Ецб

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ оставил ставки без изменений, но кардинально изменил «руководство вперед», открыв дорогу к запуску пакета стимулов на сентябрьском заседании.
Отсутствие снижения ставки привело к первому шипу на рост евро, но риторика сопроводительного заявления ЕЦБ спровоцировало падение доходностей ГКО стран Еврозоны, что, в свою очередь, привело к перелою по евродоллару ещё до пресс-конференции Драги.

Ключевые моменты «руководства вперед» ЕЦБ:
— Формулировка «ставки останутся на текущих уровнях в течение первого полугодия 2020 года» была изменена на «ставки останутся на текущих уровнях или ниже в течение первого полугодия 2020 года», что указывает на готовность ЕЦБ снизить ставки;
— Подчеркнута необходимость мягкой монетарной политики в течение длительного периода времени, т.к. инфляция находится постоянно ниже цели ЕЦБ и есть готовность к действию в соответствии с приверженностью своей симметричной цели по инфляции;
— ЕЦБ поручил персоналу изучить варианты по усилению указаний по ставкам в «руководстве вперед», многоуровневой системы депозитных ставок, а также варианты размера и состава новой программы QE.

Заявление ЕЦБ и комментарии Драги на пресс-конференции в четверг подготовили почву для сокращения депозитных ставок, QEи целого ряда других опций смягчения, однако, не оправдав самые смелые ожидания медведей по евро. 

 Процентные свопы овернайт давали 50% шанс на снижение ставки вчера, однако ЕЦБ предпочел отложить активные действия до сентября. Чем дальше ЕЦБ заходит в зону отрицательных ставок, тем интенсивнее возникновение дисбалансов и рост предельных издержек (следствие убывающей отдачи в эффективности политики, см. ловушка ликвидности) поэтому регулятор предпочел «прикрыть спину» выверенным пакетом мер, нежели чем торопливо и неуклюже начать размахивать «кувалдой» основного инструмента политики (т. е. регулирования ставок на резервы). 

Если говорить об основном дисбалансе, то речь идет о прибыльности банковского сектора. Хотя ROE банков вырос с 3% в 2016 до 6% в 2018 году, он не поспевает за долгосрочной стоимостью капитала, которая оценивается банками примерно в 8-10%. Отказ от сокращения ставки «здесь и сейчас» по сути стал констатацией неподготовленности ЕЦБ к работе с дисбалансами, хотя экономика явно требовала от ЕЦБ немедленного смягчения. Промедление в активных действиях похоже обходится дешевле, чем усиление давления на банковских сектор за счет быстрого смягчения. Иначе ЕЦБ бы последовал примеру ФРС, которая, как ожидается, превентивно сократит ставку на 0.25% на следующей неделе. Такой же вывод можно сделать из индекса акций банковского сектора STOXX 600, который, в случае равнодушия ЕЦБ к проблемам банков, готов повторно протестировать минимум нескольких лет:

Доброе утро!

•    Ключевая ставка в еврозоне, как и ожидалось, была сохранена на прежнем уровне, но комментарии Драги не порадовали инвесторов.Глава ЕЦБ не исключил снижение ключевой ставки в перспективе этого или первой половине 2020 года. Состояние экономики еврозоны и мира в целом было охарактеризовано в контексте неопределенности и сохранения рисков, что и привело к снижению индексов.

•    Вчера после закрытия американского рынка отчитались Google и Amazon, что будет иметь решающее влияние на сегодняшние торги. При этом инвесторы поставлены перед сложным выбором – прибыль на акцию Amazon оказалась несколько хуже ожиданий, а Google напротив заметно улучшил результаты.

•    Для российского рынка сегодня важнейшим событием станет заседание ЦБ РФ. Мы считаем, что ключевая ставка будет снижена на  25 б.п. до 7.25%.

•    Индексы РФ  закрылись в плюсе на фоне продажи казначейских акций Газпромом, что увеличит free-float компании и соответственно долю в индексах.

•    Намерение Новатэка продать еще часть «Арктик СПГ2», при чем по более высокой оценке, также позитивно для акций компании в краткосрочной перспективе.

Более подробный отчет

Зарабатывайте на идеях персонального брокера

Всем доброго дня!

       Сегодня в 14-45 по Москве будет объявленорешениепо ставке ЕЦБ и в 15-30 начнется пресс-конференция Драги, главы ЕЦБ. Главный вопрос снизят ли ставку и запустят ли новое QEв Еврозоне. Какое бы решение не принял ЕЦБ, ясно одно, на валютном рынке скучно не будет.

         Сегодня именно тот день, когда очень сложно давать прогнозы и вероятность что они окажутся верными, мала. Сейчас  утро, и торги откроются только через два часа, а все важные события произойдут с открытием американских рынков. Тем не менее, мы постараемся дать свое видение сегодняшних событий.

Валюты –  Евро-доллар  снижение продолжается, и вектор движения по-прежнему направлен вниз. После решения по ставки ЕЦБ и пресс – конференции  Драги, волатильность на рынке сильно вырастет. При текущих нулевых ставках, раздутом балансе ЕЦБ, слабых экономических показателях и низкой инфляции, ЕЦБ пытается перезапустить экономику Еврозоны.

Внимание участников валютного рынка будет приковано к завтрашнему заседанию ЕЦБ, а затем 31 июля заседанию ФРС США. 

С точки зрения цены по данному инструменту, важна реакция у отметки 1.11 (минимумы последних пару лет). 
Последнее время амплитуда относительно небольшая, 2-2.5 фигуры. Именно сейчас формируется повод для более серьёзных движений. 

В случае пробоя уровня 1.11 вниз, ожидаем ускорение движения в район 1.04-1.06. Данный сценарий предполагаем более верным, в связи с мнением, что инвесторы предпочтут защитные активы во втором полугодии 2019 года

Группа в телеграме - t.me/gdemarza

TradingView - https://ru.tradingview.com/u/ThereIsMargin/

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 25 июля

Нет сомнений в том, что Драги перед уходом с должности главы ЕЦБ хотел бы запустить максимальное количество стимулов в виде снижения депозитной ставки минимум на 0,20%, запуска программы QE с пересмотром лимитов на покупку ГКО стран Еврозоны и продлением гарантий ЕЦБ по отсутствию повышения ставки как минимум до конца 2020 года.
Но, невзирая на обеспокоенность всех членов ЕЦБ предстоящим снижением ставки ФРС и последующим ростом курса евродоллара, возможности Драги ограничены как противостоянием внутри ЕЦБ, так и рамками политической корректности.
Правительство Германии уже заявило о том, что Драги перетягивает на себя одеяло, ограничивая возможности действий для нового главы ЕЦБ Лагард.
Впрочем, политические соображения никогда не останавливали Драги, но решение будет приниматься консенсусом с учетом текущей ситуации.

На начало июля денежная масса продолжила расширяться, в годовом выражении темпы роста уже 5%, что выше годовых темпов роста, как реального, так и номинального ВВП.

➡️На картинке сверху, темпы роста М2 отображены синей линией. Прошу обратить внимание, что показатель нарисовал фигуру с технического анализа перевернутая «голова и плечи»… может и совпадение, а может и нет.
▪️К месту сказать, на 17.07.2019 года денежная база выросла на 46 млрд. долларов, за счет чего это произошло вникать не будем. Но помниться, что с мая месяца сокращение баланса ФРС снизили до 15 млрд.дол\месяц с 30. Т.е. 15 млрд. реинвестируются. Это однозначно повлияет на дальнейший рост М2.
▪️Также на верхней картинке имеется еще одна система показателей, это диапазон верхней и нижней границы учетной ставки и доходность 3-месячных векселей на вторичном рынке (сиреневая линия). Как видим, рынок уже снизил ставку, на вчерашний день, после голубиной речи Уильямса, доходность векселей упала до 2,04% и существенно ниже нижнего порога учетной ставки.