ВДО

Сегодня рассмотрим новый выпуск длинных десятилетних облигаций от ритейлера O'Кей, но с офертой, которая может уменьшить срок размещения на 7 лет.

Группа О'Кей управляет одноименными гипермаркетами и дискаунтерами Да!.. На конец 2023 года группа объединяла 77 гипермаркетов и 220 дискаунтеров. Общая торговая площадь на 31 декабря 2023 года составляла 663,9 тыс. кв. м, увеличившись на 1,1%. При этом сеть не представлена в старых новых и новых новых российских регионах.

Что там по размещению?

👍Дата размещения — 29.03.2024г.

👍Дата погашения — 07.03.2034г.

👍Размер эмиссии — 3 000 000 000 рублей.

💰Ставка купона — до 16% годовых, с доходностью к оферте до 17,23%.

👍Выплата купона — ежемесячно, первый купон можно получить уже в апреле 2024 года.

👍По выпуску предусмотрена оферта через 3 года.

👍Облигации ОКЕЙ-001Р-06 доступны для неквалифицированных инвесторов, которые могут отличить оферту от амортизации.

❗В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска биржевых облигаций О'Кей на 19,4 млрд. рублей и выпуск биржевых бондов О'Кей финан" на 8,5 млрд. рублей.

Иллюстрация на тему, как ведут себя облигации с фиксированным и плавающим купоном. Когда ключевая ставка относительно высока, а облигационный рынок под ее давлением проседает.

На графике – накопленный доход некоторых облигаций за последние 1,5 месяца (без учета реинвестирования купонов).

Выборка узкая. В этом её недостаток, но зато нам она полностью понятна. Это выпуски облигаций, организованные ИК Иволга Капитал с середины декабря, когда ключевая ставка достигла нынешних 16%, по середину февраля, когда мы организовали выпуск первого за долгое время флоатера (им стали облигации Саммит 1P3 с купоном = ключевая ставка + 5%, но не выше 22%).

Однако для отражения тенденции достаточно и ограниченной выборки. Из общего хорошего, даже при коррекции рынка облигаций (вслед за падающими ОФЗ) высокие купоны ВДО не только компенсируют снижение цен ВДО, но и приносят доходность в среднем на уровне денежного рынка (т.е. сопоставимо или выше депозитной).

Но акцентируем внимание на выпуске с плавающей ставкой.

• Чуть выше по рейтингу – РСХБ RU000A1068R1 и RU000A107S10 – RUONIA+150 и +130 соответственно, торгуются чуть дороже номинала
• Снизу АФК Система RU000A106Z46, RU000A107GX8 и RU000A107SM6 – RUONIA+190, околономинал, но это уже совсем другая лига

Я бы ждал активнгого движения именно в сторону РСХБ, и даже финальный спред 170-160 будет для Росагролизинга вполне приемлемым результатом

🛒 Селлер (Техпорт): B, купон 20% ежемес. (YTM~21,8%), 2 года, 500 млн.

Интернет-магазин Техпорт.ру, основное, чем занимаются – параллельный импорт крупной бытовой техники. Когда в июле-сентябре они в 2 захода набирали 300 млн. – это уже была не самая спокойная история. И вот третий за год займ, теперь уже на 500 млн. А годового отчета, по которому можно было бы хоть как-то оценить дела в компании, нам предусмотрительно не показывают

Анонсируем второй за последние месяцы выпуск облигаций с плавающей ставкой купона. В феврале это были облигации МФК Саммит (купон = ключевая ставка + 5%, но не выше 22%). Сейчас – МФК Джой Мани с начальным купоном = ключевая ставка + 6%, не выше 24% годовых.

📍 Предыдущий флоатер (Саммит 1P3) с момента размещения торгуется лучше большинства облигаций с постоянными купонами. Большинство облигаций с постоянными купонами в феврале-марте просели в цене. Флоатер даже немного вырос.

Предварительные параметры выпуска МФК Джой Мани:

• Кредитный рейтинг эмитента: ruB+
• Сумма: 250 млн р.,
• Срок до погашения: 3 года (без амортизации),
• Купонный период: 30 дней,
• Ставка купона, в %% годовых:
— 1 год: ключевая ставка + 6% (но не выше 24%),
— 2 год: ключевая ставка + 5% (но не выше 23%),
— 3 год: ключевая ставка + 4% (но не выше 22%),
• Дата размещения: 29 марта 2024.

