ИнвестТема

По данным World Steel Association, производство стали в России за 9 месяцев 2023 года выросло на 4,8% до 57,1 млн тонн, и только в сентябре увеличилось на 9,8%. Тренд на восстановление сектора продолжается, что отражается в операционных отчетах компаний. Его то мы и разберем на примере Северстали. 

Итак, производство стали за отчетный период выросло на 5% до 8,4 млн тонн, чугуна на 3% до 8,4 млн тонн за счет увеличения загрузки агрегатов. Также компания планирует построить комплекс по производству окатышей на базе дочернего ЧерМК, мощностью 10 млн тонн в год. Инвестиции оцениваются в 100 ярдов. 

Продажи стальной продукции в натуральном выражении остались на уровне прошлого года и составили 8,2 млн тонн. А вот продажи железной руды снизились сразу на 33% до 1,3 млн тонн. Северсталь трансформирует структуру продаж в сторону готовой продукции. При этом заметен рост спроса на горячекатаный прокат на фоне адаптации экономики страны к санкциям. Основными драйверами роста в будущие периоды может стать спрос со стороны строительной отрасли и машиностроения. 

Московская биржа в понедельник проводила торги в обычном режиме, несмотря на праздничные дни. Начало недели на рынке выдалось спокойным – индекс Мосбиржи прибавил 0,6%, а рубль укрепился на 0,1%.

СПБ Бирже и большинству ее клиентов остается только завидовать такому спокойствию. Акции площадки продолжили падать в понедельник — снижение составило 4%. 

Второго ноября СПБ Биржа попала под санкции США. В этот же день были остановлены торги иностранными акциями. 

Несмотря на заверения пресс-службы СПБ Биржи, что это временная мера, существует высокая вероятность, что торговля американскими ценными бумагами будет приостановлена на неопределенный срок, при этом с российскими и гонконгскими бумагами скорее всего всё будет в порядке. 

Что касается другого фигуранта санкций – АФК Системы и ее дочек, то тут влияние рестрикций незначительное. Да, для компаний теперь закрыт доступ к долларовому капиталу напрямую из США, однако навряд ли у холдинга Владимира Евтушенкова были планы кредитоваться в американских банках при текущей ситуации. 

С окончанием зерновой сделки, отечественные компании получили дополнительный буст, который отражается в росте объемов экспорта. Урожай зерна в России в 2023-2024 году оценивается в 143 млн. тонн, а экспортный потенциал в 66 млн. тонн. Отрадно, что связанная с Русагро структура вышла на этот рынок и может получить свой кусок пирога, но сегодня не об этом. Сегодня мы разберем операционный отчет компании за 3 квартал 2023 года. 

Итак, консолидированная выручка до межсегментных элиминаций выросла за период на 35% до 78,2 млрд рублей (-1% по итогам 9 месяцев). Несмотря на снижение в первом полугодии, налицо восстановление результатов, которое обусловлено покупкой группы компаний «НМЖК» и увеличением объемов реализации в сельскохозяйственном бизнесе. А вот отрицательная динамика мировых цен все еще давит на результаты.

🧈 Объем реализации промышленной масложировой и молочной продукции вырос на 11% до 370 тыс. тонн. Продажи промышленных жиров выросли на 41%. И это еще без учета продаж «НМЖК» и остановки МЭЗ Балаково на модернизацию. В то же время, продажи потребительской масложировой продукции выросли на 70% до 130 тыс. тонн.

Друзья, представляю вам экспериментальный формат видео. Обычно я делаю нарезки с моего вебинара для Premium подписчиков, но сегодня решил еще раз пробежаться по изученным нами компаниям, но уже в формате коротких видео-разборов.

0:00 Вступление
00:22 X5 Group
02:38 Fix Price
05:03 Henderson после IPO

❤️ Если формат понравился, то закидывайте пост и видео лайками, будем его оттачивать и далее.

Я пристально слежу за IPO и новыми эмитентами (надеюсь их количество будет только увеличиваться). Анализировал и писал об Астре, не обошел стороной и Henderson. К слову, это первый представитель фэшн-индустрии на российском фондовом рынке. Вчера стартовал первый день торгов акциями компании, вызвав огромный диссонанс в инвестиционной жизни страны. Сегодня я хочу подвести итоги этого размещения и немного

Итак, компания разместилась по верхней планке в 675 рублей, с ходу продемонстрировав разнонаправленную динамику в +8% -8%. В результате IPO кэшин составил 3 млрд рублей, которые будут направлены на развитие. К завершению торгов акции вернулись к цене IPO.

По итогам первых дней торгов сложно судить о перспективах дальнейшего движения котировок, и уже тем более о качестве эмитента. Для этого существуют фундаментальные инструменты, дающие нам представление о бизнесе. Их мы разбирали в отдельной статье и сегодня возвращаться не будем. 

Сегодня я хочу поговорить об ожиданиях. Мне не совсем понятно, чего ждали инвесторы? Планки, иксы, кратную прибыль за один день? Все эти новомодные слова давайте оставим за порогом нашего блога. Мы с вами должны быть объективней и рассматривать инвестиционные инструменты с точки зрения долгосрочных драйверов роста. 

