ДИВИДЕНДЫ

НЛМК: Во 2К19 EBITDA Увеличилась на 6% кв/кв, Несмотря на Сокращение Объемов Продаж– Умеренно ПОЗИТИВНО

Во 2К19 EBITDAНЛМК опубликовала в целом хорошие финансовые результаты за 2К19 — EBITDA увеличилась на 6% кв/кв до $735 млн, несмотря на 7% снижение продаж стали. Это на 5% выше консенсуса и на 11% выше нашего прогноза. Свободные денежные потоки сократились до $258 млн – на них сказались увеличение оборотного капитала. Компания приняла решение выплатить 136% FCF в виде дивидендов, что соответствует дивидендной доходности акций на уровне 2.4% и практически совпадает с нашим прогнозом. Мы подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по НЛМК, которая торгуется по консенсус-мультипликатору 5.4x 2019П EV/EBITDA из-за зависимости от рынков США и ЕС, где сейчас наблюдается спад. Мы имеем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по сталелитейному сектору, учитывая риск замедления роста спроса в Китае.

· Выручка в размере $2 797 млн (+3% против консенсуса, +5% против АТОНа). Снижение на 3% кв/кв, было обусловлено сокращением объем продаж (на 7% кв/кв) вследствие ремонтных работ на липецком объекте, реконструкции конвертерного производства и снижения цен реализации.

( Читать дальше )

Интер РАО: выработка электроэнергии во 2К19 выросла на 3% г/г

Выработка электроэнергии достигла отметки в 31.1 ТВтч (+3% г/г), а коэффициента загрузки мощности увеличился до 49% во 2К19 (+8 пп г/г). Продажи тепловой энергии значительно снизились — на 9% г/г до 6.8 млн Гкал. Объем реализации электроэнергии на розничном рынке составил 44.7 ТВтч (+4% г/г). Динамика сегмента трейдинга продолжила ускоряться: экспорт электроэнергии вырос на 24% г/г (до 4.5 ТВтч), в то время как объем импорта упал на 77% г/г (до 0.5 ТВтч), в основном из-за снижения объема импорта из Казахстана.

Мы не ожидаем реакции котировок на результаты, но еще раз подчеркиваем, что, в соответствии с отраслевой тенденцией, высокие цены РСВ должны оказать дополнительную поддержку финансовым показателям за 2К19, которые должны быть опубликованы 14 августа. Интер РАО торгуется с мультипликатором 2019П EV/EBITDA 0.9x с корректировкой на покет казначейских акций, что существенно ниже значений российских аналогов, которые торгуются на уровне 3.7x. Дисконт отчасти оправдывается более низкими дивидендами Интер РАО (доходность в 4% против 8% сектора), а также осторожным подходом компании в отношении денежной подушки и казначейского пакета акций.

Атон

Юнипро и Русал рассмотрят возможность внесудебного урегулирования спора по Березовской ГРЭС 

Хотя мировое соглашение еще не заключено, мы считаем начало переговоров о мирном урегулировании конфликта ПОЗИТИВНЫМ для акций Юнипро. На наш взгляд, это несколько уменьшает риск расторжения ДПМ по третьему энергоблоку Березовской ГРЭС. Напомним, этот риск в последнее время рассматривался как существенный негативный фактор для инвестиционной привлекательности акций Юнипро, поскольку два из трех судебных решений были вынесены в пользу РУСАЛа. Как мы ранее писали, вклад третьего энергоблока Березовской ГРЭС в EBITDA Юнипро, начиная с 2021 может составить 18-19 млрд, и энергоблок, таким образом, станет основным источником финансирования повышения дивидендных выплат до 22 млрд руб (дивиденд на акцию 0.32 руб., доходность 12%). Мы подтверждаем рейтинг Юнипро на уровне ВЫШЕ РЫНКА и ожидаем хороших финансовых результатов за 2К19.

Атон

Совет директоров НЛМК решил:

Рекомендовать внеочередному общему собранию акционеров ПАО «НЛМК» принять решение: выплатить (объявить) дивиденды по результатам первого полугодия 2019 года, по обыкновенным акциям денежными средствами в размере 3,68 рубля на одну обыкновенную акцию.

Установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов: 10 октября 2019 года.

Созвать внеочередное общее собрание акционеров ПАО «НЛМК», в форме заочного голосования, с датой окончания приема бюллетеней для голосования (датой проведения внеочередного общего собрания акционеров в форме заочного голосования) – 27 сентября 2019 года.

Установить дату, на которую определяются (фиксируются) лица, имеющие право на участие во внеочередном общем собрании акционеров ПАО «НЛМК»: 2 сентября 2019 года.

сообщение

В последние дни «Газпром» несколько раз опережал «Сбербанк» по капитализации. Акции банка в целом чувствую себя неплохо, но всё далеки от исторических максимумов, достигнутых в феврале 2018 года. Каковы же перспективы этой бумаги? На этот вопрос отвели эксперты в ходе онлайн-конференции «Рекорды банков и кредиты россиян».

Наталия Малых, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ»:

— Акции «Сбербанка» снижаются после отсечки, и есть потенциал для дальнейшей коррекции, но для просадки до минимумов 2014 должно случиться что-то масштабное, и скорее это будет связано с падением всего фондового рынка. Но если акции «Сбербанка» и подешевеют в несколько раз, то это будет редкая возможность для покупки. Наша целевая цена по обыкновенным акциям — 268,5 руб. предполагает стабильную экономику и умеренный рост прибыли и дивидендов в 2019 году. Если риски же рецессии и санкций в отношении банков материализуются, акции могут опуститься до 120.

