Инфляция в России

Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы. По оценке Банка России, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос. Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

Несмотря на замедление кредитования в ноябре и признаки «охлаждения» экономики, рост инфляции заметно превысил прогноз ЦБ. Регулятор не может на это не реагировать. Поэтому повышение ключевой ставки до 23% выглядит, на наш взгляд, взвешенным решением в текущих условиях.

В нашем базовом сценарии 23% — это пик текущего цикла. Соответственно, следим за изменением формулировок в комментарии ЦБ — они могут спровоцировать всплеск оптимизма в длинных ОФЗ.

Сегодня Банк России объявит решение по Ключевой ставке, консенсус рынка предполагает повышение КС до 23%, однако считаю, что это повышение, если оно случится — излишнее и вредное для экономики. Предлагаю вниманию следующие тезисы:

1. Дальнейшее повышение КС является проинфляционным фактором в силу неизбежного переноса финансовых издержек на потребителя: заемщики несут все возрастающие процентные расходы, которые банки в большой степени передают вкладчикам. Таким образом почти параллельно растут цены производителей и количество денег у владельцев вкладов, не это ли раскрутка инфляционной спирали?

2. Риск долгового финансового кризиса. Эффективность финансовой системы при ультражесткой ДКП снижается — с одной стороны растут спреды процентной маржи банков, однако в то же время растет и кредитный риск по таким долгам, в результате все в проигрыше — заемщики платят еще больше банкам, а банки больше не зарабатывают. Например — год назад при КС 16% и марже в 3% кредит стоил 19%, а теперь при КС 21% и марже в 8% кредит стоит уже 28%, т.

Сегодня самое интересное заседание ЦБ в году:

🔹в начале года никто не ждал ставку выше

🔹на прошлом повышении ключевой (25 октября) ЦБ обновил прогноз, что до конца года может быть 23%. И это казалось невероятным. Прошло меньше 2х месяцев и многие ждут вплоть до 25%

Ну и самое главное – на этом цикл повышения ставки закончится. В этом году 😉

Рост ставки, как это ни парадоксально, приводит к инфляции через увеличение расходов бизнеса. Всё будет заложено в цены. Самый простой пример – лизинг, т.к. фин.компания просто перепродают деньги. Примеры на потребительском рынке: сотовые компании (см. 🥚МТС), каршеринги (см. 🚗Делимобиль)

Инфляцию стимулирует и постепенность событий: ставка завтра будет выше, чем вчера. Возьми кредит под 16%, потом будет 19%. По 19% тоже было нормально, ведь уже 21%. И 21% не так много, ведь обсуждают 23-25%

Растет число дефолтов (и это началось еще при ставке 16%)

Ухудшается портфель лизинговых компаний и банков: замедление кредитования не только из-за низкого спроса, но и растущего риска для кредиторов

Итак, хоть я и уверен в том, что вы смотрели (или читали текстовую трансляцию), но все же считаю нужным подвести некие итоги по прямой линии с Владимиром Путиным. Также интересно будет сравнить с теми прикидками, которые я делал в воскресенье (https://smart-lab.ru/blog/1094664.php).

Начнем с внешней политики. Как я и предполагал, было заявлено о том, что Россия готова к переговорам. Но точных сроков их начала все еще нет. При этом в вопросе журналиста упоминается о том, что Россия подойдет к этим переговорам как слабая сторона. Видимо энбесиц (журналист из NBC) имеет в виду заявление Трампа о потерях сторон на СВО, причем якобы потери России значительно превышают потери Украины. Здесь можно гадать о том, откуда такие данные и зачем они были объявлены, но сейчас очевидно то, что данный нарратив будет проталкиваться со стороны США как полноценный довод к компромиссам (уступкам) со стороны России. Президент с этим мягко, но непреклонно не согласился, приведя свои доводы. Но при этом одну важную деталь, на которую можно ориентироваться при каких-либо прогнозированиях конца СВО, Путин дал.

Когда обсуждается ключевая ставка ЦБ, то и дело обсуждается тема инфляции. В этой связи сделаем небольшой ликбез перед завтрашним заседанием ЦБ РФ.

Инфляция — это скорость, с которой дорожают товары и услуги. За неделю с 10 по 16 декабря темпы роста цен в России замедлились: если раньше цены росли на 0.48% за неделю, теперь на 0.35%. Казалось бы, хорошая новость. Но в реальности всё сложнее.

Смотрим шире: за четыре недели инфляция почти не изменилась — вместо 1.71% теперь 1.69%. Это всё ещё высокий уровень, который трудно игнорировать. А если посмотреть на годовые цифры, ситуация ещё тревожнее: цены с начала года выросли на 9.14%, тогда как в прошлом году за тот же период было 7.42%. Значит, товары и услуги дорожают быстрее, чем год назад.

Но самое интересное — это инфляционные ожидания населения. По данным опросов, инфляционные ожидания россиян в декабре выросли до 13.9% — это максимум за весь 2024 год. Люди считают, что цены будут продолжать расти, причём быстрее, чем сейчас. Оценка уже произошедшего роста цен тоже ухудшилась: теперь люди думают, что цены выросли в среднем на 15.9% (в ноябре было 15.3%).

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ПРИТОРМОЗИЛИ..

По данным Росстата (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/197_18-12-2024.html) с 10 по 16 декабря ИПЦ вырос на 0.35% vs 0.48% и 0.50% в предыдущие 2 недели. Рост в декабре – 0.97%, с начала года – 9.14% гг.

Без огурца и томата рост ИПЦ за 3 недели: 0.27%, 0.40% и 0.41%.

Для 50-й недели года рост ИПЦ на 0.35% — это очень много. Средний рост за предыдущие 12 лет – 0.18%, максимальный – 0.37% (2014), а в годы нахождения инфляции на цели (2016-2020) ИПЦ в эту неделю рос в среднем на 0.19%.

Наш прогноз инфляции на декабрь: 1.90% мм, что, по нашим оценкам, соответствует примерно 20% saar. Рост цен по итогам года в этом случае составит 10.1%.

Завтра состоится финальное заседание ЦБ в этом году. Так сказать, «под ёлочку». Заседание не будет опорным, а значит регулятор не пересмотрит свой среднесрочный прогноз на следующий год, а только изменит (или нет?) ключевую ставку. А сегодня — своеобразный ЦБ-шный Сочельник, и в честь этого я принёс вам последние новости и свежие мемы.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📈Что там по инфляции?

Вчера как раз подоспела свежая статистика от Росстата, на которую инвесторы и рынок традиционно обращают внимание, пытаясь предугадать ход мыслей Банка России.

📊Инфляция с 10 по 16 декабря замедлилась до 0,35% против 0,48% неделей ранее. Годовая инфляция на 16 декабря ускорилась до 9,50% с 9,32% на 9 декабря. Рост цен с начала года составил 9,14% (кхе-кхе, на этой цифре поперхнулся, извините).

🚀Рынок таким данным обрадовался: на вчерашней вечерней сессии пошел набор высоты, и мы снова прокололи 2400 п., на этот раз снизу вверх. Вроде бы позитив логичен: «всего» 0,35% вместо 0,48%.