Лика Кошкина

Сегодня внимание участников рынка будет сосредоточено на отчете по рынку труда США, выступлении главы ФРС Пауэлла и ситуации по Брексит.
ЦБ РФ огласит решение по ставке в 13.30мск, но влияние ожидается слабым, рубль продолжит находится в зависимости от аппетита к риску и динамики доллара в ответ на нонфармы США и риторику главы ФРС Пауэлла.

Отчеты по рынку труда США и Канады будут опубликованы в 15.30мск.
Качество нонфармов США окажет влияние на решение и риторику ФРС в ходе заседания 18 сентября.
Провальные нонфармы повысят шансы на снижение ставки сразу на 0,50% с учетом изменения риторики членов ФРС в ответ на ускорение темпов замедления сектора промышленности США, сильные нонфармы не отменят снижение ставки на 0,25%, но для дальнейшего смягчения политики ФРС потребуется замедление потребительского спроса в США.
Основное внимание в отчете по рынку труда США следует обратить на количество новых рабочих мест и уровни безработицы, провальным будет считаться отчет с количеством новых рабочих мест ниже 75К на фоне роста уровней безработицы.
Динамика долларкада зависит от разницы отчетов по рынку труда США и Канады.
В 14.30мск начнется конференция в скайпе, посвященная нонфармам.
Присоединится можно по данной ссылке

( