ЕЦБ

Руководство ЕЦБ единогласно поддержало снижение ставки по депозитам на 25 б.п.
Лагард

«Члены управляющего совета Европейского центрального банка
единогласно
приняли решение снизить процентную ставку по депозитам на 25 базисных пунктов, до 3,5%,
Решение было основано на поступающих данных и собственных макроэкономических прогнозах, которые
в целом сбываются.
Произошло замедление темпов роста потребительских цен в еврозоне до 2,2% в августе с 2,6% в июле,
ожидается дальнейшее замедление в сентябре
перед последующим ростом инфляции ближе к концу года из-за эффекта низкой сравнительной базы.
Инфляция в еврозоне все еще остается неудовлетворительной, и
ЕЦБ продолжит придерживаться осторожного подхода к изменению денежно-кредитной политики.
Достижение целевой инфляции в 2% по-прежнему ожидается во втором полугодии 2025 года.
Процентные ставки останутся достаточно ограничительными в течение достаточно длительного времени.
У ЕЦБ нет плана в отношении октябрьского заседания (которое будет выездным и пройдет в столице Словении).»

( Читать дальше )

Глава ЕЦБ Лагард: Нисходящий путь ставок очевиден. Данные дают нам надежду, что мы движемся к цели.

Сегодня Совет управляющих принял решение снизить ставку по депозитам — ставку, с помощью которой он определяет денежно–кредитную политику, — на 25 базисных пунктов. Основываясь на обновленной оценке Советом управляющих прогноза инфляции, динамики базовой инфляции и силы воздействия денежно-кредитной политики, сейчас уместно предпринять еще один шаг по смягчению степени ограничения денежно-кредитной политики.

Последние данные по инфляции в целом соответствуют ожиданиям, и последние прогнозы сотрудников ЕЦБ подтверждают предыдущий прогноз инфляции. Персонал ожидает, что общая инфляция составит в среднем 2,5% в 2024 году, 2,2% в 2025 году и 1,9% в 2026 году, как и в июньских прогнозах. Ожидается, что инфляция снова вырастет во второй половине этого года, отчасти потому, что предыдущие резкие падения цен на энергоносители не будут учитываться в годовых показателях. Затем инфляция должна снизиться до нашего целевого показателя во второй половине следующего года. Что касается базовой инфляции, то прогнозы на 2024 и 2025 годы были немного пересмотрены в сторону повышения, поскольку инфляция в сфере услуг оказалась выше, чем ожидалось. В то же время персонал продолжает ожидать быстрого снижения базовой инфляции с 2,9% в этом году до 2,3% в 2025 году и 2,0% в 2026 году.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Первые дебаты кандидатов на пост президента США выиграла Харрис, что говорит о том, что она с подавляющим шансом станет президентом США.
Трамп не смог одержать победу на выборах в то время, когда был президентом США, из-за голосования по почте, как бы сейчас не голосовали американцы – считать голоса будут демократы, результат первых дебатов дает демократам великолепное прикрытия от любых подозрений в махинациях с подсчетом голосов.
При Харрис логично ожидать рецессию в США, снижение ставок ФРС почти до нуля, проблемы с геополитической ситуацией в мире и парализованный Конгресс, ибо контроль над обеими палатами Конгресса демократы не получат при разумном исходе событий (если получат, то последствия для экономики США будут ещё более печальными).

Геополитическая ситуация в мире не радует, но демократы делают все возможное для отсрочки эскалации на период после выборов президента США.
Экономика США резко замедляется, сектор промышленности находится в тяжелейшей рецессии, сектор услуг пока ещё растет, а о силе потребительских расходов расскажет отчет по розничным продажам 17 сентября, но в любом итоге эра избыточных сбережений давно закончена.

( Читать дальше )

Отчет по инфляции CPI США за август вышел почти прогнозным по заголовку, общая инфляция упала до 2,5%гг, что было позитивом, базовая инфляция по году осталась на ожидаемом уровне 3,2%гг, но по месяцу выросла на 0,3%мм против 0,2%мм прогноза.
Внутренности отчета не порадовали, ибо рост инфляции был в ключевых секторах для ФРС: услуг и жилья.
Кроме того, доход резко вырос как августе, как почасовой, так и недельный, что является инфляционным фактором.
После публикации начался уход от риска на фоне роста доллара, т.к. рынки почти нивелировали ожидания по снижению ставки ФРС на 0,50% в ходе заседания 18 сентября.
Но спустя несколько часов фондовый рынок развернулся вверх на фоне интервью гендиректора Голдман Сакс о том, что снижение ставки ФРС на 0,50% в сентябре не исключено по причине ослабления рынка труда.
Дополнительный аппетит к риску оказало выступление главы Нвидиа Хуанга по успехам в развитии ИИ и позитивные новости от OpenAI.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ЕЦБ и экономических отчетах США.

( Читать дальше )

Инфляция во Франции снизилась до самого низкого уровня с июля 2021 года, что подтверждает необходимость для Европейского центрального банка продолжить снижение процентных ставок после аналогичного замедления в Германии и Испании.

Потребительские цены во второй по величине экономике еврозоны в августе 2024г выросли на 2,2% г/г после роста на 2,7% в июле, сообщило в пятницу статистическое агентство Insee. Экономисты, опрошенные Bloomberg, прогнозировали 2,1%.



Данные по валютному блоку из 20 стран, которые будут опубликованы позже в тот же день, также, как ожидается, продемонстрируют снижение до 2,2%. В сегодняшнем выпуске Bloomberg Economics прогнозируется еще более резкое снижение до целевого уровня ЕЦБ в 2%.

Тем не менее, некоторые регуляторы предупреждают, что данные в этом году будут волатильными, и ЕЦБ должен смотреть не только на общие цифры, но и на основные тенденции, особенно в секторе услуг.

В пятничном отчете Франции прозвучала нотка предостережения на этот счет, поскольку он показал, что инфляция в сфере услуг ускорилась до 3,1% с 2,6% в июле.

( Читать дальше )

В Испании инфляция снизилась до самого низкого уровня за год — снижение, которое, вероятно, отразится на всей еврозоне, что позволит Европейскому центральному банку продолжить снижение процентных ставок.

Потребительские цены выросли на 2,4% по сравнению с прошлым годом, согласно данным, опубликованным в четверг национальным статистическим агентством. Это меньше, чем средняя оценка экономистов в опросе Bloomberg на 2,5%.

( Читать дальше )

Вчера котировка валютной пары EURUSD достигла локального максимума на отметке 1.1130. Последний раз данные цены наблюдались в середине июля 2023 года.

Продолжению ослабления USD способствовали 2 события: публикация протоколов FOMC и корректировка данных по рынку труда. Вчера Минтруд США выпустил обновленные данные из которых следует, что рынок труда более слаб, чем это предполагалось ранее. Это добавило рынку уверенности в более мягких действиях ФРС на предстоящих заседаниях. Касаемо протоколов FOMC с последнего заседания, сейчас вижу как многие разгоняют посыл что ФРС чуть ли не объявили о снижении ставки в сентябре. Протокол и правда позитивный, в резюме члены ФРС отметили снижение инфляции, рост безработицы и замедление роста рабочих мест за прошедший год и риски для достижения целей в области занятости и
инфляции продолжают снижаться. Но в тоже время было подчеркнуто, что ФРС будет готов начать снижение ставки, пока он не обрел большую уверенность в том, что инфляция движется устойчиво к целевой отметке в 2%. Следующие шаги члены ФРС договорились принимать на основе данных по ИПЦ, инфляционным ожиданиям и рынка труда.

( Читать дальше )

Председатель отдела глобальных исследований JPMorgan Джойс Чанг выступила вчера на Bloomberg TV. Говорит, что, несмотря на сильный отчет по розничным продажам в США, она по-прежнему ожидает снижения ставки ФРС на 1% в течение оставшейся части этого года. По её мнению, теперь путь на следующие 6 месяцев более ясен. Тенденции снижения инфляции и занятости означают, что ФРС чувствует себя более уверенно и можно ожидать сообщений о начале смягчения ДКП в Джексон-Хоуле уже на следующей неделе. Так же она считает, что даже при снижении ставки до 4,25% — 4,5%, ДКП ФРС будет по-прежнему ограничительной, а текущая ставка ФРС не соответствует текущим показателям инфляции и безработицы.

Так же вчера была опубликована заметка аналитиков ЕЦБ, где говорится, что Пауэлл даст понять в своем выступлении в Джексон-Хоул, что приток данных поддерживает начало цикла снижения ставки ФРС на заседании 17-18 сентября.

Но в тоже время аналитики Bank of America считают, что Пауэлл не будет давать сигналов о снижении ставки в сентябре и это вряд ли окажет влияние на USD. В принципе, такого же мнения касаемо вероятной риторики Пауэлла придерживаюсь и я, о чем писал так же вчера в своем телеграмм-канале.

( Читать дальше )

Европейский регулятор сократил свой баланс на -€6 млрд до €6.469 трлн, vs -€3 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.367 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• риски в отношении экономики смещаются в сторону снижения
• снижение “ключа” в сентябре будет определенно обсуждаться.

ЕЦБ снизил ставку на 0,25% на последнем заседании.

Банк Канады 2 раза снижал ставку (на 2 последних заседаниях, по 0,25%).

ФРС, по мнению большинства аналитоков, снизит ставку на заседании 18 сентября.

Для рынков и для сырья это — позитив.
Сентябрь, по статистике, худший месяц в году на фондовом рынке США, а 4 квратал, по статистике, лучший.

Коэффициент корреляции индексов S&P500 и икса Мосбиржи по дневным по ценам закрытия 0,82
(высокая зависимость).

С уважением,
Олег