ЕЦБ

Отчет по розничным продажам в США за декабрь, вышедший в четверг, показал, что декабрьский сезон шоппинга оправдал себя и признаки слабости в потребительских расходах отсутствовали в конце прошлого года. Широкий показатель вырос на 0.3%, однако исключая волатильные продажи автомобилей и топлива, розничные продажи выросли на 0.5%, что выше ожиданий в 0.3%. 

Позитивные ожидания относительно торговой войны развернули тренд в экспортных ценах в США, соответствующий индекс вырос на 0.7% в декабре по сравнению с тем же периодом в 2018, при том, что в ноябре он снизился на 1.3%. 

Индекс делового климата ФРБ Филадельфии подскочил в январе до 17 пунктов при ожиданиях в 3.6 пункта.  Я напомню, что данный индекс рассчитывается по трем американским штатам и охватывает в основном предприятия производственного сектора. 

Обновленные цифры министерства торговли, однако, показали, что в предыдущие три месяца розничные продажи без учета продаж транспортных средств и топлива снижались в предыдущие три месяца подряд. 

Европейский центральный банк может спровоцировать рост евро, если позднее в 2020 году он откажется от ультрамягкой денежно-кредитной политики, считают в Bank of America.

«Мы видим риск того, что позднее в этом году ЕЦБ может неожиданно занять жесткую позицию, и мы в целом считаем, что в остальном баланс рисков в целом смещен в сторону понижения курса доллара США», — говорят аналитики Bank of America.

Они ожидают, что пара евро/доллар к концу 2020 года вырастет до 1,15 против 1,1128 в настоящее время ввиду ослабления доллара, так как смягчение торговой напряженности между США и Китаем приведет к мировой рефляции.

Ожидается, что первая фаза соглашения между США и Китаем будет подписана в среду.

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Декабрьские нонфармы вышли ниже ожиданий, но данные пока не способны привести к пересмотру прогнозов по перспективам роста экономики США и политике ФРС по ставкам.
Реакция рынков была слабой, отчасти по причине низкой ликвидности на рынках после праздников, отчасти из-за укореняющейся традиции отыгрывать нонфармы с временным лагом.

Основные компоненты декабрьского отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 145К против 165К+- прогноза, ревизия за два месяца -14К: октябрь пересмотрен до 152К против 156К ранее, ноябрь пересмотрен до 256К против 266К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,5% против 3,5% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,7% против 6,9% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 63,2% против 63,2% ранее;
— Рост зарплат 0,1%мм 2,9%гг против 0,3%мм 3,1%гг ранее;
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,4 ранее.

Главный итог 2019 года на финансовых рынках — выросло ВСЁ, что только торгуется. И это произошло несмотря на сильное замедление мировой экономики и торговые войны. Рост на рынках в первом квартале был обусловлен сильной перепроданностью после обвала в конце 2018 года. А где-то уже начиная с мая и до конца года рынки растут исключительно благодаря главным центробанкам мира — ФРС и ЕЦБ. Сначала стало понятно, что ФРС и ЕЦБ готовы резать ставку. Потом в сентябре европейский регулятор объявил о возобновлении работы печатного станка со скоростью 20 млрд евро в месяц. Ну и в октябре ФРС сделал контрольный выстрел, запустив программу скупки коротких гособлигаций США на 60 млрд $ в месяц в добавок к огромным вливаниям на рынок РЕПО. В результате чего баланс ФРС вырос на 368 млрд $ (подробнее в телеграм канале http://bit.ly/2rqFlwU) за три месяца.

Вот вкратце все основные события на финансовых рынках в текущем году. А все остальное от лукавого. Не было бы этих денежных вливаний и трехкратного понижения ставки от ФРС, то результат бы был не таким уж и радужным. Будет ли 2020 год таким же успешным как и 2019 год? Очень сомнительно. Кстати говоря, в 2017 году тоже все активы выросли в цене и на американском рынке не было даже ни одной 5% коррекции. А потом наступил 2018 год, когда все активы упали в цене. Но сейчас складывается такое впечатление, что уже никто и не помнит про это. Большинство прогнозов от инвестдомов сводится к тому что, рост продолжится и по итогам 2020 года. Посмотрим. Думаю, что не все так радужно будет. 

Сегодня произошло достаточно нехарактерное событие для текущего года — ЦБ Швеции (РиксБанк) повысил ставку! В условиях, когда весь год все центральные банки понижали ставки, шведский регулятор выглядит как белая ворона со своим ужесточением ДКП. Стоит отметить, что это уже второе повышение ставки в текущем году и впервые за 5 лет ставка в Швеции перестала быть отрицательной! Самое интересное, что и Норвегия в этом году трижды повысила ставку, доведя ее до 1.5%

Интересный формируется тренд на ужесточение ДКП в скандинавских странах. Учитывая, что это страны с самым высоким уровнем жизни в мире, то я бы не стал списывать действия их регуляторов на глупость, необдуманность и недальновидность. Между прочим, Риксбанк является старейшим ЦБ в мире. И видимо, не просто так шведская крона входит в индекс доллара (DXY). Так вот несмотря на замедление экономики, Риксбанк считает, что отрицательные ставки несут в себе еще большую угрозу, раздувая стоимость активов и увеличивая совокупный долг. Прямо голос разума в этом ненормальном мире отрицательных ставок и бесконечных QE!

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

Итоги заседания ФРС до конца года будут способствовать росту аппетита к риску на фоне падения доллара, невзирая на некоторую ястребиную окраску сопроводительного заявления и новых точечных прогнозов членов ФРС по ставкам.

Из сопроводительного заявления ФРС исчезла формулировка о «сохранении неопределенности» в отношении благоприятного прогноза для экономики США, что подтверждает мнение членов ФРС о достаточности трех снижений ставок для нивелирования рисков.
Точечные прогнозы членов ФРС по ставкам не содержат намерений о дальнейшем снижении ставок:

Доброе утро!

Перед открытием российского рынка сегодня формируется позитивный внешний фон.

• Bloomberg сообщил, что США и Китай достигли соглашения по первой части торговой сделки. Ожидается, что Китай вновь увеличит закупки сельхозпродукции, а США не будут повышать пошлины, запланированные на 15 декабря и, более того, примерно вдвое сократят их на товары объемом $360 долларов.

• ЕЦБ вчера провел первое заседание под председательством Лагард, однако риторика регулятора не претерпела изменений. Ключевая ставка будет оставаться на текущих значениях до момента ускорения инфляции, а программа выкупа активов стартовала с ноября и продолжится, пока этого требует ситуация.

• Положительным моментом может стать снижение неопределенности по Brexit. Правящая партия взяла большинство в Парламенте, а значит, процедура выхода из ЕС будет активизирована и пройдет почти без сопротивления.

• Российская валюта вернулась к уровням лета 2018 года. Не исключаем и дальнейшее укрепление, однако стоит дождаться решения по ставке ЦБ РФ сегодня. На основании динамики денежного рынка и макростатистики считаем, что ставка будет снижена сегодня на 25 б.п. до 6.25%.

РЫНКИ СЕГОДНЯ: EM дорожают после ФРС; дивиденды Газпрома; ЕЦБ

• Центробанки Турции, ЕЦБ сегодня рассмотрят процентные ставки
• Правление Газпрома обсудит новую дивидендную политику

(Блумберг)

Акции и валюты развивающихся стран дорожают после того, как Федеральная резервная система США оставила ставку без изменений, просигнализировав, что будет сохранять ее на нынешнем уровне на протяжении 2020 года.

Доходность 10-летних казначейских бумаг США держится около 1,80%. Нефть торгуется в плюсе после падения в среду на фоне данных об увеличении запасов американского сырья шестую неделю подряд из семи.

Президент Европейского центробанка Кристин Лагард даст пресс-конференцию после первого при ней заседания по монетарной политике. Центробанк Турции рассмотрит ставку. Правление ПАО “Газпром” обсудит новую дивидендную политику. Утренний обзор деловой прессы.

Рынки на 08:51 мск:

• Индекс MSCI Emerging Markets +0,9% до 1067,89
• Индекс валют MSCI EM +0,3% до 1641,23
• Индекс доллара Bloomberg мало меняетися — 1194,12
• Нефть марки Brent +0,4% до $64/барр., WTI +0,2% до $58,9
• Спотовая цена золота мало меняется — $1475,2/унция
• Доходность 10-летних гособлигаций США +1 б.п. до 1,8%
• Индекс Мосбиржи на закрытие +0,8% до 2954,4, РТС +0,6% до 1463,15
• Фьючерсы на индекс РТС +0,9% до 147160
• Рубль к доллару на межбанке +0,1% до 63,2775

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Ноябрьские нонфармы вышли уверенно сильными с ростом новых рабочих мест на уровне 307К с учетом ревизии, что, даже с учетом вычета возращенных рабочих мест после прекращения забастовки General Motors на уровне под 50К, стало самым сильным ростом более чем за полтора года.

Ключевые компоненты отчета по рынку труда США за ноябрь:
— Количество новых рабочих мест 266K против 180K+- прогноза, ревизия за два месяца ранее +41К: сентябрь пересмотрен до 193К против 180К ранее, октябрь до 156К против 128К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,5% против 3,6% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 7,0% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 63,2% против 63,3% ранее;
— Рост зарплат 0,2%мм 3,1%гг против 0,3%мм 3,0%гг ранее;
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,4 ранее.

Главный плюс нонфармов – рост количества новых рабочих мест с падением уровня безработицы U3 к лоям: