Постов с тегом "Комментарий": 915

Комментарий


Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

На прошлой неделе активность на публичном рынке рублевого долга заметно повысилась. Сборы заявок/размещения проходили как по облигациям с фиксированными купонами, так и по флоатерам с хорошим переспросом. Отмечу наиболее интересные выпуски.

Логистическая цифровая платформа Монополия (BBB+) разместила 1-летний выпуск серии 001P-03 со доходностью (YTM) по ставке ежемесячного купона 29,97% при ориентире не выше 31,89%. Объем был увеличен с 500 млн руб. до 3 млрд руб.

Крупнейший автодилер Рольф (A) предложил одновременно два 2-летних выпуска с фиксированным купоном и флоатер, что стало тенденцией последнего времени. Общий объем первоначально был 1 млрд руб. Пофлоатеру серии 001P-06, предназначенному только для квал. инвесторов с ежемесячным купоном, ставка составила КС +600 б. п. (на уровне максимального ориентира), а объем 400 млн руб. У «фикса» серии 001P-07 доходность стала 29,34% (по максимальному ориентиру), объем же установлен на уровне 1,6 млрд руб.

По Ростелеком-001P-14R (AA+) по ежемесячному купону YTM составила 23,93% при маркетируемом уровне не выше 24,36%, а объем увеличен с 15 млрд руб. до 18 млрд руб.



( Читать дальше )

Обновление модели по КАМАЗ, после публикации операционных результатов за 2024г.!

Обновление модели по КАМАЗ, после публикации операционных результатов за 2024г.!

Последний раз писал пост про компанию КАМАЗ 15 ноября, и пусть сейчас еще нет финансовых отчетов, но вышли результаты по производству автомобилей КАМАЗ за 2024 год:

Всего произведено 54,6 тыс. единиц коммерческой техники (+3,0% г/г), из них:

👉тяжелой грузовой техники — 41677 шт.
👉автобусов — 1596 шт.
👉электробусов — 688 шт.
👉автобетоносмесителей — 554 шт.
👉автомобилей Компас — 5742 шт.

Результаты продаж КАМАЗ:

👉грузовой техники свыше 14 тн. — 20300 шт.
👉грузовой техники от 8-14 тн. — 4150 шт.
👉автобусов и электробусов — 2200 шт.

Я не пишу изменения г/г, потому что не вышел отчет, который компания публикует, где показывает официальные цифры, например, за 1 полугодие данные следующие:



( Читать дальше )

Mozgovik Weekly. Комментарий по ключевым новостям недели.

Добрый вечер! Комментарий по ключевым событиям недели.


Прибыль банковского сектора в декабре и по итогам 2024 года.


Центральный Банк раскрыл финансовые результаты российских банков за декабрь и по итогам 2024 года. Из представленных в таблице ниже публичных банков высокая корреляция РСБУ с МСФО отмечается у Сбера, БСП и МТС Банка. В случае Совкомбанка, например, ожидаю прибыль по МСФО примерно на 25 млрд рублей больше. 


Mozgovik Weekly. Комментарий по ключевым новостям недели.

Банковский сектор в 2024 г. заработал рекордную прибыль — 3.8 трлн рублей при средней по году рентабельности капитала на уровне 23%. Необходимо отметить, что совокупный финансовый результат сектора составил 3.4 трлн рублей. Основная причина разницы – отрицательная переоценка ценных бумаг, которые учитываются напрямую в капитале. 




( Читать дальше )

Динамика спредов и доходностей рублевых облигаций

После сохранения ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на уровне 21% 20.12.2024, при консенсус-прогнозах повышения до 23%, рынок рублевых облигаций резко снизился по доходности. Однако, в январе текущего года доходности стали вновь подрастать. Посмотрим на основные индикаторы этого движения и чего можно ожидать в ближайшей перспективе.

Изменения спредов рублевых облигаций с начала текущего года

  • Короткий сегмент ОФЗ (2 Y), который до 20.12.2024 по доходности торговался вблизи КС, после последнего заседания ЦБ РФ резко снизился, отыгрывая тем самым сокращение опасений увеличения бенчмарка. К текущему моменту госбумаги торгуются на уровнях начала сентября прошлого года, когда КС была 18%, что можно интерпретировать, как отсутствие в текущий момент ожиданий дальнейшего ужесточения ДКП.
  • Также существенно снизились по доходности практически все корпоративные рублевые облигации. Но с началом января текущего года в 1-ом корпоративном эшелоне наметился умеренный рост доходностей. Ближе к концу месяца такая же тенденция появилась во 2-ом эшелоне и в ВДО.


( Читать дальше )

Solidcore Resources опубликовала производственные результаты за 4 квартал 2024 года, насколько изменился потенциал акций?

Solidcore Resources опубликовала операционные результаты за 4 квартал 2024 года. Давайте посмотрим, как сейчас обстоят дела в компании и как изменился потенциал у акций.

Производство в III квартале снизилось на 17,9% год к году до 119 тыс. унций золотого эквивалента, на фоне снижения содержания золота, связанным с переработкой более труднообогатимой руды в соответствии с горным планом 👉
Solidcore Resources опубликовала производственные результаты за 4 квартал 2024 года, насколько изменился потенциал акций?
Продажи в IV квартале составили снизились на 14% год к году до 122 тыс. унций золотого эквивалента. 
Снижение продаж вызвано временной разницей между отгрузкой концентрата Варваринского на аффинаж и производством сплава Доре, а также из-за проблем с нехваткой вагонов на железных дорогах восточного направления, что повлияло на продажи Кызыла.

Выручка за четвертый квартал выросла на 10% год к году до US$ 322 млн👉


( Читать дальше )

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 29.01.2025

Минфин РФ 29.01.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26235 с погашением 12.03.2031 и 26238 с погашением 15.05.2041.

ОФЗ-26235

  • Предложение: доступный остаток (66,2 млрд руб.)
  • Спрос: 36,3 млрд руб.
  • Размещено: 17,6 млрд руб.
  • Средневзвешенная цена: 50,79% от номинала
  • Средневзвешенная доходность: 16,81%
  • Премия к открытию дня: 5 б. п.

ОФЗ-26238

  • Предложение: доступный остаток (50,0 млрд руб.)
  • Спрос: 73,6 млрд руб.
  • Размещено: 50,0 млрд руб.
  • Средневзвешенная цена: 50,79% от номинала
  • Средневзвешенная доходность: 16,02%
  • Дисконт к открытию дня: -1 б. п.

Минфин РФ 27.01.2025 зарегистрировал 7 допвыпусков ОФЗ-ПД по 50 млрд руб. каждый, в том числе ОФЗ-26235 и ОФЗ-26238. Это вызвало распродажу госбумаг, особенно в дальнем сегменте. Как видно из результата аукциона, самая длинная ОФЗ-26238 была размещена полностью – на 50 млрд руб. по номиналу.

План/факт размещения ОФЗ

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 29.01.2025

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.



( Читать дальше )

Селигдар опубликовал операционные результаты за 4-й квартал 2024 года, как изменился потенциал акций?

Селигдар объявил операционные результаты за 4-й квартал 2024 года. Давайте посмотрим как сейчас обстоят дела в компании и оценим потенциал акций.

Производство золота в 4 кв. 2024 года сократилось на 16.7% год-к-году и составило 1683 кг👉
Селигдар опубликовал операционные результаты за 4-й квартал 2024 года, как изменился потенциал акций?
За 2024 производство лигатурного золота составило 7620 кг., что на 8% ниже показателей 2023 года.

Компания прогнозировала производство золота в 2024 году на уровне 2023 года(8,3 тонны), мы ожидали производство в районе 8 тонн. Итоговые значения оказались на 8,2% меньше прогноза компании и на 4,8% меньше наших прогнозов. 

Производство олова в 4 кв. 2024 года сократилось на 7,4% год-к-году и составило 715 тонн, что связано со снижением содержания олова в руде👉


( Читать дальше )

Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

Прошлая неделя на первичном рынке публичного рублевого долга все еще была малоактивной по собранным книгам заявок. Так, свои бумагами предложили два эмитента – продуктовый ритейлер X5 и энергетическая компания с Дальнего Востока − ТГК-14. После решения 20.12.2024 ЦБ РФ о сохранении ключевой ставки (далее – КС) на уровне 21%, все больше компаний стали предлагать облигации с фиксированными купонами вместо флоатеров. Это может быть обусловлено тем, что эмитенты стремятся воспользоваться текущим снижением доходностей с недавних максимумов и зафиксировать для себя немного более низкие ставки.

