ГМК НорНикель

«Норникель» показал сильные операционные результаты по итогам 1 кв. 2019 года, особенно в части МПГ. Учитывая, что год к году цены на палладий показали существенный рост, доля доходов от МПГ в структуре выручки ГМК продолжит расти. В целом, же рост операционных показателей должен нивелировать слабую динамику цен по другим металлам и по итогам 1 кв. компания покажет рост выручки в долларовом эквиваленте. Основные причина роста производства связаны по меди с выходом на проектные мощности Быстринского ГОКа и переработкой концентрата, купленного у ГК Ростех. Увеличение производства никеля связано с ростом переработки файнштейна Заполярного филиала на Кольской ГМК, а также увеличением переработки сырья третьих лиц на Norilsk Nickel Harjavalta. Увеличение производства металлов платиновой группы было связано с сезонным ростом объемов переработки накопленного незавершенного производства.

Общая дивидендная выплата за 2018 составляет $3.7 млрд, или 60% EBITDA, что соответствует дивидендной политике и нашим ожиданиям, а значит НЕЙТРАЛЬНО для акций. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Норникелю, который мы считаем справедливо оцененным по мультипликатору EV/EBITDA 2019П 5.8x, и видим мало краткосрочных катализаторов для бумаги после объявления дивидендов.

Совет директоров Норильского никеля предложил выплатить по результатам 2018 г. дивиденд в размере 792,52 руб. на обыкновенную акцию

Размер дивиденда соответствует дивидендной политике компании. Решение совета директоров должно быть утверждено собранием акционеров, которое пройдет 10 июня. Дивиденды получат акционеры, включенные в реестр по состоянию на 21июня. Скорректированный для расчета дивидендов показатель долговой нагрузки Нориникеля (Чистый долг/12М EBITDA) равен лишь 0,8 и в соответствии с правилами компании позволяет выплачивать дивиденды исходя из 60% годовой EBITDA за вычетом дивидендов, уже выплаченных в октябре по итогам 1 п/г 2018 г. (11,65 долл./акция на общую сумму 1,8 млрд долл.). Следовательно, на дивиденды компания должна направить около 1,939 млрд долл, или 125,4 млрд руб. Такую сумму и рекомендовал выплатить совет директоров. Дивиденд на акцию составляет 792,52 руб, что при текущей цене обеспечивает доходность около 5%.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Разрыв вниз, и черная свеча при высоком объеме торгов. В такой ситуации закрылся «бычий» разрыва 8 апреля на уровне 227.7 рублей, а до закрытия «окна» 5 апреля на уровне 221.9 рублей осталось немного. При этом недельная свеча вышла черной, что будет способствовать продолжению коррекции. Однако скользящая средняя ЕМА55 уверенно смотрит наверх, а «медвежьего» расхождения не наблюдается. При этом российские акции относительно Нефти Брент сейчас недооценены (примерно на 5.7%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 74,20*18,5=1327.4 пункта, а биржевое значение — около 1251.2 пункта. В такой ситуации угрозы среднесрочному растущему тренду нет.

Газпром. Белая свеча, но мы продолжаем держать небольшую короткую позицию. При этом «медвежье» расхождение остается и вряд ли уже отыграно, а недельная свеча вышла черной. В такой ситуации снижение может продолжиться, несмотря на то, что ЕМА-55 только недавно начала смотреть наверх.

Дефицит на рынке палладия, как ожидается, сохранится в этом году, и мы считаем, что он продолжит поддерживать цены на хорошем уровне $1 500/унцию, а их возможное ралли до $1 600-1 800/унцию не станет сюрпризом для рынка. Многие китайские города начали внедрять экологический стандарт “Китай 6a”, тогда как более жесткий европейский экологический стандарт Евро-6 может поддержать спрос на палладий на европейском рынке. Мы считаем, что вероятность замены палладия на платину невелика.

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Солидная черная свеча при значительном росте объема торгов. При этом до закрытия «бычьего» разрыва 8 апреля на уровне 227.7 осталось совсем чуть-чуть. Более того, текущая недельная свеча почти наверняка выйдет черной, что будет способствовать продолжению коррекции. Однако скользящая средняя ЕМА55 уверенно смотрит наверх, а «медвежьего» расхождения не наблюдается. При этом российские акции относительно Нефти Брент сейчас недооценены (примерно на 9.4%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 74,20*18,5=1372.7 пункта, а биржевое значение — около 1243.8 пункта. В такой ситуации угрозы среднесрочному растущему тренду нет.

Газпром. Третья подряд черная свеча, и мы продолжаем держать небольшую короткую позицию. При этом «медвежье» расхождение остается и вряд ли уже отыграно, а недельная свеча почти наверняка выйдет черной. В такой ситуации снижение может продолжиться, несмотря на то, что ЕМА-55 только недавно начала смотреть наверх.

НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, на наш взгляд — прогноз на 2019 подтвержден, показатели производства из собственного сырья за 1К составляют существенные 25-31% относительно годового прогноза, а наращивание производства на Быстринском ГОКе идет по плану. Мы сохраняем наш НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Норникелю, поскольку не видим сильных краткосрочных катализаторов для акций, которые мы считаем справедливо оцененными по мультипликатору EV/EBITDA2019П 5.8x.