ИнвестТема

Приближается последнее в этом году заседание ЦБ по ключевой ставке. Друзья из Финам меня уже в который раз любезно приглашают на онлайн-конференцию в качестве эксперта. Мы с коллегами ответили на вопросы инвесторов, касающиеся рисков повышения ставки. Все мои комментарии можете прочитать по ссылке, а ниже я опубликую свои ответы на самые интересные вопросы. 

Какова вероятность, что ЦБ оставит ставку неизменной?

Незначительная, но есть. Вчера Минэкономразвития опубликовало данные о замедлении инфляции до 7,47% с 7,52% за период с 5 по 11 декабря. Агрессивное повышение ключевой ставки на прошлых заседаниях дает свои плоды. Однако среднесрочные экономические предпосылки все еще складываются в пользу повышения «ключа» на 100-200 б.п., поэтому большая вероятность, что ставку повысят.

Какое значение ключевой ставки ЦБ ожидаете к концу 2024 года?

Думаю, что период повышенных ставок с нами надолго. Как минимум 2024 год уйдет на то, чтобы снизить их до приемлемых значений ниже двузначных величин. Могу предположить, что ЦБ будет стараться довести ставку до 9-10% на конец 2024 года. По крайней мере мой магический шар так говорит 😉

С уходом зарубежных провайдеров, российские компании в секторе IT-инфраструктуры активно наращивают клиентскую базу. Только за 2022 год, по данным РАЭК, рынок сервисов облачной инфраструктуры показал рост на 52%. В 2023 году тренд продолжился и аналитики ожидают прирост на 40-50%.

Лидирующие позиции на российском рынке облачных инфраструктурных сервисов занимает Селектел, который мы с вами разбирали неоднократно. Компания имеет уникальные компетенции в сегменте выделенных серверов, 4 площадки ЦОД на 3500 стоек и собственную облачную платформу. А что у нас с финансовыми показателями?

Итак, выручка компании за 9 месяцев 2023 года увеличилась на 27% до 7,5 млрд рублей. Основной вклад внес сегмент приватных облаков на базе выделенных серверов, который занимает долю в 59% от общей выручки. Помогает в этом и постоянный рост количества клиентов компании, — на конец сентября их 24,7 тысяч. 

Себестоимость продаж за отчетный период выросла на 24%, явно уступая в динамике выручке. Другая операционка вообще осталась на уровне прошлого года. Вкупе с положительными курсовыми переоценками на 0,5 млрд рублей это позволило нарастить чистую прибыль более чем в два раза до 2,3 млрд рублей. 

На данный момент индекс Мосбиржи удерживается выше психологической отметки 3000 пунктов. Завтра состоится заседание Центробанка, на котором ожидается повышение ключевой ставки. Большинство участников рынка прогнозируют повышение ставки на 1 п.п. до 16%, однако есть и те, кто считает, что регулятор может быть вынужден повысить ключ сразу на 2 п.п., чтобы остановить рост инфляции. Индекс гособлигаций RGBI бодро снижается с начала месяца, и до нового годового минимума рукой подать. Долговой рынок настраивается на пессимистичный исход по завтрашнему заседанию ЦБ. 

Газпром на этой неделе выглядит лучше рынка, что вызывает удивление, учитывая снижение цен на природный газ и нефть на мировых рынках. Инвесторы сразу же вспоминают поговорку, что Газпром растет последним, но реализуется ли она на практике — вопрос сложный.  

Кстати, о нефти. ОПЕК представил отчет о рынке черного золота за ноябрь, в котором был зафиксирован дефицит предложения в размере 3,3 млн б/с. В прошлом, подобный значительный дефицит сырья обычно приводил к сильному росту нефтяных цен, которые могли увеличиться на 30-40% в течение нескольких месяцев.

После годового молчания, к акционерам вышло руководство НЛМК с отчетом за 1 полугодие 2023 года. Не 9 месяцев конечно, да и отчет не содержит операционных метрик, но все же для понимания годится. Тем более на фоне роста производства стали в стране. По итогам 10 месяцев выплавка по сектору увеличилась на 9,5% до 6,3 млн тонн.

Итак, выручка компании за отчетный период составила 505,7 млрд рублей. Как я уже говорил, НЛМК не публиковал данные в прошлом году, поэтому сравнить мы можем лишь с докризисным 2021 годом. К нему выручка снизилась всего на 2,8%, и это учитывая все сложности отрасли. 

💬Я не зря упомянул про отсутствие операционных результатов. Мы не знаем объем производства стали и чугуна, не знаем объемы продаж, не знаем средние контрактные цены реализации. Пресс релиза к текущему отчету компания также не представила, не удосужившись рассказать, как обстоят дела с экспортом. 

Единственное, что нам доступно, это цены на спотовых рынках. Так, средние цены на сталь на Лондонской бирже металлов LME составили чуть ниже $ 400 за тонну за последний год. После всплеска в марте текущего года, ушли в дрейф в районе $ 360, а вот в последний месяц заметно раллируют. 

В 2021 году на мировом рынке удобрений возникла напряженная ситуация. Взлет цен на природный газ вызвал резкий рост цен на продукцию, которую из него производят, в том числе азотные удобрения. Котировки карбомида за год выросли с $ 250 до $900, а европейские производители массово приостанавливали производство, поскольку из-за дорогого сырья работали с отрицательной рентабельностью.  

На этой волне котировки акций Акрона выросли с 6 до 20 тыс. рублей. Несмотря на то, что конъюнктура на газовом рынке и на рынке азотных удобрений стабилизировалась, цена акций до сих пор остается на высоких уровнях. В связи с этим интересно разобрать последний отчет компании по МСФО. 

