Ключевая Ставка

Таки понизила Сахипзадовна)

«Уровень ставок сейчас все чаще связывают с ключевой ставкой, но хотела бы обратить внимание на более фундаментальную связку ставок в экономике с инфляцией, а не с ключевой ставкой».

Э. Набиулина. Цитата с пресс-конференции от 22.03.2019.

Но о какой же более фундаментальной связке чем ключевая ставка говорит глава ЦБ? Инфляция. Я бы даже сказал вера в инфляцию.

По сути ничего нового, об этом Набиуллина говорила и ранее: 


( Читать дальше )

Сегодня состоится заседание Банка России, по итогам которого будут объявлены значение ключевой ставки и ориентиры денежной политики.

Консенсус участников рынка – за сохранение савки на нынешних 7,75%. ЦБ прислушивается к экспертному мнению. И принимает неожиданные решения. Так что можно опираться на консенсус. Но быть готовыми и к сюрпризу. Шансы на понижение ставки не умозрительны.

Взгляните на историю ключевой ставки. 24 изменения за 5,5 лет, или 4-5 изменений в год. ФРС США на этом фоне – группа безынициативных флегматиков. С момента последнего изменения прошло 95 дней. В среднем, ставка корректируется раз в 83 дня. Идет штрафное время.

Какова обстановка с денежным рынком? Короткие (сроком погашения до 2 лет) ОФЗ дают доходность ниже нынешней ключевой ставки, причем однолетние бумаги – сильно ниже. И это – аргумент в пользу снижения КС.

( Читать дальше )

Введение

22 марта 2019 состоится заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. На этом заседании будет обсуждаться вопрос изменения ключевой ставки. Разумеется, мы не можем знать, изменит ли Банк России ключевую ставку на этом заседании или нет, но мы можем проанализировать вероятность этого события. В данной статье я хочу проанализировать возможные варианты развития событий и то, к чему может привести каждый из этих вариантов.

Аргументы в пользу изменения ключевой ставки

Понижение ключевой ставки очень маловероятно. Во-первых, сама Эльвира Набиуллина уже высказывалась на эту тему, утверждая, что понижение ключевой ставки стоит ожидать только в конце года, а во-вторых, высокий уровень инфляции не позволяет сейчас даже думать о каком-либо снижении.

Аргументы в пользу повышения ключевой ставки

1. Заседание совета директоров Банка России 22 марта будет сопровождаться публикацией доклада о денежно-кредитной политике и проведением пресс-конференции председателя Банка России. А раз будет пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной, значит, шансы на повышение ключевой ставки увеличиваются.
2. В последнее время Банк России взял курс на укрепление курса рубля и ослабление инфляции, а повышение ключевой ставки как раз и способствует решению этих двух задач.

( Читать дальше )

#прогнозы
• Мы в верхней части фондовой синусоиды. Предположение, требующее объяснений. 

• 3 месяца назад широкий спектр рынков находился под ценовым и эмоциональным прессом. Это и американские, европейские, российские акции, и нефть, и рубль. Инициативы по выравниванию ситуации ожидаемо оказались в руках монетарных властей и не стали неожиданными. ЦБ РФ поднял ключевую ставку, для поддержания устойчивости рубля, ФРС явила инвестсообществу примирительные комментарии о взвешенной политике и готовности к стимулированию.
• Спустя 3 месяца, западные фондовые рынки выше минимумов декабря н 15-20%, рубль укрепился более чем на 5%, нефть +15 долл./барр.
• Предстоящая неделя – неделя закрепления успеха. 20 марта – заседание ФРС, 22 марта – ЦБ РФ. От первой будут ожидать новых слов о мерах во благо экономического и фондового роста. От второго – сохранения или снижения ключевой ставки.