Компания опубликовала операционные результаты за 9 мес. Итак, выручка MD выросла на 5,6% до 19,6 млрд рублей. Региональные госпитали выходят на плановую загрузку и показывают уверенный рост выручки, а в московском регионе по-прежнему стагнация из-за эффекта высокой базы, поскольку в “ковидные времена” там наблюдался сильный рост. 

Многие инвесторы считают, что MD – это в первую очередь роды и ввиду неблагоприятной демографической ситуации в стране у компании должны быть слабые операционные результаты, однако на роды приходится лишь 12% консолидированной выручки, поэтому такая гипотеза является ошибочной. Основой бизнеса является стационарное лечение (койко-дни) и ЭКО, причем последний сегмент вырос почти на четверть и показывает стабильный рост как по количеству клиентов, так и по среднему чеку.

В отчётном периоде компания купила 4 клиники в Ханты-Мансийском автономном округе – Югра и это не последнее приобретение. В ближайшие два года МD планирует расширить сеть на 3 госпиталя и 21 клинику, в том числе за счет сделок M&A.

17 октября ГДР Fix Price были допущены к торгам на бирже Астаны. Ранее компания заявила о планах перерегистрироваться с Кипра в Казахстан. Решение будет принято уже совсем скоро — 9 ноября. Все это вносит дополнительную ясность и позволяет снизить исключить инфраструктурный риск, присущий распискам. А пока давайте пробежимся по отчету компании за 3 квартал 2023 года. 

Итак, розничная выручка компании выросла за отчетный период на 6,3% до 66,1 млрд рублей. В предыдущих статьях я уже акцентировал внимание на высокой базе прошлого года, которая немного оттеняет позитивную динамику выручки. Результаты за квартал вполне приемлемые с учетом осторожных потребительских настроений.

Компания продолжает активную экспансию сети. Чистые открытия составили 499 магазина за 9 месяцев, включая 437 магазинов под управлением самой компании и 62 франчайзинговых магазина. В 4 квартале можем увидеть продолжение роста этого показателя. Кол-во зарегистрированных участников программы лояльности выросло сразу на 3,0 млн до 24,8 млн человек. 

Наконец добрался домой и сразу решил оставить свой отзыв о конференции. Смартлаб традиционно проводит свои конференции 2 раза в год, а самая масштабная приходится на Москву. 

Масштабная — не то слово. Более 20 эмитентов, 2100 участников, корпоративные стенды, кулуарное общение, новые знакомства, ну и конечно же фуршет. Кинотеатр Октябрь уже не способен вместить всех желающих поучаствовать в инвестиционной жизни страны. Еще пара кризисов и будем встречаться в Олимпийском 😂

Отдельная благодарность организаторам. @Тимофей Мартынов с командой провели колоссальную работу, а если подсчитать доходы/расходы на конференцию, то они отработали почти бесплатно. Спасибо @Василий Баранов @Виктор Петров @Роман Ранний @Анатолий Полубояринов @Георгий Харитонов и прочим.

На прошлой неделе Центральный Банк России повысил ключевую ставку сразу на 200 б.п. до 15% (консенсус-прогноз 100 б.п.). Подобное резкое повышение указывает на высокие показатели реальной инфляции. Если бы темп рост цен был 6,6% г/г, как отчитался Росстат 25 октября, то в жесткой денежно-кредитной политики не было бы необходимости. 

Рост ключевой ставки приводит к повышению требуемой доходности. Если пол года назад ОФЗ приносили в районе 7-8%, то теперь инвесторы имеют возможность приобрести гос. облигации с доходностью 12-14%. Если ожидаемая доходность от акций меньше, то они будут перекладываться в долговые бумаги, что окажет давление на котировки компаний. 

С другой стороны, при высокой инфляции увеличиваются и темпы роста доходов корпораций, а также переоцениваются их активы. Поэтому расчетная доходность акций может также изменяться в бОльшую сторону, что делает “перекладку” в облигации не такой очевидной идеей. 

От повышения ключа выигрывают застройщики. Наличие льготной ипотеки привело к тому, что несмотря на удвоение ставки ЦБ за полгода (7,5%-15%), застройщики имеют возможность продавать со ставкой 4-8%. Спрос перетекает со вторичного рынка недвижимости на первичный. Чем выше спред между льготной и рыночной ипотекой (16-18%), тем больше желающих будет на объекты застройщиков. 

На фоне экономического восстановления опережающими темпами растет и металлургическое производство. В этом нет ничего удивительного, ведь основное стимулирование идет через строительный сектор, а около половины продукции черной металлургии производится именно для строительства жилых и инфраструктурных проектов. 

В связи с этим интересно разобрать операционный отчет ММК за 9 месяцев 2023 года и поразмышлять о перспективах и оценке бизнеса компании. 

По производственной отчетности выпуск стальной продукции за 9 мес. вырос на 11,4%. При этом российский сегмент прибавил 19,5% г/г, а турецкий сократился на 68%. Общие продажи металлопродукции выросли на 10,9% г/г. Увеличение выпуска стальной продукции на внутреннем рынке как раз может быть отражением начала экономического восстановления после 2022 года. 

Стоит обратить внимание на то, что котировки стали на внутреннем рынке также увеличиваются. За 9 месяцев индекс металлопроката вырос на 34%, что является отражением девальвации рубля с начала года.