пределах нормы.

Казалось бы акции должны были там и остаться, а то и сходить ниже. Но не тут то было. Логика и здравый смысл штука редкая, на всех не хватает. Внезапно некие упоротые спекулянты начали активно выкупать просевшие акции, выкупив половину дивгэпа до уровня в -38%. В итоге к середине дня цена упала всего до 12,600 рублей за обыкновенную акцию. Для сравнения это примерные уровни июля 2020 года.

24.09.2021 судьи Верховного суда Нидерландов должны принять окончательное решение о выплате акционерам ЮКОСа более $50 млрд за экспроприацию активов.

В июле 2014, Гаагский третейский суд обязал РФ выплатить бывшим акционерам компании $50 млрд. А через несколько дней ЕСПЧ присудил ЮКОСу компенсацию в 1,9 млрд евро ($2,4 млрд).

В ответ:

В 2015 году, после Гааги и Страсбурга, Путин подписал закон, позволяющий Конституционному суду России признавать неисполнимыми решения международных судов.

А в 2020 году право ничего не платить закрепили и в новой Конституции: игнорировать любые решения международных судов, если они налагают на нее какие-либо обязанности и «противоречат основам публичного правопорядка».

Тем временем, Бывшие акционеры ЮКОСа:

инициировали аресты российского госимущества в США, Германии, Бельгии, Великобритании, Франции, Индии. До фактических арестов дошло в Бельгии и Франции — под них попали:

• счета и здания дипломатических представительств,
• зарубежное имущество РПЦ (в частности счета архиепископства Брюссельского и Бельгийского) и
• государственных СМИ (ТАСС, «Россия сегодня», ВГТРК).

Сейчас это решение в Окружном суде Гааги по арестам имущества на время сняты.

Ждем осеннего обострения.
И риска, что каждый из нас может стать немного беднее,
— ибо нефиг было народное добро разбазаривать.

Это может быть свидетельством хеджирования длинных позиций по акциям. Фонды и инвесторы диверсифицируют портфели, выбирая надежные защищенные активы — американские трежериз. 

Однако в целом, не нужно искать поводов для армагеддона на рынке. Закончился квартал, и наступило время обычной ребалансировки портфелей институциональных инвесторов. Поскольку акции выросли, а стоимость облигаций упала, фонды продали некоторую часть акций и докупили облигаций. Скорее всего именно с этим связано резкое падение доходности трежериз и одновременное укрепление доллара.

Мы продолжаем собирать наиболее объективную картину ситуации вокруг третьей волны ковида — и продолжаем поделиться своими наблюдениями с вами.

Страны, которые пострадают меньше всего от третьей волны: США, Китай, Великобритания, ЕС в целом, Канада, Израиль. В одном из наших прошлых постов мы опечатались: мы говорили, что при текущих темпах вакцинации США, ЕС и Китай вполне могут успеть провакцинировать 65-70% населения к середине весны. Мы имели в виду середину осени этого года. По прогнозам, Китай к этому времени вполне успеет провакцинировать 70% населения, США, ЕС и Великобритания — примерно 65%. Такой доли вполне достаточно чтобы эффект от третьей и возможной четвертой волны был минимальным даже при повышенной заразности штамма дельта. В США рост заражений в основном происходит в штатах, которые не являются особенно важными для американской экономики (Арканзас, Миссури, Невада) по сравнению такими штатами как, например, Калифорния или Техас.