Евраз

Таким образом, на фоне отрицательного свободного денежного потока мы не ожидаем промежуточных дивидендов в 2022 г. В том случае, если ситуация изменится в лучшую сторону к концу года, есть шанс на финальные выплаты, однако с учетом ограничений на движение капитала и английской регистрацией компании вероятность этого остается достаточно низкой. Евраз имеет листинг только на Лондонской бирже, где торги акциями компании были приостановлены. В связи с отсутствием торгов и непростой внешней конъюнктурой мы ставим рекомендацию и целевую цену по бумагам Евраза на пересмотр.

Скидки на российский уголь остаются рекордными. К середине июля цена на российский энергетический уголь с базисом отгрузки из порта Восточный остается более чем вдвое ниже цен на бенчмарки угля аналогичного качества в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР).

Для российских угольных компаний цены примерно соответствуют уровню января 2022 года. При этом рубль существенно укрепился по сравнению с доконфликтным уровнем, а издержки (индексация тарифов РЖД и отмена льгот на порожний пробег) выросли. Это продолжает оказывает понижающее давление на рентабельность экспортных поставок российского угля

Евраз 18 июля направил запрос на получение лицензии от Управления по осуществлению финансовых санкций Великобритании (OFSI), чтобы осуществить купонную выплату по еврооблигациям. 

Речь идет о платежах по еврооблигациям на $704 млн и $700 млн со сроком погашения в 2023 году и в 2024 году соответственно.

Очередные купонные выплаты должны пройти 19 и 30 сентября 2022 года.

Evraz запросила лицензию OFSI на выплату купонов по евробондам — ТАСС (tass.ru)

Спотовая цена 1 т энергетического угля в австралийском порту Ньюкасл (FOB Ньюкасл) впервые превысила $400. Она достигла $402,5/т на фоне жаркой погоды и дефицита топлива в Европе. Об этом свидетельствуют данные аналитической компании IHS Markit, которые приводит Bloomberg. Котировки FOB Ньюкасл – эталон для определения цены на энергоуголь в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Российские компании продолжат наращивать продажи энергоугля в Азию. Импорт угля из России в Китай за апрель 2022 г. увеличился вдвое и составил 4,5 млн т, а цены на российский энергоуголь выросли со $155–165/т на базисе FOB Восточный (Приморье) в начале июня до $180/т в середине июня. Но в полной мере российские компании вряд ли ощутят на себе эффект от роста цен на уголь в Азии. Экспорт угля упирается в логистику, поэтому быстро нарастить объемы поставок в регион не получится.

Цены на уголь в Азии достигли исторического рекорда — Ведомости (vedomosti.ru)

Власти решили поддержать металлургическую отрасль и начали обсуждать снижение акциза на сталь, который был введен с 1 января. Ранее сталелитейные компании предупредили, что сократят производство, если налог не будет отменен

В Минпромторге признают, что вывоз металлопродукции затруднен укреплением рубля по отношению к основным мировым валютам. По сравнению с началом марта рубль более чем вдвое вырос к доллару и евро.

Власти начали обсуждать обнуление акциза для металлургов — РБК (rbc.ru)

Наш ТГ-канал: t.me/ingosinvest 

Что известно о компании? 

Группа Evraz объединяет добывающие (руда, уголь) и сталелитейные активы преимущественно в РФ и Северной Америке. На МосБирже торгуются рублевые облигации, выпущенные входящим в Группу ООО «ЕвразХолдинг Финанс»: выпуск серии 002Р-01R с погашением в 2024 г.

Хотя текущий спред в доходности выпуска по отношению к ОФЗ шире, чем исторические средние значения, мы считаем, что премия по доходности не оправдывает рисков, связанных с потенциальным влиянием санкций на финансовое положение компании.

Экономика компании и отрасли

Головная компания Группы, Evraz plc, зарегистрирована в Великобритании. Основная часть активов — в РФ. Активы в США и Канаде выделены в отдельный дивизион «Сталь – Северная Америка». Группа владеет металлургическими заводами в Чехии и Казахстане.

В марте 2022 г. Великобритания ввела санкции в отношении Группы Evraz и ее основного акционера Романа Абрамовича.