ГМК Норникель

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Норникеля и подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 25 726 руб.

Опубликованные операционные результаты оказались в рамках наших ожиданий. Однако отметим несколько позитивных факторов. Во-первых, несмотря на проблемы из-за нарушения логистических цепочек и повышенного санкционного давления, Норникель сохранил ранее озвученный производственный план. Во-вторых, компания продолжает реализацию своих инвестиционных программ.

Япония намерена снижать зависимость от поставок промышленного сырья из России и Украины, включая материалы для производства полупроводников и палладий. Об этом заявил во вторник на пресс-конференции в Токио японский премьер-министр Фумио Кисида.

Мы будем диверсифицировать закупки промышленного сырья, такого как полупроводниковое сырье и палладий, импорт которых в значительной степени зависит от России и Украины. Аналогичные меры по снижению зависимости от поставок из России Япония, по словам Кисиды, будет принимать в рыболовной отрасли. Речь идет о закупках краба, морского ежа и т.д.

Согласно данным японского министерства, зависимость Японии от РФ по поставкам нефти составляет 3,6%, по поставкам СПГ — 8,8%. В то же время на импорт палладия из РФ приходится 43% от всего японского импорта этого материала.

В целом операционные результаты нейтральны, а существенная волатильность г/г объясняется аварией на рудниках Октябрьский и Таймырский в 2021. Компания подтвердила свой прогноз по производству на 2022 год, что мы считаем важным в свете неопределенности с логистикой и операционной деятельностью. Норникель остается нашим фаворитом в текущей обстановке санкций.

Сегодня мы рассмотрим одного из крупнейших представителей сырьевого металлургического сектора — ГМК Норникель.
Компания производит цветные и драгоценные металлы, доля на мировых рынках составляет:

 -   палладий — 44 %, что делает Норникель самым крупным производителем этого металла в мире:

-   никель — 22 %;

-   платина — 15 %;

-   кобальт — 14 %. 

Помимо вышеперечисленных позиций к «ассортименту» компании относятся золото, серебро, сера, родий, теллур, рутений, иридий, медь. География активов компании охватывает Норильский район (Красноярский край и Таймырский полуостров), Кольский полуостров и Забайкальский край. Также Норникель представлен в Финляндии компанией-переработчиком металлов Norilsk Nickel Harjavalta и в ЮАР предприятием Nkomati — разработчиком месторождений руд — совместно с компанией African Rainbow Minerals.

Вводимые санкции не затронули металлы, производимые компанией, но серьезные нарушения в логистических цепочках из-за отказа европейских портов принимать российские грузы создают трудности для поставок. В прошлом году на рынок Европы пришлось порядка 53% продаж Норникеля, и только 4% на рынок России и СНГ.

Мы не ожидаем существенного влияния новости на цену акций, пока стороны не представят деталей дальнейшего сотрудничества, включая оценки капзатрат и рентабельности инвестиций. Диверсификация в литий выглядит благоприятной с точки зрения роста стоимости на данном этапе и должна обеспечить Норникелю доступность широкого ряда материалов, необходимых в производстве элементов для аккумуляторов. Норникель остается нашим фаворитом в текущих условиях.