ДИВИДЕНДЫ

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 4М19 по РСБУ.

Чистая прибыль за 4М19 выросла на 12% г/г при сильном ROAE 22,5%. ЧПМ в апреле начала расти, отражая рост процентных ставок по корпоративным кредитам и смягчение давления со стороны стоимости фондирования. Динамика стоимости риска по-прежнему вселяет оптимизм, оставаясь ниже прогноза «Сбербанка на 2019 г., даже без учета позитивного эффекта укрепления рубля с начала года и частичного высвобождения резервов по долгу Агрокора.

Таким образом, мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для „Сбербанка“. Акции торгуются по коэффициенту 2019П P/BV на уровне 1,1x, а по коэффициенту 2019П P/E – на уровне 5,5x (предполагая соответственно дисконты 8% и 2% к средним мультипликаторам за 2017-2018 гг. и 31% и 21% к максимумам февраля-марта 2018 г.) при дивидендной доходности 7,1-8% (соответственно по обыкновенным и привилегированным акциям) на месячном горизонте. Эта доходность все еще намного превышает 5,6%, зафиксированную 22 июня 2018 г. на дату отсечения дивидендных выплат за 2017 г. Таким образом, мы ожидаем, что поддержка акций в краткосрочной перспективе продолжится.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

«Газпром» стал основным ньюсмейкером вчерашнего дня благодаря новому предложению по дивидендам за 2018 год, которое существенно выше предыдущего. Так, правление «Газпрома» одобрило новое предложение Совету директоров о выплате дивидендов в размере 16,61 руб. на акцию против 10,43 руб. на акцию, одобренных в апреле этого года. Если считать к цене вчерашнего закрытия, то это дает дивидендную доходность 8,7%. Новое предложение по дивидендам обеспечивает коэффициент дивидендных выплат в 27% от чистой прибыли по МСФО, то есть на уровне 2017 года. А по прошлой рекомендации (10,43 руб./акцию) коэффициент дивидендных выплат был бы всего 17%.

Параллельно с данной новостью стало известно, что правительство может оказаться от роста НДПИ для «Газпрома» или повысить его частично. То есть, по сути рост дивидендов – следствие послаблений в части НДПИ.

Соответственно, теперь встает вопрос о том, как будет развиваться ситуация с дивидендами далее. От «Газпрома» уже давно правительство ждет доведения коэффициента выплат до 50% от чистой прибыли по МСФО, и вчерашнее решение позволяет рассчитывать на движение «Газпрома» к этому ориентиру в 2020-2021 гг.

( Читать дальше )

TCS вчера представил финансовые результаты за 1К19 по МСФО и провел телефонную конференцию.

Чистая прибыль составила 7,2 млрд руб. (+25% г/г) при ROAE 64,4%, что соответствует нашей оценке и консенсус-прогнозу рынка. Рост кредитов превзошел ожидания, что привело к более высокому в сравнении с ожиданиями чистому процентному доходу (на безрисковой и скорректированной на риск основе). Впрочем, подобная динамика кредитного портфеля стала следствием усилий по расширению клиентской базы, что отражено в замедлении роста комиссионного дохода (на фоне различных промо-акций) и более высоких в сравнении с ожиданиями операционных расходах. TCS подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2019 г. (она составит, как минимум, 35 млрд руб.).

Таким образом, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций банка. После ралли на 26% с начала года (vs. роста индекса РТС на 16%) акции торгуются по коэффициенту P/BV на уровне 3,5x, а по коэффициенту P/E 2019П – на уровне 6,6x. Это на 12-25% ниже средних мультипликаторов за 2017-2018 гг. и на 50-80% ниже мультипликаторов Capitec (южноафриканского потребительского банка), в то время как ROE Тинькофф в 3 раза выше. Мы по-прежнему считаем Тинькофф привлекательной долгосрочной инвестицией, считая потенциал роста клиентской базы и способность контролировать кредитный риск главными драйверами роста акций. В то же время мы не видим краткосрочных триггеров (на что также указывают и недавние продажи акций основателем и топ-менеджментом).

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

TCS Group опубликовала вчера результаты за 1К19 по МСФО и провела телефонную конференцию.

