Ключевая Ставка

Мы увеличили дисконт – поправку на риски, применяемую при расчете справедливой стоимости компании с 15% до 20%. Оценка справедливой стоимости обыкновенной акции ПАО «Федеральной сетевой компании – Россети» (ПАО «Россети») в итоге, тем не менее, повышена до 0,1337 руб., что предполагает 8% — ный потенциал роста и рекомендацию «держать».

Наш ЦБ любит повышать ставку с запасом. На графике это хорошо видно:

• Декабрь 2014: с 9.5 до 17%
• Март 2022: с 9.5 до 20%
• Август 2023: с 8.5 до 12%

Да, на этот раз подняли не так сильно. Но и ситуация намного проще. В 2014 году были первые санкции, а 2022 год вообще был непростым.

Как долго ЦБ держал ставку высокой:

• С 16.12.2014 по 30.01.2015 — 45 дней.
• С 28.02.2022 по 11.04.2022 — 42 дня.

В целом я не удивлюсь, если ЦБ в конце года начнёт аккуратно (как и всегда) ставку понижать.

Судя по котировкам ОФЗ, рынок тоже считает, что ЦБ долго ставку такой высокой не продержит:

ЦБ работает над тем, чтобы стабилизировать курс рубля. В частности, регулятор поднял ключевую ставку до 12% годовых. Рассмотрим, какие компании от этого выиграют и куда стоит инвестировать сейчас.

Взгляд экономиста: что ждет рубль до конца года

ЦБ на прошлой неделе увеличил размер интервенций на валютном рынке до 2,3 млрд с 0,5 млрд рублей, отказавшись от зеркалирования операций покупки валюты в рамках бюджетного правила, на этой — резко повысил ставку на 350 б.п.

Следующим этапом поддержки может стать налоговый период в конце месяца, когда продажи валюты экспортерами способны временно укрепить позиции рубля.

Нельзя исключать использование дополнительных мер по стабилизации курса рубля, включая ужесточение валютного контроля.

Фундаментальные факторы не предвещают существенного улучшения позиций рубля: экспорт по-прежнему будет находиться под давлением. 

Согласно нашим оценкам, повышение ставки на 350 б.п. приведет к укреплению рубля на 3–4%: если считать от 100 руб. за доллар, возможно, до 96–97 руб. за доллар. К концу года мы ожидаем некоторого роста экспортных доходов (за счет повышения экспортных цен), поэтому возможно укрепление до 93 руб. за доллар.

Именно таких мер мы и ожидали от финансового блока правительства и ЦБ. Помимо охлаждения общего спроса, вызванного подъемом ключевой ставки до 12%, что приведет и снижению спроса на валюту, власти обсуждают и увеличение предложения валюты на валютном рынке. Здесь важно соблюсти баланс, чтобы не переукрепить рубль. Если курс доллара закрепиться ниже 85-90 рублей за доллар, то ЦБ уже может не повышать ключевую ставку на ближайшем заседании.

Рост ключевой ставки Банка России на 3,5% до 12% оказал слабое воздействие на индекс Московской биржи, который упал всего на 0,5%, достигнув уровня 3115,25 пунктов.

Инвесторы начали с пессимизма, однако реакция оказалась умеренной. Нефтяные компании и ценные бумаги с высокими процентными ставками поддержали рынок. Акции ЛУКОЙЛа, «Сургутнефтегаза» и «Роснефти» выросли на 1–2,5%, а Мосбиржа поднялась на 4,7%.

Решение Банка России также положительно повлияет на доходность торговой площадки. Ожидается, что геополитическая обстановка и курс рубля продолжат влиять на рынок в ближайшее время, а выплаты промежуточных дивидендов от крупных эмитентов могут поддержать восстановление индекса Московской биржи.

Источник: www.kommersant.ru/doc/6161307