Ключевая ставка ЦБ РФ

В пятницу, 26 июля, Банк России повысил ключевую ставку с 16% до 18%, что совпало с прогнозом аналитиков Т-Инвестиций и ожиданиями рынка. Кроме того, регулятор дал жесткий сигнал и пересмотрел среднесрочный прогноз по ключевой ставке. Теперь он не исключает дополнительного повышения ключевой ставки до конца этого года и ее сохранение на уровне 14—16% в среднем в 2025 году. Судьбу этого жесткого прогноза будет решать скорость охлаждения кредитной активности и инфляции, по которым регулятор пока не видит успехов, но для которых второе полугодие 2024-го станет важным тестовым периодом.

Что важно знать

Очевидно, Банк России за последние несколько месяцев не только увидел больше признаков перегрева экономики и уточнил прогноз с учетом повышения инфляции в мае-июле, но и заметно переоценил свое видение эффекта ключевой ставки на экономику в целом. Теперь регулятор предполагает, что в «новой реальности» изменение ставки действует заметно меньше и медленнее. Именно поэтому снижение ставки займет целых три года, а ее долгосрочный нейтральный уровень повышен с 6—7% до 7,5—8,5%.

Совет директоров Банка России в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 2 процентных пункта, с 16% до 18% годовых.

ВРЕМЯ ШИРОКИХ ШАГОВ И ЖЕСТКИХ СЛОВ

Ужесточение денежно-кредитной политики фактически было предопределено: Банк России не раз давал понять, что в июле впервые с минувшего декабря поднимет ставку для обуздания инфляции, и интрига по сути была лишь в шаге. Прогноз о повышении на 2 п.п. доминировал в оценках аналитиков, хотя некоторые эксперты допускали и более мягкое решение (+100-150 б.п. — в пользу этого сценария говорило и определенное замедление инфляции в июле. Впрочем, и повышение меньше чем на 2 п.п. и напротив, более значимое ужесточение не относились к базовым вариантам в большинстве прогнозов.

Ключевой развилкой перед советом было содержание сигнала ЦБ: покажет ли регулятор в случае повышения ставки до 18%, что видит такое ужесточение достаточным. Июньский сигнал был максимально однозначным («Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании»), новый оказался менее категоричным в части как временного горизонта, так и оценки вероятности нового повышения, но остался ястребиным.

Про что свежий выпуск «Вот такие пироги»? Конечно, про ЦБ и про просадки. Уверен, многих инвесторов с начала года пощипало. Многие уже в минусах.

Самое время поговорить про:

(1) Просадки и что с ними делать. Стоит ли продавать в убыток / сколько терять допустимо / как работать с эмоциональной составляющей:

— какие у меня были заметные просадки за 3 года;

— почему шортить иногда полезно, но важно не увлекаться.

(2) Смотрим на ЦБ: что меняет их решение и гайденс в рынке:

— рост требуемой доходности;

— важно, что они сделали оговорку про бюджет — значит, в августе или ЦБ удивится, или немного успокоится.

(3) Дивиденды vs. пятничный негатив:

— победит ли бабло зло (думаю, нет или только временно);

— где тогда новые разворотные точки?

— что нам подсказывают пятничные торги? (кто-то сильно покупал, а кто-то люто продавал >> один из них горько пожалеет).

Ну, и как водится, подбили прогнозы по S&P и валюте. По валюте отлично прямо поторговали.

Сергей Пирогов, основатель Invest Heroes

Что транслирует Банк России

Какие прогнозы

Прогноз ЦБ содержит 2 откровения:
1) Прогноз средней ставки до конца года 18.0-19.4% предполагает, что ЦБ допускает повышение до 20% уже в сентябре
2) Оценка нейтральной ставки (прогноз ставки на 2027г) повышена на 150 бп до 7.5-8.5%. Это значит, что даже при охлаждении экономики ставка будет выше, чем оценивалось ранее.

Прогноз ставки часто воспринимается, как намерение ЦБ двигать её именно по указанной траектории. Это неправильно. ЦБ объяснял, что прогноз ставки – это внутренняя переменная прогноза, она согласована с другими показателями. Если ситуация в экономике развивается по сценарию, отличному от базового, то и ставка может быть другой. Надо следить за тем, как развивается экономика (инфляция, ВВП, кредит и т.д.), чтобы понять, куда двинется ставка.

Мы уверены, что если и в августе темпы роста цен останутся вблизи 10% saar (где они находятся с мая), то ЦБ повысит ставку в сентябре до 20%, а если осенью Минфин выкатит мягкий бюджет, то ставка может уйти и выше.

​​

Что за «Красная лампочка»? Что это вообще значит? 

Пока глава ЦБ выходит на пресс-конференциях (и не только) и говорит, что сделает, а потом делает всё необходимое для победы над инфляцией значит над Эльвирой Сахипзадовной горит условная «зелёная лампочка».  

Т.е. это значит, что кэш инструменты такие как вклады и/или длинные облигации при желании можно [относительно] спокойно покупать под радостные крики: «ХА-ХА Лузеры, а я зафиксирую доходность на ГОДЫ! Пока вы там акции свои берёте». Правда текущая судьба таких фиксаторов конца прошлого года умалчивается.  

Но, повторюсь, пока лампочка горит зелёным, всё в целом хорошо, даже для фиксаторов доходности в облигациях прошлого года. Держать можно относительно спокойно. 

С подписчиками платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях кроме разбора полуторачасовой пресс-конференции ЦБ в качестве бонусного блока разобрали а как определить когда лампочка загорелась красным. 

Вот правильно один товарищ написал, что 50 трюлей на вкладах через год-полтора превратятся в 60+ и чтоб оприходовать эти 10+ намайненых рублей нужны товары. Правильно с одной стороны, а с другой получается вот какая схема: 
Если наш рубль свободно конвертируется под присмотром богадельни мвф, то почему б не сделать ставку 200% и жить всей страной на проценты. 
Сразу вспоминается кино Ширли Мырли:

В пятницу ЦБ все-таки поднял ключевую ставку до 18% после нескольких месяцев раздумий, на фоне чего резко упал индекс ММВБ на 2,7%. Это было ожидаемое мной решение еще с июня. Полагаю, ЦБ стоило поднять ставку на2 п.п. еще на прошлом заседании. Однако теперь регулятор намекнул, что не исключает повышение ставки еще выше уже на следующем заседании! Это не может не пугать инвесторов, а значит, и рынок акций, который в пятницу снова резко развернулся вниз, о чем, кстати, предупреждал в четверг. Давайте теперь оценим перспективы рынка и разберемся, когда уже можно будет покупать акции хотя бы на краткосрочную перспективу.

Сюрприза не случилось, ЦБ поднял ставку до 18%, которую инвесторы начали закладывать в рынок еще с прошлого заседания в июне, когда регулятор заявил о возможности «существенного» повышения ставки в июле. Тогда же индекс ММВБ торговался около уровня 3260 пунктов, от которого снова взял шорт по фьючерсу на индекс после моего весьма прибыльного трейда на падение рынка в мае от 3480 до 3120 пунктов.