Афк Система

Тиньков недоволен предложением Яндекса за TCS, обсуждал актив с Евтушенковым

Предложение Яндекса за в $5,48 млрд не удовлетворило основного акционера банковской группы Олега Тинькова, что может поставить под сомнение перспективы реализации сделки, пишет агентство Bloomberg со ссылкой на источники. По данным агентства, Тиньков, помимо Яндекса, вел переговоры с бенефициаром АФК Система Владимиром Евтушенковым.

С момента объявления договоренности о возможной сделке между ТКС и Яндексом (22 сентября) в СМИ появляются различная информация о возможных иных участниках. По нашему мнению, объединение ТКС и Яндекса, учитывая их бизнес модель, выглядят логичным, но нельзя исключать, что АФК Система может успешно интегрировать этот актив со своими компаниями, в том числе МТС или МТС-банком. При этом стоит понимать, что финансовое положение и возможности Яндекса в данный момент выглядит несколько лучше АФК, учитывая высокую долговую нагрузку последней и ковенантные ограничения ключевых кредиторов на ее увеличение.

Промсвязьбанк

Накануне на рынке произошел всплеск «бычьего» интереса к бумагам АФК «Система» и МТС на прошедшей в СМИ информации о том, что Олег Тиньков ведет переговоры с основным бенефициаром МТС и главой АФК «Система» Владимиром Евтушенковым о продаже «Тинькофф Банка». До этого сообщалось, что на банк претендует также «Яндекс». Кому достанется ТКС в итоге? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Банковский сектор — глобальная трансформация».

Сабина Хасанова, директор департамента аналитики и контента Banki.ru, отвечая на этот вопрос, процитировала самого Олега Тинькова — 50 на 50. По ее мнению, переговоры с другими покупателями могут следовать двум целям, причем одновременно. Первая — набить цену и надавить на «Яндекс» для ускорения сделки и большего крена в сторону условий продавца. Вторая — приближающаяся «разборка» Олега Тинькова с налоговой системой США, в которой, вероятно, придется задействовать значительные финансовые ресурсы, в т.ч. от сделки по продаже банка.

( Читать дальше )

Владимир Евтушенков – основной акционер АФК «Система» – мог обсуждать приобретение Тинькофф Банка с его основным акционером Олегом Тиньковым, согласно информации издания The Bell, которое не раскрыла свои источники. По сообщению The Bell, в обсуждениях рассматривался вариант приобретения банка компанией МТС, основным акционером которой (с номинальной долей ~ 44% и эффективной долей ~50,01%) является АФК «Система».

Ранее ТCS Group (материнская компания банка «Тинькофф») и Яндекс сообщали о предварительной договоренности по покупке Яндексом TCS Group по оценке около 5,5 млрд долл.

Мы обращаем внимание, что сообщение the Bell о возможности приобретения Тинькофф Банка группой «Система» (в лице МТС) не получило подтверждения ни одной из сторон. При этом, с нашей точки зрения, гипотетическая сделка может иметь следующее влияние на акции вовлеченных компаний.

АФК «Система». Гипотетическое приобретение актива в условиях ценовой конкуренции с «Яндексом» создает дополнительные риски для миноритарных акционеров компании, в частности из-за того, что такая сделка может увеличить долговую нагрузку Группы и снизить вероятность возвращения к политике существенных дивидендных выплат в краткосрочной перспективе. Кроме того, если гипотетическим приобретателем выступит МТС, сделка может заметно повысить долговую нагрузку компании и снизить ее способность к сохранению текущей дивидендной политики.

( Читать дальше )

МТС ведет переговоры с Тиньковым   

Издание The Bell сообщает о переговорах Олега Тинькова с МТС о покупке Тинькофф Банка. По информации издания, МТС или МТС Банк, входящие в АФК Система, могут «перебить» сделку с Яндексом. Акции Системы выросли на Московской бирже почти на 5%, а ГДР TCS Group на сообщениях о возможных переговорах прибавили 3%. Как сообщает The Bell, деньги на покупку Тинькофф Банка может одолжить Сбербанк. Окончательных договоренностей пока нет.