За 9 месяцев 2023 года выручка Акрона снизилась на 34% до 130 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 71% до 25,6 млрд рублей. Если смотреть исключительно на 3 квартал, то здесь также наблюдается снижение. 

Стоит обратить внимание на то, что капитализация Акрона на данный момент составляет около 700 млрд рублей. Учитывая ожидаемую прибыль за 2023 год в размере около 30 млрд рублей, получаем мультипликатор P/E >20х.

Изученный нами ранее один из лидеров рынка ломбардной деятельности в Московском регионе — Мосгорломбард, который готовится провести IPO, объявил ценовой диапазон первичного публичного предложения акций. Он установлен на уровне 3,1 – 3,5 рубля за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в диапазоне от 4,5-5 млрд рублей, при условии конвертации префов.

Данное размещение может быть интересным по нескольким причинам. Во-первых, ломбардный бизнес является контрцикличным – он прекрасно себя чувствует как в периоды роста экономики, так и в периоды спада. Более того, поток клиентов в период экономических потрясений в ломбардах исторически всегда больше. Во-вторых, Центробанк ужесточает регулирование ломбардной отрасли и небольшие компании не смогут соответствовать новым стандартам, что открывает отличные возможности для поглощения конкурентов. 

У Мосгорломбарда амбициозная стратегия развития, которая предполагает рост выручки и чистой прибыли в 10 и 25 раз соответственно к 2027 году.

Конец года все ближе и невольно задаешь себе вопрос — «Что я упустил в этом году?». И это далеко не памп неликвидного шлака, который уже «съел» часть этого неадекватно роста. Сегодня речь пойдет о компании, чей бизнес заиграл новыми красками под светом санкционных софитов. Осталась ли еще идея в Совкомфлоте?

Итак, по данным Росатома, транзит по Севморпути в 2023 году достиг рекордных 2,1 млн тонн. При этом есть перспектива увидеть кратный рост до 4-7 млн в ближайшие годы. Именно это направление является ключевым для компании, ведь санкционный удар касался прежде всего западного направления, а Китай и Индия только наращивали закупки нашего сырья весь 2023 год. 

За счет дисбаланса мировых транспортных маршрутов и роста спроса на танкерный флот, в 2023 году мы получили существенный рост ставок фрахта по российским направлениям. К тому же Совкомфлот традиционно старается увеличить объем долгосрочных тайм-чартерных соглашений, зафиксировав высокие ставки. Так, общий объем законтрактованной выручки Группы составил $3,5 млрд до конца 2026 года. 

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 07 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium.

Присяжные готовы к рассмотрению дела? Тогда вердикт в отношении Позитива за вами. Также в этом видео разберем ситуацию с навесом ликвидности в расписках и предстоящее IPO Мосгорломбарда.



0:34 Риски инвестирования в Позитив
7:39 Навес ликвидности в расписках
14:18 Разбор IPO Мосгорломбарда

🔥 Не забывайте подписываться на мой YouTube-канал. На нем всегда сможете найти парочку полезных инвест-идей. И лайк под видео меня максимально мотивирует. Спасибо и приятного просмотра!

Минцифры готовит ряд мер по поддержке рынка дата-центров. Почему эта новость так интересна? Дело в том, что Ростелеком уже давно не просто оператор связи, а широко диверсифицированная компания, активно развивающая свои цифровые сервисы, но обо всем по порядку. 

Итак, выручка Ростелекома за 9 месяцев 2023 года выросла на 14,4% до 498,5 млрд рублей. Если оглянуться назад, в 2021 год, то динамика еще лучше, плюс 21,1%. Самым быстрорастущим сегментом является вышеупомянутые «Цифровые сервисы». Прирост к 2022 году составил 43,1%, а к 2021 году практически удвоился до 94,2 млрд рублей.

Компания в 3 квартале ввела в эксплуатацию 1,3 тыс. стоек дата-центра, а общая их емкость составила 19,8 тыс. стойко-мест. Также сильную динамику показывает кластер «Информационная безопасность», который вырос по выручке в 2 раза до 6,9 млрд рублей. Не одному же Позитиву быть бенефициаром перехода пользователей на отечественное ПО.

Не отстает и сегмент «Мобильной связи», выручка которого увеличилась на 14,7% до 183,9 млрд рублей за отчетный период. Этого удалось достичь за счет активного роста абонентской базы до 48,1 млн человек. Отрадно, что Tele2 вышла на 3 место среди российских операторов связи, опередив тот самый Veon (Билайн).

В нефтегазовом секторе происходит много интересных событий. Страны ОПЕК+ объявили о планах сократить объем добычи нефти в начале следующего года, при этом нефтяные котировки спикировали вниз. Как это ситуация отразится на дивидендах Башнефти? Давайте разбираться.

Вначале пробежимся по отчету компании за 9 месяцев 2023 года. Итак, выручка составила 727,8 млрд рублей, а чистая прибыль 151,8 млрд рублей. Компания не стала раскрывать подробных результатов и не представила данных за прошлый год. Важно отметить, что в 3 кв. чистая прибыль составила 75,3 млрд рублей, то есть практически столько же, сколько за первое полугодие. 

Результаты 4 кв. могут быть хуже по двум причинам. Во-первых, власти в конце сентября ограничили экспорт дизельного топлива для стабилизации цен на внутреннем рынке. В середине ноября ограничения сняли, поскольку цены пошли вниз, а у переработчиков наблюдалось затоваривание нефтехранилищ. У Башнефти значительный объем выручки приходится на реализацию нефтепродуктов, поэтому для нее чувствительны любые запреты. Во-вторых, стоимость нефти сорта Urals в начале декабря упала к $60 за баррель. Девальвация рубля сглаживает эффект падения нефтяных цен, однако в пересчете на рубли средняя квартальная цена сейчас ниже, чем в 3 кв.