X5 (эмитент – ИКС5 Финанс, AAA) по своему выпуску с офертой 1,1 г. установил к ней доходность (YTP) по ежемесячному купону на уровне 23,75% (маркетировалась максимальная доходность 31,89%). Объем был увеличен от 10 млрд руб. до 20 млрд руб.

ТГК-14 (BBB+) собрала заявки по двум 4-летним выпускам с ежемесячными купонами и с совокупным изначальным объемом до 500 млн руб. По ТГК-14-001Р-05 доходность к погашению (YTM) составила 27,76% (максимальный ориентир был 29,34%) с дюрацией 2,6 г. и с итоговым объемом 4,5 млрд руб. ТГК-14-001Р-06 – флоатер только для квал. инвесторов, купон был установлен – КС +600 б. п. (на уровне максимального ориентира), а объем зафиксировали на уровне 350 млн руб.



( Читать дальше )

Допвыпуски ОФЗ-ПД обрушили длинные гособлигации: насколько серьезная ситуация?

Минфин РФ 27.01.2025 зарегистрировал допвыпуски ОФЗ-ПД по 50 млрд руб. каждый, серий:

  • 26228 (с погашением в апреле 2030 г.);
  • 26235 (с погашением в марте 2031 г.);
  • 26221 (с погашением в марте 2033 г.);
  • 26233 (с погашением в июле 2035 г.);
  • 26240 (с погашением в июле 2036 г.);
  • 26230 (с погашением в марте 2039 г.);
  • 26238 (с погашением в мае 2041 г.).

Таким образом в среднем и дальнем сегменте кривой госбондов образовался некоторый навес в 350 млрд руб. в номинальном выражении.

После сообщения Минфина РФ, по допвыпускам ОФЗ резко подскочили по доходности. Особенно заметно в дальнем сегменте – в среднем на 44 б. п., а полюбившаяся многим частным инвесторам самая длинная ОФЗ-26238 – на 70 б. п.

Допвыпуски ОФЗ-ПД обрушили длинные гособлигации: насколько серьезная ситуация?

Источники: Московская биржа, собственные расчеты

На мой взгляд 350 млрд руб. – сравнительно небольшой объем, который распределится в течение года и фактически будет незаметен в общем запланированном объеме размещения на 2025 г. в 4,781 трлн руб.

В результате этого скачка доходности, кривая ОФЗ стала чуть менее инвертированной. По ОФЗ-26238 немного ушла необоснованно низкая доходность по отношению к кривой гособлигаций. Так что ничего особо серьезного и угрожающего для бумаг допвыпусков не вижу.



( Читать дальше )

Облигации регионов России: ищем оптимальные бумаги

Субфедеральные (региональные) облигации – хорошая возможность получить доходность выше ОФЗ с рисками немногим больше, чем по гособлигациям. Рассмотрим текущую ситуация в данном сегменте рублевого долгового рынка и его дальнейшие перспективы.

На Московской бирже обращаются 85 выпусков (в т. ч. 7 муниципальных) 33 субфедеральных (региональных) и муниципальных эмитентов, объемом в обращении по непогашенному номиналу 398 млрд руб. Это сравнительно небольшой объем. Так, например, ОФЗ обращается на 22,7 трлн руб. 54,3% объема бумаг регионов приходится на Москву, Новосибирскую область, Санкт-Петербург и Московскую область. Более половины из субфедеральных бондов сравнительно ликвидны. Именно их и рассмотрим здесь.

Практически все субфедеральные облигации имеют квартальные купоны и амортизацию. Все они доступны неквалифицированным инвесторам за исключением 3 флоатеров. При этом Московская биржа классифицирует последние как доступные для всех, но отдельные брокеры могут ограничивать к ним доступ. Поэтому здесь их рассматривать не будем.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн