Диасофт

16 февраля состоится размещение акций компании Диасофт (тикер DIAS):
— На чем зарабатывает компания и какие перспективы роста выручки по сегментам?
— Какие операционные и финансовые показатели у компании перед IPO?
— Основное ограничение роста компании
— Как добиться роста на 30% в год и платить дивиденды?
— Рассчитываем инвестиционные метрики 
— Тактика на IPO Диасофт

13 февраля мы ожидаем начало торгов акциями софтверной компании «Диасофт» на Московской бирже. В 2022 г. к впечатляющему трек-рекорду Диасофта добавился такой мощный драйвер роста IT-сектора, как импортозамещение вследствие ухода с российского рынка западных разработчиков. Диасофт стал одним из бенефициаров этого тренда. Высокий исторический темп роста и маржинальность, благоприятные прогнозы по будущей динамике, финансовая устойчивость, высокая по меркам IT-сектора ожидаемая дивидендная доходность делают IPO этой компании одним из самых интересных, на наш взгляд, среди ожидаемых размещений на Мосбирже в 2024 г.

В рамках IPO Диасофт установил ценовой диапазон для участия в 4000-4500 руб., что соответствует оценке акционерного капитала компании в 40-45 млрд руб. Компания планирует разместить 8% акционерного капитала и привлечь 4.14 млрд руб. Согласно нашим прогнозам, диапазон цены размещения является привлекательным: с учетом дивидендов ожидаемая полная доходность акций Диасофта составит 27% на горизонте 12 месяцев, если ориентироваться на верхнюю границу диапазона.

IPO Диасофт: Краткий разбор перед выходом на Мосбиржу

Описание компании
Диасофт – разработчик программного обеспечения для финансового сектора, ключевой игрок на данном рынке. Компания включена в перечень системообразующих организаций российской экономики в сфере ИКТ (информационно-коммуникационные технологии). Программные продукты компании реализованы на базе ПО с открытым кодом и зарегистрированы в реестре российского ПО (196 продуктов компании). Основным направлением бизнеса останется сегмент «ПО для финансового сектора», в настоящее время на этот сегмент приходится около 95% выручки компании.

Детали сделки
Компания объявила опубликовала пресс-релиз с намерениями выйти на IPO 1 февраля 2024 г. Сбор заявок заканчивается уже 12 февраля, а на следующий день начинаются торги под тикером DIAS. В рамках IPO предполагаются следующие параметры:
• Тикер – DIAS
• Диапазон – 4 000-5 000 руб. за акцию
• Капитализация – 40-45 млрд. руб.
• Free-float – до 8%

• «ГК «Самолет» сегодня начинает размещение трехлетних облигаций серии БО-П13 объемом 24,5 млрд рублей. Регистрационный номер — 4B02-13-16493-A-001P. Бумаги включены в Первый уровень котировального списка. Ставка 1-24-го купонов установлена на уровне 14,75% годовых. Купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена оферта через два года. Сбор заявок на выпуск прошел 6 февраля. Выпуск доступен для приобретения неквалифицированным инвесторам после прохождения теста. Организаторы — Газпромбанк, БК «Регион», Россельхозбанк, инвестбанк «Синара». Кредитный рейтинг эмитента — A.ru со стабильным прогнозом от НКР.

• МФК «Саммит» 13 февраля планирует начать размещения трехлетних облигаций серии 001Р-03 на 150 млн рублей. Ориентир ставки купона — ключевая ставка Банка России плюс 5%, но не более 22% годовых. Купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена равномерная амортизация в последние два года. Организатор — ИК «Иволга Капитал». Кредитный рейтинг эмитента — ruBB- со стабильным прогнозом от «Эксперта РА».

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

• Бизнес: корпоративное ПО для финансового сектора, главным образом для банков

Модель немного отличается от Астры и Позитива: это не готовые коробочные решения, а более персонализированные разработки под задачи клиентов, затем внедрение, поддержка, и постоянное развитие продукта уже в рамках долгосрочного сотрудничества. В результате:

• выручка догоняет отгрузки/контракты с бОльшим лагом, сильно дольше года
• существенную часть составляет не начальная продажа, а последующие работы с клиентом, и эта часть может со временем расти дальше, годами по каждому постоянному клиенту

Работают в достаточно узком сегменте, делают небольшую долю ПО по более широкому профилю, но особых прорывов тут не ждут, и считать это полноценной диверсификацией нельзя

• На своем рынке у Диасофта адекватная позиция, формально – они лидер и по доле, и по количеству продуктов. Лидерство не доминирующее, конкуренты тоже есть
• В целом компания выглядит вполне устойчиво, в бизнесе еще с 1990-х годов, в плане надежности это абсолютно не стартап, а уже качественно выстроенная полноценная модель, доказавшая свою эффективность на дистанции

Уже 13-февраля стартуют торги очередной компании на ММВБ- компании Диасофт. Не буду писать много о компании, а напишу о своих причинах участия в данном IPO

📌 Коротко о компании

Компания предоставляет ПО в первую очередь для банков (покрывают 8 из топ-10 банков). В целом у компании все хорошо и бизнес супер-маржинальный 💸

📌 Почему участвую

Я никогда прежде не участвовал в IPO (много раз писал почему), но сейчас впервые подал заявку на участие по следующим причинам:

— Людям неважно что покупать. Я посмотрел на последние IPO и ни одного из них не провалилось (особенно порадовал взлет слабенького Делимобиля 🚗), а если компания более или менее приличная (Астра 💻 или Совкомбанк 🏦), то рост впечатляющий ✔

— Оценка компании. Компания оценена дорого относительно рынка, но недорого относительно своих компаний-конкурентов: Positive и Астра по P/E и EV/EBITDA, поэтому ожидаю выравнивая у Диасофта мультипликаторов относительно других компаний ✔

— Акционеры. Мне очень понравилась структура акционеров компании: у компании нет одного мажоритария-олигарха, а есть пул акционеров-менеджеров, работающих в компании, которые заинтересованы в развитии компании ✔