( Читать дальше )

Глава российского ЦБ в интервью для журнала МВФ (https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2019/03/interview-with-russian-central-bank-governor-elvira-nabiullina.htm) сказала важные вещи для рубля:

• По оценке Э.Набиуллиной, относительный скачок инфляции, который был отмечен уже в январе (январь`19 к январю`18 – 5,0), распространится не далее чем на 1 квартал текущего года. Затем, до конца года ЦБ видит возврат инфляции к таргету в 4%.
• Декабрьское повышение ключевой ставки объясняется как тактическая превентивная мера по сдерживанию инфляции в преддверии повышения НДС.

Источники в Банке России уже заявляли о егоготовности к смягчению денежной политики. Это, в принципе, необходимо для сохранения или ускорения прироста ВВП (в 2018 году, по данным Росстата, прирост ВВП составил 2,3%, наиболее высокий показатель с 2012 года). Теперь с прямой речью обратилась и сама глава Банка.

 

( Читать дальше )

ОФЗ: доходности говорят о стабильности/снижении ключевой ставки
#probondsмонитор #долгиденьги


Взглянем на топовые по ликвидности ОФЗ. Что тут можно предположить:
1. Угрозы санкций прошлой-позапрошлой недели скорректировали рынок ОФЗ, не более чем скорректировали. Посмотрим, как отреагируют бумаги на очередную санкционную риторику. Пока без реакции. И вряд ли стоит ожидать больших просадок. Госбумаги так азартно падали в прошлом году, параллельно с заметным ослаблением рубля, что повторить будет сложно. Участники с расшатанными нервами и кредитными плечами уже вне рынка.
2. Аргумент в пользу устойчивости: посмотрите на индекс ОФЗ от Мосбиржи и посчитайте, сколько процентов он дал за последние 12 месяцев. Дал он менее 2%. Рынок в яме и это желательно помнить. Особенно выводя ОФЗ из портфеля.

( Читать дальше )

Думаю, речи о повышении не идет. 2 последних повышения, совокупно на 0,5%, до 7,75% – это даже не упреждающие действия ЦБ, это, скорее, реакция на глобальный фондовый психоз. Как бы ни была разобщена Россия и с ЕС и особенно США, коммуникация центробанков плотнее, чем нам кажется, конструктивнее, согласованнее, «чувства плеча» там, очевидно, присутствует.

А обстановка такова. ФРС заявил о готовности к смягчению своей политики вплоть до возврата к выкупу активов и соблюдения длительной паузы в повышении ставки, ЕЦБ продолжает программы стимулирования денежной ликвидности. Да, Банк Японии на неделей назад незначительно повышал ставки, но в принципе, глобальная линия – временное смягчение, в целях восстановления рынков, инвестиционной и потребительской уверенности.
Внешняя обстановка настраивает российский ЦБ на сохранение или снижение ключевой ставки. Внутренние факторы – рост фондового и облигационного рынков, локальное, но сильное укрепление рубля, при параллельной депрессии потребительского спроса и бизнес-настроений – тоже, скорее, за снижение ставки.

( Читать дальше )

Введение

Январь 2019 года был очень хорош для тех, кто, как и я торгует, только от лонга. Индекс МосБиржи в январе вырос аж на 6.41%. При этом одними из лидеров рынка были акции Сбербанка. За январь обыкновенные акции Сбербанка выросли на 16.07%, а привилегированные акции выросли на 11.99%. Этот великолепный результат был достигнут во многом благодаря укреплению курса рубля. В январе рубль укрепился на 5.92% от значения в 69.47 рубля за доллар до значения в 65.36 рубля.

Не знаю как вам, а мне очень интересно, что ждет акции Сбербанка в феврале. Продолжится ли рост или февраль принесет нам коррекцию в самой ликвидной бумаге нашего фондового рынка? Разумеется, точный ответ на этот вопрос знает только Господь Бог, при условии его существования, мы же с вами можем только оценивать вероятность развития тех или иных событий и оценивать факторы, которые могут повлиять на изменение курсовой стоимости акций. В данной статье я постараюсь оценить эти факторы и высказать свой личный взгляд на перспективы Сбербанка в феврале месяце.

( Читать дальше )