Индекс потребительских цен

Совет директоров Банка России 25 апреля принял решение оставить ключевую ставку на уровне 21% в четвертый раз подряд. Несмотря на стабильность ставки, регулятор впервые за долгое время дал рынку нейтральный сигнал. Банк России исключил из пресс-релиза привычное предупреждение о возможном повышении ставки в случае инфляционных рисков, но и не стал делать слишком оптимистичных заявлений.

Вместо этого, в заявлении подчёркнуто, что экономика продолжает возвращаться к сбалансированному росту, а инфляционное давление снижается. Однако, рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг. Поэтому ЦБ прогнозирует продолжение жесткой денежно-кредитной политики, которая будет длиться до тех пор, пока не появятся признаки устойчивого замедления инфляции.

Центральный банк также отметил, что для перехода к смягчению ДКП необходимо будет увидеть замедление потребительской активности, снижение напряженности на рынке труда и отсутствие внешних инфляционных шоков. Укрепление рубля также будет способствовать более раннему снижению ставки.

Планомерно и не торопясь я погружал своих подписчиков в простые модели регрессионного анализа, на базе которых можно стараться прогнозировать потенциальную величину индекса IMOEX и делать предположение о его недооценки или переоценки.

Я опубликовал три поста, которые демонстрировали как работают простые регрессионные модели, и какая сейчас складывается ситуация по индексу. Были представлены:
✅ Регрессионная модель зависимости российских акций от ВВП, опубликованная 23.12.2024, и указывающая на возможный рост IMOEX на 17%. Прогноз подтвердился с того времени.
✅ Регрессионная модель IMOEX от денежного агрегата М2. Опубликована 24.03.2025
✅ Регрессионная модель IMOEX от инфляции (индекса потребительских цен). Опубликована 27.03.2025

Пришла пора показать многофакторную регрессионную модель и, заодно, продемонстрировать ещё пару интересных взаимосвязей. Несложно догадаться, что многофакторную модель интереснее всего было строить на базе тех показателей, которые уже использовались мной ранее, то есть: ВВП, М2 и инфляция. Но я также добавил ещё USDRUB, чтобы продемонстрировать один эффект, с которого и начну.

Производительские цены (PPI) (Месяц к месяцу) за сентябрь

Индекс потребительских цен (CPI) (Месяц к месяцу) за сентябрь

Индекс потребительских цен (CPI) (Год к году) за сентябрь

Начальные заявки на пособие по безработице

Прирост цен за месяц 0.6% м/м и 5.3% г/г. Хотя здесь значимую роль все же сыграл августовский рост цен на энергию на 3.2% м/м, отчасти это компенсировано снижением цен на продукты питания (-0.6% м/м), хотя это скорее сезонные эффекты.

Товары без учета энергии дорожали в августе на 0.6% м/м и 4.8% г/г – это одна из причин повышенного уровня инфляции, услуги прибавили 0.2% м/м и 5.5% г/г. Но все же, базовая инфляция составила 0.3% м/м и 5.3% г/г, что немного ниже июльских значений (5.5% г/г) .

Для ЕЦБ отчет создает сложности: ястребы увидят здесь устойчивость инфляции (особенно по отдельным странам), голуби будут напирать на то, что базовая инфляция, наконец, немного снизилась. Хотя, учитывая, что ЕЦБ сейчас — это «хвостик» ФРС, скорее они все же решат подождать и посмотреть.

@truecon