📍 Для участия в размещении, пожалуйста, напишите в телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot

• Московская биржа зарегистрировала четырехлетние облигации «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 объемом 500 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-01-00138-L. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка. С выпуском компания планирует выйти на биржу в конце марта. Ориентир ставки купона — 18,25% годовых. Купоны ежемесячные. По займу предусмотрена амортизация. Организатором размещения выступает ИК «Юнисервис Капитал», соорганизатором и якорным инвестором — МСП банк. Кредитный рейтинг эмитента — ruBB со стабильным прогнозом от «Эксперта РА».

• АКРА присвоило «Соби-Лизинг» кредитный рейтинг ВВ(RU) со стабильным прогнозом.

• «ПИК-СЗ» установил ставку 13-го купона облигаций серии БО-П04 на уровне 16,5% годовых.

• АКРА присвоило выпускам облигаций «Легенда» серий 001Р-04 и 002Р-01 кредитные рейтинги на уровне BBB(RU).

На ресурсе БФО появилась отчётность Агрофирмы Рубеж за 2023 (эта отчётность без аудита, аудированной отчётности на ЦРКИ ещё нет)

По итогам года отразили убытки 112 млн (ещё по итогам 9 месяцев 2023 года была прибыль 68 млн)

Облигации эмитента размещались неделю назад, держателям полезно будет разобраться


Ссылка на файл с отчетностью

👆👆👆Кое-что из важного для держателей облигаций появляется в нашем чате PRObonds | LIVE раньше, чем в нашем телеграм-канале и на смартлабе. Или иногда только в чате

Ссылка на чат (в нем 3,5 тыс участников)
👉👉👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6

Коротко о торгах на первичном рынке

22 марта стартовало размещение выпусков Группа ЛСР ПАО БО 001Р-09 и Новые технологии БO-03.

Трехлетние облигации Группа ЛСР ПАО БО 001Р-09 объемом 3 млрд рублей были полностью размещены в первый день торгов за 2 655 сделок, средняя заявка составила примерно 1 млн 130 тыс. рублей.

Выпуск трехлетних облигаций Новые технологии БO-03 объемом 1 млрд рублей в первый день торгов был размещен на 43,86% (438 млн 621 тыс. рублей). 

Коротко о торгах на вторичном рынке

Суммарный объем торгов в основном режиме по 413 выпускам составил 1117,0 млн рублей, средневзвешенная доходность — 15,98%.

Следим за объемами торгов в нашем сегменте облигаций: в интерактивном графике, таблице текущих размещений и лучших ценных бумаг по объему торгов, доходности и изменению цен — в ВДОграфе.

По мере того, как ЦБ повышал ключевую ставку и с июля по декабрь, всего за 5 месяцев увеличил ее более чем вдвое, с 7,5% до 16%, росли и доходности облигаций. ВДО не исключение. В декабре они поставили максимум. Теперь понимаем, локальный максимум.

Средняя доходность ВДО с июля по декабрь 2023 выросла с 13,7% до 19,7%. 13,7% для ключевой ставки 7,5% было много, 19,7% для КС 16% уже нет. Под доходностью ВДО мы понимаем среднюю доходность облигаций с кредитными рейтингами от В- до ВВВ.

Спустя 3 месяца и после отката (и роста котировок ВДО) в январе рынок вновь в декабрьской доходности.

Плюсы ситуации. Доходность не низкая, премия к доходности денежного рынка (сделки РЕПО с ЦК сейчас дают эффективные (с учетом реинвестирования дохода) ~16,5%) превысила 3% годовых. Наверно, еще недостаточно, и сегмент ВДО еще может просесть в котировках. Но не в терминах обвала прошлой осени.

Весна на рынке облигаций началась спокойно. Открылся сезон отчетностей, появились первые результаты для наблюдений — поговорили об этом в прямом эфире, а так же обсудили недавно вышедший обзор МФО с операционными результатами 2023 года. 

Для тех, кто не успел или забыл посмотреть видео на нашем YouTube-канале публикуем его снова, для удобства разбили по таймкоду. Удобно подписаться на канал, чтобы не пропускать.


Подробнее по темам ниже:

02:40 — какие настроения на рынке?
06:15 — почему ОФЗ падает?
09:19 — премии доходностей ВДО
10:15 — структура портфеля: МФО занимает существенную часть, около 30%.
13:42 — с чем связано увеличение доли банковского финансирования и облигационного финансирования в микрофинансовой отрасли?
17:55 — в 2023 году ожидается погашение облигаций на 6 млрд рублей: возможно ли проблемы?
21:15 — важное из обзора по операционным результатам МФО по итогам 2023 года
22:30 — рейтинги и повышение кредитного качества МФО
25:30 — в портфель добавлены новые бумаги, ожидаются обновления рейтингов