Мы видим несколько ограничений для реализации этой сделки. Во-первых, в случае переговоров с Яндексом мы видим максимальный потенциал синергии. Во-вторых, если МТС или Системе придется взять на себя дополнительный долг в размере около 425 млрд руб., это приведет к значительному увеличению долговой нагрузки — соотношение чистый долг/EBITDA может вырасти с 2.6х до 4.3х и с 1.3х до 3.3х соответственно, что затронет ковенанты. В-третьих, МТС Банк — прямой конкурент Тинькофф Банка, поэтому непонятно, каким образом будет реализовываться синергия. А вот в случае продажи Яндексу Тинькофф Банк может гораздо больше выиграть с точки зрения потенциальной синергии. Мы оцениваем вероятность данной сделки как достаточно низкую.

Атон

The Bell сообщил о переговорах Тинькова с МТС по покупке «Тинькофф банка»

Основной владелец TCS Group (головная компания «Тинькофф банка») Олег Тиньков, который ранее объявил о сделке с «Яндексом», ведёт переговоры с другими возможными покупателями, сообщил The Bell со ссылкой на источники. Сам Тиньков 4 октября написал в Instagram, что оценивает вероятность сделки с «Яндексом» как 50/50. По информации издания, «перебить» сделку с «Яндексом» может МТС или МТС Банк, входящие в АФК «Система» Владимира Евтушенкова. Финальных договоренностей, по данным издания, пока нет.

https://www.vedomosti.ru/business/news/2020/10/14/843291-the-bell-soobschil-o-peregovorah-tinkova-s-mts-po-pokupke-tinkoff-banka

 

От частного к общему. В ЦБ хотят развивать коллективные формы инвестиций

( Читать дальше )

Хорошо диверсифицированный портфель в условиях «ковидного» кризиса. Портфель «Системы» включает активы в различных сегментах рынка (телекоммуникации, торговля, гостиничный бизнес, недвижимость, сельское хозяйство, фармацевтика и т.д.), что обеспечивает относительно стабильную динамику выручки (рост на 2,8% г/г в 1П20) и значительный уровень дивидендов от ключевых активов.

Участие в компании с сильными позициями на российском рынке онлайн-торговли. Изменение модели потребительского поведения в условиях пандемии COVID-19 вызвало рост спроса на услуги онлайнмагазинов. Во 2К20 квартальный валовой оборот OZON достиг нового рекорда 45,8 млрд руб. (+188% г/г), что свидетельствует о последовательной трансформации бизнеса в направлении платформы онлайн-маркетплейса, на котором сторонние продавцы обеспечили 50% валового оборота во 2К20.
           
Часть активов может быть выведена на IPO в среднесрочной перспективе. Пандемия COVID-19 ввергла российский и международные рынки в состояние макроэкономической неопределенности. Однако Ozon, один из ключевых игроков на рынке онлайн-торговли, как ожидается, выйдет на IPO к концу этого года или в начале 2021. По данным Wall Street Journal, OZON может быть оценен в сумму $3-5 млрд. Согласно прогнозируемой оценке IPO, доля «Системы» составляет $1,3-2,1 млрд. OZON может стать одной из «жемчужин в короне» «Системы» – еще до пандемии компания стала одним из ключевых игроков на быстрорастущем рынке онлайн-торговли в России (+23% г/г в 2019). На среднесрочном горизонте рост выручки Segezha Group за счет повышения цен на реализованные пиломатериалы (+8,9% г/г во 2К20 против -7,0% г/г в 4К19) может сигнализировать о готовности к IPO (сразу после восстановления рынков).

( Читать дальше )

Управляющий директор по связям с инвесторами АФК Система Николай Минашин:

Мы сейчас работаем над новой дивидендной политикой, которая ориентирована на рост дивидендных выплат. И, я думаю, что как только ситуация с COVID стабилизируется, как только мы выйдем из этого кризисного периода и будем более четко понимать и прогнозировать наши финансовые потоки, мы предъявим рынку новую дивидендную политику

Ранее АФК Система из-за необходимости снижения долга после выплат компании Башнефть была вынуждена отклониться от дивидендной политики и платить дивиденды ниже предусмотренного ею уровня.

источник

Несмотря на краткосрочное влияние COVID-19, сектор сохраняет устойчивость, демонстрируя потенциал восстановления во 2П20 и 2021. Кризис создал возможности для ускоренной цифровизации различных сегментов, что должно быть благоприятно для телекомов в финансовом плане. Мы обновляем наш взгляд на сектор, повышая целевую цену МТС до 390 руб. (потенциал 17%), «Системы» – до 27 руб. (потенциал 15%), «Ростелекома» – до 120 руб. за обыкновенную акцию и 90 руб. за привилегированную акцию. Мы снижаем целевую цену VEON до $2,1, но подтверждаем рейтинг выше рынка по бумаге.
           
COVID-19 оказал краткосрочное негативное влияние на телекомы. Если государство не поддержит сектор, телекоммуникационный рынок может упасть на 2,5-3,0% г/г (прогноз Минкомсвязи) из-за сокращения доходов от роуминга, снижения розничных продаж и роста затрат на содержание сетей. МТС ожидает, что в 2020 выручка останется неизменной или вырастет на 3% г/г (что значит снижение в среднем на 1,7% во 2П20). Ростелеком ожидает роста выручки минимум на 5% г/г (снижение на 0,7% за 2П20). VEON в 2020 ожидает снижения органической выручки в пределах нескольких процентов.

( Читать дальше )

О компании. АФК «Система» – частная публичная финансовая корпорация, инвестирующая в различные сектора российской экономики. Самым значительным активом компании является контрольный пакет крупнейшего российского оператора мобильной связи — МТС. Помимо этого, в инвестиционный портфель «Системы» входят компании: «Детский мир», Ozon (розничная торговля); Segezha Group (лесопереработка), Агрохолдинг Степь (сельское хозяйство), РТИ (высокие технологии), «Медси» (медицинские услуги), БЭСК (электроэнергетика), ряд менее крупных копаний в недвижимости, фармацевтике, гостиничном бизнесе и еще ряд менее крупных активов. Также в периметре АФК «Система» имеются три венчурных фонда (совокупный целевой объем инвестиций порядка $300 млн), фонд прямых инвестиций (целевой объем $100 млн) и УК Система Капитал (150 млрд руб. под управлением). Основным акционером корпорации является председатель ее совета директоров Владимир Евтушенков (64,2% акций).

Инвестиционный тезис. В конце 2017 года в рамках досудебного урегулирования корпоративного конфликта с «Роснефтью» «Система» выплатила в пользу «Башнефти» 100 млрд рублей, почти вдвое увеличив долг на корпоративном центре (КЦ). Эта история временно лишила АФК инвестиционной привлекательности, однако не стала фатальной для самой финансовой корпорации. За прошедшие с тех пор два с половиной года «Система» сократила чистую задолженность на уровне корпоративного центра примерно на 50 млрд руб. до 175 млрд руб. Благодаря снизившимся процентным ставкам, стоимость обслуживания долга для АФК сократилась за тот же период почти в два раза. Более того, в настоящий момент холдинг все еще имеет пространство для дальнейшего удешевления пассивной базы, и уже в следующем году, по нашим оценкам, процентные платежи составят примерно 12 млрд руб. При этом на корпоративном центре имеется портфель финансовых займов дочерним структурам совокупным объемом около 48 млрд руб. С учетом доходов по ним чистые процентные расходы КЦ в следующем году составят около 8 млрд руб. Без учета продажи активов, ряда нерегулярных доходов и прибыли дочерних компаний, АФК «Система» может заработать около 14 млрд руб. чистой прибыли в 2021 году. При этом для возврата к прежней дивидендной политике (доходность не менее 6% по средневзвешенной стоимости акции за год или не менее 1,19 руб. в год) необходимо чуть более 11 млрд руб., так что такая возможность появляется уже с чисто математической точки зрения.

( Читать дальше )

( Читать дальше )