Ключевая ставка ЦБ РФ

Российские частные инвесторы начали формировать новые тренды на рынке долгового капитала. В то время как состоятельные граждане предпочитают квазивалютные бумаги и облигации с плавающими ставками, менее крупные инвесторы выбирают высокодоходные облигации (ВДО) небольших компаний. Этот интерес привлекает широкий круг эмитентов и помогает развитию бизнеса, но рост ключевой ставки ЦБ может осложнить ситуацию.

Рекордное размещение облигаций

По данным Cbonds, за первое полугодие 2024 года корпоративные заемщики выпустили 570 выпусков облигаций на сумму 1,9 трлн руб., что в полтора раза превышает показатели аналогичного периода 2023 года. В том числе было размещено 61 выпуск ВДО на сумму почти 21 млрд руб.

Увеличение активности частных инвесторов

По оценке “Ъ”, чистые покупки облигаций физическими лицами за первое полугодие составили почти 400 млрд руб., что в восемь раз больше инвестиций в акции. Доля частных инвесторов на рынке корпоративного долга выросла с 17% в 2021 году до 32-35% в 2023 году. За первые полгода 2024 года объем операций частных инвесторов с корпоративным и государственным долгом составил 4,6 трлн руб., что более чем в полтора раза превышает показатели аналогичного периода 2023 года.

 Вроде бы снова много событий произошло и даже важных. В Трампа там стреляли, президент Байден снялся с выборов в США. И все это беспрецедентно за последние десятилетия и должно быть важно для нашего рынка — но важно ли?


  Сейчас ведь время такое, время перемен, и перемены эти явно не только у нас. И суть всех последних событий этих 2.5 лет — окончательно отвязаться от щупалец и контроля, которых нам вживили в 1990 году по итогам проигрыша в Холодной войне. Чего уж тут стесняться, победителям ничего не вживляют и Гайдара с Чубайсом не имплантируют. Сейчас тем кто постарше отчетливо доставляет, как корчится Германия под вживленным американским мутантом Шольцем. Немцы радовались слому Берлинской стены, идиоты. Не в ту стороны стену сломали… Думали это они туда, в западный Берлин переедут, на самом деле это оттуда к ним — новые хозяева, заокеанские… в полном наборе с бывшими нацистами...

  К чему я это все. Потому что эти последние 2.5 года — это объективно годы реформ не слабее Гайдаровских. Грандиозные перемены. И уже можно сказать, что тот мир который я описывал в старых статьях про демонтаж колонии, а особенно «Как высокая банковская ставка уничтожила Российский реальный сектор» — статья двухгодичной давности. Этот мир больше не существует.

Инфляция замедляется третью неделю подряд. Ситуация улучшается за счёт сезонного снижения цен на ряд продуктов питания и на фоне заметного замедления роста цен на услуги населению.

Несмотря на неплохие тренды, риски очередного ухода инфляции выше нового прогноза ЦБ (6,5-7% на конец 2024 года) остаются. Поэтому видим два равновероятных сценария — сохранение ключевой ставки 18% и её повышение до 20%.

Покупка длинных ОФЗ с фиксированным купоном сейчас остается весьма рискованной.

Стабилизация недельной инфляции – неплохой знак, однако этого будет недостаточно в наступающем августе, когда сезонной нормой будут являться нулевые или отрицательные значения недельных темпов роста цен. Мы придерживаемся прогноза о завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики в сентябре с повышением ставки на 50 б.п. до 18,5%.

«Рынок ОФЗ в среду продолжил восстанавливаться, в значительной степени компенсировав снижение котировок после пятничного заседания — доходность индекса RGBI снизилась на 21 б.п. — до 16,33% годовых, — отмечает эксперт. — Однако объемы торгов остаются низкими (по 5,5 млрд руб. за последние 2 дня при средних исторических значениях ~10 млрд руб.), что пока говорит о переходе к выжидательной позиции инвесторов при широкой консолидации индекса RGBI в диапазоне 102,9 — 105,0 п. (вчерашнее закрытие — 104,1 п.). Поддержку рынку госбумаг оказывает Минфин, отказавшись от размещения ОФЗ-ПД третью неделю подряд».

По мнению Грицкевича, вероятность сценария сохранения ставки до конца года и ее дополнительное повышение в случае устойчивости инфляционных процессов примерно равновелики. Годовые ставки ROISFIX и процентные деривативы на ключевую ставку отражают существенную вероятность повышения «ключа» до 20%. Аналитик по-прежнему рекомендует сохранение позиции во флоатерах умеренной срочности (до 2 лет).

«аналитики БКС полагают, что в августе у рынка есть все шансы скорректировать провал по нескольким причинам:
— реинвестирование дивидендов, исчезновение навеса продавцов с внешнего контура, адаптация рынка к высокой ставке»

Вот такую интересную фразу нашёл на просторах интернета. И очень смутили меня последние слова — «адаптация рынка к высокой ставке».
Интересно, как рынок, а если быть точнее, инвесторы, вернут аппетит к рынку с 18% ставкой? Может, ставки по облигациям и депозитам будут ниже? или компании резко объявят высокие дивиденды?
Как период жесткой ДКП может поспособствовать росту рынка?

Для того, чтобы рынок рос в таких условиях, нам нужны сигналы на разворот этой самой ДКП — хорошие данные по инфляции или какие-то обнадеживающие слова от ЦБ.
В крайнем случае, рынок может вырасти на позитивных геополитических новостях, даже при ставке 18%.

Может, я конечно чего-то не понимаю или придираюсь, или же не так понял слова аналитиков, но рынок не может взять и переварить 18% ставку — интерес к нему не прибавится. Да, будут отскоки, но это будут именно отскоки, а не разворот.

Ставка в Турции 50%. В Аргентине 40%. В РФ 18%. Индекс RGBI пробурил дно до уровня начала СВО. Денежная масса перевалила за 100 триллионов рублей. Инфляция везде. 🏠 Второй год строю свой дом. Судя по ценам на стройматериалы, строю из кокаина.

Инвест дома утверждают — инфляция пойдёт на спад, но не говорят почему, аргументов нет. Доводы в пользу инфляции очевидны и были озвучены на конференции ЦБ 26 июля. Высокая ключевая ставка не смогла замедлить кредитование. Высокая ставка не решит проблемы с рынком труда и импортом.

Если 16% на протяжении времени не смогли сдержать цены, то 18% не сильно что-то изменит. Аналитики, ставившие на покупку длинных ОФЗ, пропали вслед за Байденом. Да и китайцы теперь стали делить юани на православный и не очень, что вероятно скоро будет в ценах для конечного покупателя в РФ.

🦴 Послежу за ближайшими аукционами МинФина. На каждом последующем аукционе приходится кидать кость всё больше.

Анализировать текущую ситуации с ценами ОФЗ глядя на их динамику и уровни в прошлом вряд ли имеет смысл, сейчас фундаментально другие вводные. Поэтому ловить разворот на графиках оставим сентиментальным любителям прикладной геометрии.

В прошлую пятницу Банк России решил поднять ключевую ставку сразу на 2 п.п. до 18%, отметив, что не исключает возможность дальнейшего повышения ставки и будет оценивать целесообразность этой меры на ближайших заседаниях. 

Теперь, когда финансовый рынок в полной мере осознал тот факт, что высокие ставки с нами надолго, инвесторов, конечно, интересует, как в новой реальности будут себя чувствовать разные эмитенты. 

Расскажем, какое влияние высокая ставка оказывает на нашу компанию. 

Во-первых, повышение ставки может способствовать притоку новых клиентов.

Следом за повышением ключевой ставки банки повышают ставки розничного кредитования, ужесточают риск-политику, поэтому части заемщиков оказывается проще взять займ в МФО. Например, полная стоимость заимствований по кредитной карте сегодня достигает 40% годовых, а ставки по необеспеченным потребительским кредитам в отдельных банках превышают это значение. В то же время в МФО можно воспользоваться акцией “Первый займ под 0%”.