ИНТЕРРАО

Как мы указывали ранее, существенное снижение выработки в 2К20 будет характерно для большей части тепловых генерирующих компаний вследствие общерыночных причин. Среди таковых: снижение спроса на электроэнергию в стране — во 2К20 спрос на электроэнергию в Единой энергоcистеме (ЕЭС) сократился на 4,7% г/г; значительное увеличение выработки ГЭС вследствие сильного притока воды. Например, выработка ГЭС, входящих в Группу «РусГидро», увеличилась на 34% г/г в 2К20.

Несмотря на ее обусловленность общерыночными причинами, снижение сравнимой («like-for-like») выработки «Интер РАО Россия» и «Мосэнерго» должно оказать негативное влияние на финансовые результаты компаний за 2К20, а также на восприятие этих акций рынком после объявления результатов.

Гончаров Игорь 
Степанов Денис
«Газпромбанк»

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ «ИНТЕР РАО» ПО РСБУ В I ПОЛУГОДИИ СОСТАВИЛА 6,9 МЛРД РУБ ПРОТИВ 5,5 МЛРД РУБ ГОДОМ РАНЕЕ 

«ИНТЕР РАО» В I ПОЛУГОДИИ СОКРАТИЛО ВЫРАБОТКУ ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ НА 24,2%, ДО 50 МЛРД КВТ.Ч

«ИНТЕР РАО» В I ПОЛУГОДИИ СОКРАТИЛО ЭКСПОРТ ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ НА 44,7%, ДО 5,2 МЛРД КВТ.Ч — КОМПАНИЯ

Основные факторы, определившие динамику ключевых производственных показателей в сегменте «Генерация» по сравнению с данными за I полугодие 2019 года:

• Завершение зарубежных проектов: передача турецкой госкомпании электростанции Trakya Elektrik в июне 2019 года (в данные на 30 июня 2019 года не включена) и продажа казахстанской государственной компании доли в Экибастузской ГРЭС-2 в декабре 2019 года;
• Вывод из эксплуатации с 1 января 2020 года трёх энергоблоков и с 1 мая генератора на Каширской ГРЭС суммарной мощностью 980 МВт, а также вывод генератора на Ириклинской ГЭС мощностью 7,5 МВт;
• Снижение потребления электроэнергии и теплоэнергии вызвано более высокой температурой воздуха в 2020 году, а также влиянием пандемии коронавируса;
• Высокая водность и связанная с этим высокая загрузка ГЭС в ЕЭС России за счёт разгрузки тепловой генерации Системным оператором;
• Перемаркировка энергоблоков в результате внедрения новых технологий на Прегольской, Маяковской и Талаховской ТЭС в Калининградской области, в результате чего их суммарная установленная мощность увеличена на 12,8 МВт, а также перемаркировка энергоблока на Кармановской ГРЭС в Башкирии (увеличение мощности на 12 МВт).

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Совет директоров Интер РАО 31 июля рассмотрит стратегическую программу до 2025 г.
      

Новость спровоцировала ралли в акциях компании, которые в пятницу подскочили на 6.8%. Инвесторы уже долгое время ждут от компании новой стратегии, проясняющей, каким образом компания планирует распределять накопленные денежные средства и высокие денежные потоки, а также вопрос одобрения дивидендной политики. Первоначально стратегия должна была быть представлена в мае, но из-за введения карантинных мер это событие было перенесено на осень. Совет директоров рассмотрит стратегию 31 июля, ее презентация инвесторам состоится в течение 3К20. При этом мы не исключаем, что некоторые ее компоненты могут стать известны рынку и до этого срока. Нам нравится ИнтерРАО как одна из самых недооцененных компаний на российском рынке, акции которой торгуются по скорректированному на денежные средства и казначейские акции мультипликатору EV/EBITDA 2.0x.

Атон

ТОП 10 идей в акциях. Технический анализ среднесрочных идей на ютуб канале ЗДЕСЬ.

Совет директоров эмитента: 31.07.2020. рассмотрит стратегию развития до 2025 г с перспективой до 2030. Об участии Общества (изменении доли участия) в других организациях. Видимо в связи с этим Интер РАО рос сегодня до +6,5%.

В 2019 г. ЧП 80 млрд руб. Если на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО, ДД=4,2%.
В ближайшие 2 года темпы роста прибыли Интер РАО ожидают на уровне 8% в год.
Даже если на дивиденды пустят 50% (чего не планировали) ДД будет 8-9%.

Вся интрига в кеше.
А кеш может просто лежать и не расходоваться, как в Сургуте.

У компании представлен самый большой процент старых мощностей. Согласно годовому отчету, компания предлагает 26,7% установленной мощности к модернизации.
Инвестиции до 2031 года оцениваются на уровне 120-200 млрд рублей. Инвестиции в 2019 году прогнозируются на уровне прошлого года в размере около 25 млрд рублей. Текущего объема «кэша» и депозитов в 224 млрд рублей достаточно для предстоящих инвестиций.