Китай

Резкое удорожание золота на этой неделе отметилось тем, что сразу по отношению к нескольким фиатным валютам цена на желтый металл обновила исторический максимум:

С начала августа цена золота в GBP, AUD, JPY, CAD, INR и ZAR подскочила на 6%, что говорит о «всеобщем унынии» на рынке фиксированной доходности и возрастании рисков, связанных с торговой напряженностью. Мировые облигации объемом уже 15 трлн. долларов имеют отрицательную реальную доходность, хотя еще недавно эта цифра составляла 13 трлн. долларов. Ожидания снижения альтернативных издержек (краткосрочные реальные процентные ставки) сейчас работает на руку покупателям золота:

Thank you @JimCramer @CNBC! !  https://twitter.com/i/status/1158776846319783937

кратко (пошли эмоции):… Нам не нужен рынок Китая, и нам пофиг что вы сделаете с Аппл и Старбаксом в Китае. 

Китай позволил своей валюте опуститься ниже уровня 7 юаней за доллар, за что Министерство финансов США обвинило его в манипуляции валютой. Такая эскалация американо-китайского торгового конфликта дестабилизировала финансовые рынки.

Эти меры обращают внимание на гибридную финансовую систему Китая, где и государство, и рынок играют важные роли, а также заставляют инвесторов и экономистов задуматься, насколько еще Пекин позволит юаню снижаться. Вот как работает эта система.

КУРС ЮАНЯ МЕНЯЕТСЯ, НО КОНТРОЛИРУЕМО 
Курсы большинства основных валют, таких как доллар США, евро или японская иена, находятся в свободном плавании, то есть их непрерывно формируют рынки. Другие валюты, такие как гонконгский доллар, тесно привязаны к другой валюте. В случае Гонконга этой другой валютой является доллар США.

В материковом Китае до 2005 года применялась та же система, что и в Гонконге, но теперь там курс юаня определяется несколько иначе. Власти ежедневно устанавливают срединный курс, отчасти основанный на уровне закрытия предыдущей сессии, и позволяют юаню отклоняться от него не более чем на 2% вверх или вниз, покупая юань или продавая его в случае чрезмерного снижения или роста. Это ограничивает внутридневную волатильность. По словам аналитиков, ориентиры центрального банка оставляют много пространства для формирования стоимости юаня.

Financial Times сообщает, что танкеры, связанные с китайской госкомпанией China National Petroleum Corporation (CNPC), продолжают поставлять иранскую нефть в Китай. Как минимум три танкера Bank of Kunlun (принадлежит CNPC) с мая неоднократно взаимодействовали с иранскими кораблями. Танкеры отключали свои транспондеры на несколько дней, но их перемещения удалось отследить благодаря снимкам со спутника, сделанным компанией Planet Labs и переданным TankerTrackers, а по глубине их осадки – оценить, сколько груза приняли танкеры. «Данные и изображения со спутников определенно позволяют предположить, что связанные с Bank of Kunlun танкеры занимаются транспортировкой иранской нефти, – говорит Самир Мадани из TankerTrackers. – Эти танкеры служат мостом между Ираном и Китаем».

Если Вашингтон введет санкции против CNPC, это будет означать ещё большую эскалацию его конфликта с Пекином

Про что хайп: Заявление Трампа о введении пошлин запустило цепную реакцию на мировых финансовых площадках. Начали снижаться фондовые индексы, рынок захлестнула волна спроса на защитные активы. Золото взлетело до новых 6-летних максимумов выше отметки $1450. Усиление волатильности может подтолкнуть инвесторов к покупке японской иены, швейцарского франка, 10-летних казначейских облигаций США, биткоинов и золота.

На самом деле: История показывает, что золото служит лекарством лишь при легком неврозе, но дешевеет в случае серьезной паники. Как это работает:
◾️В долгосроке золото имеет отрицательную корреляцию с реальными процентными ставками — при их снижении золото растет. Инвесторы ждут плавного замедления экономики.
◾️ Золото резко дешевеет в периоды серьезной турбулентности. Участники верят, что при замедлении экономики ЦБ начинают стимулировать рост, смягчая монетарную политику, что поддерживает фондовые рынки.

Ответ Китая на очередной раунд торговых пошлин со стороны США оказался быстрым (с 1 сентября Штаты вводят пошлину в 10% на товары из КНР стоимостью в 300 миллиардов долларов). Юань резко дешевеет к доллару, власти Китая вводят запрет на импорт сельскохозяйственной продукции из США. Рынки начинают испытывать значительное давление:

Оншорный юань (торгуется на внутреннем рынке) упал в паре с долларом США до минимальных отметок с 2008 года:

Все дискуссии по поводу «странного» отсутствия проинфляционного эффекта тарифов США на китайские товары обычно генерировали два удовлетворительных объяснения: 

-      Доля потребительских товаров, попавших под тарифы низка;

-      Потребительские товары, затронутые тарифами, имеют товары-субституты не из Китая, то есть для них относительно безболезненна (с точки зрения инфляции) трансформация цепочки поставок. 

Однако с новым раундом тарифов Трампа, целью которых стало еще 300 млрд. долларов ранее незатронутого импорта, оба этих условия могут нарушиться – вырастет доля потребительских товаров в тарифных списках и будет затронуто больше товаров которые невозможно заместить такими же дешевыми аналогами из других стран. Из этой суммы потребительские товары будут занимать 120 млрд. долларов, и для некоторых из них едва ли предусмотрены сносные в плане соотношения цена/качество альтернативы — компьютеры, мобильные телефоны, спортивное оборудование, одежда, обувь, игрушки и т. д. Одежда и обувь, которые не были затронуты тарифами в предыдущих раундах, составляют 20% из общей суммы потребительских товаров из последнего тарифного списка, мобильные телефоны – 17%, игрушки – 10%.