Андрей Бархота, управляющий по стратегическому маркетингу «Промсвязьбанка»:

( Читать дальше )

Компания НЛМК завтра представит финансовые результаты за 2К19 по МСФО.

В 2К19 на производственной площадке в Липецке проводились ремонтно-профилактические работы, в результате чего объемы производства и продаж слябов и биллетов снизились. Спрос в США и ЕС сохранялся слабым. Мы ожидаем, что поддержку показателям окажут хороший спрос на российском рынке со стороны, главным образом, сектора недвижимости и рост продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. СДП, как ожидается, будет слабее; тем не менее, мы считаем, что он полностью будет направлен на дивидендные выплаты.

Основные показатели мы приводим ниже:

По нашей оценке, выручка за 2К19 составит USD 2 732 млн, учитывая, что рост цен на внутреннем рынке (цены на арматурную сталь выросли на 11% к/к, а на сталь без покрытия – на 6-8% к/к) может отчасти нейтрализовать негативный эффект снижения объемов продаж.

Мы ожидаем небольшое увеличение рентабельности EBITDA на 2 п. п. на фоне роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью в сортаменте компании. По нашей оценке, EBITDA за 2К19 составит USD719 млн.

( Читать дальше )

Завтра НЛМК опубликует финансовую отчетность за 2К19.

Мы полагаем, что выручка составила $2,664 млн (-7% кв/кв), EBITDA — $665 млн (-4% кв/кв), чистая прибыль — $407 млн (-48% кв/кв). На результаты должно было отрицательно повлиять 7%-е сокращение продаж с уровня первого квартала. По нашей оценке, этот фактор лишь отчасти компенсировался повышением цен на металлопродукцию в России и некоторым улучшением ассортимента продукции НЛМК. В части расходов мы не ожидаем положительной динамики, поскольку российские цены на уголь за 2К19 не изменились, а рубль укрепился.

Наш прогноз свободных денежных потоков НЛМК — $350 млн (подразумеваемая дивидендная доходность — 2.5%). По-прежнему неизвестно, как НЛМК будет корректировать капитальные затраты до нормализованного уровня ($700 млн в год) для расчета дивидендов.

Телеконференция: в пятницу 26 июля, 16:00 (Москва) 14:00 (Лондон); +7 495 213 1767 (Россия) +44 330 336 9125 (Великобритания); код доступа: 4345418.

Атон

Новатэк: Pезультаты за 2К19 совпали с прогнозом, дивиденды Арктикгаза поддержали FCF

· EBITDA дочерних сообществ составила 69.2 млрд руб. (+1% против прогноза АТОНа) – как и ожидалось с учетом разнонаправленных тенденций в сегментах газа и жидких углеводородов.

· Динамика FCF 2К19 оказалась впечатляющей: он достиг 80.1 млрд руб. благодаря получению дивидендов от Артктикгаза (38.5 млрд руб.) и несмотря на рост капзатрат и оборотного капитала.

· Новатэк торгуется с мультипликатором 2019П EV/EBITDA на уровне 13.1x – это на 30% выше 5-летнего среднего, и отражает тот факт, что проект Арктик СПГ-2 почти полностью учтен в котировках.

Атон

Финансовые результаты за 2К19 в целом совпали с нашими прогнозами и консенсусом: выручка достигла 218.5 млрд руб., (-7% кв/кв), EBITDA дочерних обществ – 69.2 млрд руб. (+5% кв/кв), чистая прибыль – 69.2 млрд руб. Как мы и ожидали, выручка от продаж газа сократилась (-20% кв/кв), отражая ослабление газовых бенчмарков в Европе и сокращение объемов продаж на внутренний рынок. Это было компенсировано ростом выручки от продажи жидких углеводородов на 9% кв/кв благодаря улучшению макроэкономической среды. Рентабельность по EBITDA составила 31.7% (+1 пп к оценке АТОНа) на фоне благоприятной динамики операционных расходов (-10% кв/кв, в основном из-за уменьшения закупок и транспортных расходов).

( Читать дальше )

Американская компания финансового сектора Discover Financial Services (DFS) представила финансовую отчетность за 2 квартал текущего года, оказавшуюся довольно успешной. Чистая прибыль увеличилась на 13% г/г c $669 млн годом ранее до $753 млн, при этом прибыль на акцию повысилась с $1,91 на бумагу до $2,32 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $2,11 на акцию.

Выручка в рассматриваемом периоде увеличилась на 9,6% г/г с $2,60 млрд до $2,85 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $2,80 млрд. Между тем чистый процентный доход расширился на 9% г/г до $2,33 млрд, тогда как ожидалось $2,30 млрд.

Совокупный объем предоставленных кредитов в отчетном периоде повысился на 6% г/г до $90,2 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 7% г/г до $72,4 млрд, а объём студенческих кредитов подрос на 3% г/г до $9,4 млрд.

Стоит отметить, что в течение 2 квартала компания совершила обратный выкуп акций на сумму $461 млн, а в конце июня объявила, что в период с третьего квартала 2019 г. по второй квартал 2020 г. намерена совершить обратный выкуп бумаг на сумму $1,63 млрд. Кроме того, сообщалось, что величина квартальных дивидендов по обыкновенным акциям будет повышена с 40 до 44 центов на бумагу.

Подводя итог, мы считаем, что квартальная отчётность DFS оказалось довольно успешной. Мы ставим целевую цену её акций на пересмотр.

Калмыкова Анна
ГК «ФИНАМ»