Прибыль оказалась на уровне прогнозов: ключевой чистый процентный доход был высоким, чему способствовала низкая стоимость фондирования и очень быстрый рост кредитов, тогда как на уровне комиссионного дохода оказалось наибольшее расхождение с прогнозами, но в целом годовой рост чистой прибыли на 25% не слишком отступил от прогноза компании (около 30%), к тому же в 1К19 бизнес привлек много новых клиентов на всех направлениях — в кредитовании, депозитах и транзакциях. Во время телефонной конференции менеджмент сохранял оптимизм относительно общих тенденций в динамике долговой нагрузки потребителей, кредитного роста и качества активов.

Sberbank CIB

Прибыль. Чистая прибыль в 1К19 составила 7,2 млрд руб., что на 25% выше уровня 1К18 и соответствует нашему и консенсус-прогнозу, при доходе на капитал 64%.

Дивиденды. Банк объявил дивиденд за 1К19 в размере $0,17 на ГДР (выплаты составят $31 млн), что подразумевает аннуализированную дивидендную доходность 3,6%. Это укладывается в новый 30%-й коэффициент выплат.

( Читать дальше )

Правление Газпрома предлагает новый размер дивидендов за 2018г — 16,61 руб. на акцию

Правление Газпрома рассмотрело и одобрило новые предложения совету директоров о распределении прибыли Газпром и о выплате дивидендов по результатам деятельности общества в 2018 году. Как говорится в сообщении ПАО, правление предложило выплатить дивиденды в размере 393,2 млрд. руб., или 16,61 руб. на одну акцию (более чем в два раза выше, чем по итогам 2017 года).

Исходя из текущей стоимости акций Газпрома (после их хорошего роста во вторник), дивидендная доходность по ним оценивается в 8,8%. Изначально предполагалось, что компания направит акционерам 10,43 руб./акцию, т.е. текущее предложение на 59% выше. По информации СМИ, увеличение выплат Газпрома связано с достижением компромисса с Минфином. В частности, ведомство может повысить НДПИ меньше или вовсе его не повышать. Пока неизвестно, сохранит ли Газпром такие выплаты в дальнейшем или это разовое решение.

Промсвязьбанк

Главным событием стали новости из «Газпрома», правление которого рекомендовало выплатить дивиденды за 2018 год в размере 16,61 рублей на акцию, или около четверти от прибыли по МСФО за минувший год (1,456 трлн рублей).

Благодаря этому капитализация компании выросла на 16,36%. Однако на этом перспективы не заканчиваются. Уже в следующем году «Газпром» может увеличить поставки в дальнее зарубежье на треть и более за счёт ввода в эксплуатацию газопроводов «Турецкий поток», «Сила Сибири» и «Северный поток — 2». Соответственно, будет расти выручка и прибыль, а вот затратная часть будет снижаться, так как столь же масштабных строек не ожидается. Учитывая тот факт, что правительство РФ требует от государственных компаний повысить дивидендные выплаты до 50% от прибыли, то даже текущая цена акций «Газпрома» остаётся достаточно низкой в долгосрочной перспективе.

Кочетков Андрей
«Открытие Брокер»

Менеджмент Газпрома повысил рекомендацию по дивидендам за 2018 до 16.61 руб. на акцию  

Это предполагает выплату 393.2 млрд руб. или 27% чистой прибыли по МСФО за 2018, что существенно выше предыдущей рекомендации 10.43 руб. на акцию (246.9 млрд руб., коэффициент выплаты 18%). Рекомендация должна быть утверждена на годовом собрании акционеров 28 июня.

Хотя объявленная рекомендация еще не утверждена, она приятно удивила инвесторов и поспособствовала росту акций на 16% за день, поскольку она предполагает увеличение коэффициента выплат до уровня 2017, что может привести к росту дивидендной доходности за 2018 до 9% (против 6% по предыдущей рекомендации). Если рекомендация будет утверждена, это будет означать более быстрый, чем ожидалось, рост дивидендов, что более чем подтверждает последние осторожные заявления менеджмента о «повышении гибкости дивидендной политики». На основе консенсус-оценок, при условии постепенного увеличения коэффициента выплат до 50% чистой прибыли на горизонте 2021 (позитивный сценарий), Газпром может предложить до 18.4 руб. на акцию за 2019 (доходность 10%) и до 21.6 руб. на акцию за 2020 (доходность 11%), при этом сможет финансировать эти выплаты из FCF (около 100%). Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, учитывая еще больший потенциал роста дивидендов в 2020+ после завершения фазы высоких капзатрат, но видим ограниченный краткосрочный потенциал роста для Газпрома, который сейчас торгуется по EV/EBITDA 2019П 3.3x и предлагает премию 15% к своему 5-летнему среднему.

АТОН

Рынок отыграл падение предыдущих дней. Поводом стал взлет котировок акций «Газпрома» (+16,36%).

Акции «Газпрома» (+16,36%) обновили максимум за 7 лет. Компания приняла (предварительно) решение выплатить 25% консолидированной прибыли (16,61 руб. на акцию). Инвесторы не ожидали роста дивидендов в этом году, полагая, что четверть прибыли акционерам, несмотря на относительно низкую долговую нагрузку, менее 2хEBITDA – это отдаленная цель ввиду большого объема капзатрат (1,3 трлн руб. в 2019 году).

Полагаем, что если в этом году не произойдет существенных негативных изменений (отмена или задержка новых транспортных коридоров, падение цены или спроса на газ из-за торговых войн, то Газпром сможет сохранить дивидендную политику в ближайшие 2-3 года. Прибыль компании в 2019-2020 гг. прогнозируется в диапазоне 1,3-1,6 трлн руб., соответственно, размер дивиденда будет 14-17 руб. на акцию. Рост дивиденда Газпрома – очень мощный драйвер и позитивный сигнал инвесторам. Ожидаю, что цена акций газового гиганта в ближайшие недели вырастет выше 200 руб.

Ващенко Георгий  
ИК «Фридом Финанс»

По мотивам поста.

Сегодняшний день (14 мая) достоин попадания в новейшую историю российского фондового рынка и по праву может теперь называться днём приятных сюрпризов, днём миноритария, и даже днём победы настоящих инвесторов над спекулянтами и скептиками, буквально гнобившими акции Газпрома на протяжении последних лет (в том числе и на страницах данного сообщества) и ехидно ухмыляющимися при каждом новом сообщении о наращивании позиции в данной бумаге.

Мне искренне жаль тех парней, который зашортили Газпром в 15:45 по 163 рубля на сонном монотонном рынке и, забыв поставить стопы, решили к примеру на пару часиков сделать перерыв на пробежку, футбольный матч или сладкий послеобеденный сон. Подойдя к торговому терминалу двумя часами позже они наверное долго щипали себя за руку и пытались понять в какой реальности они находятся, но в 17:45 эти тяжеловесные бумаги торговались уже 188 рублей, на 15% выше! Вдумайтесь только: на 15% выше!!! Занавес закрывается.

Ладно, это всё аллегория. Но аллегория, вполне имеющая право на жизнь. Случилось то, о чём я ещё вчера не смел мечтать даже в самом сладком сне. То, о чём российские акционеры годы спустя будут вспоминать с теплом и ностальгией. То, что просто заставляет поверить в чудо нас, неискушённых российских инвесторов, привыкшим за последнее время скорее к неприятным сюрпризам, нежели к волшебным позитивным событиям. 

И как легко этот праздник оказалось сделать Правлению (сегодня это слово напишу с большой буквы) Газпрома: для этого всего-то нужно было направить новые рекомендации Совету директоров о выплате акционерам в качестве дивидендов за 2018 год ровно столько же, сколько и годом ранее — 27% от чистой прибыли по МСФО. И всё! Звучит просто? Возможно, но не в случае с Газпромом, где дивидендная политика толком не прописана, формально имеет привязку к чистой прибыли по РСБУ, а фактически акционеры на протяжении последних пяти лет довольствовались скромными «подачками» (теперь это будем называть так) в размере 7-8 рублей. 

По итогам 2018 года на протяжении последних нескольких месяцев нас активно готовили к 10-11 руб. на одну акцию, что уже считалось прекрасным результатом и рекордной цифрой в абсолютном выражении, но сегодняшние озвученные рекомендации 16,61 руб. снесли все шаблоны. Не случайно, бумаги Газпрома с испугу взлетели к концу дня на 16% до 190 рублей, а потенциальная дивидендная доходность на закрытие вторника оценивается теперь на уровне 8,8%:

( Читать дальше )

Совет директоров Уралкалия 17 мая:

5. Об утверждении Положения о дивидендной политике ПАО «Уралкалий» в новой редакции.
6. О подготовке рекомендаций годовому общему собранию акционеров ПАО «Уралкалий» по вопросу о распределении прибыли ПАО «Уралкалий».

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Cyz-Ad-Ayw70GmKi0okScF5A-B-B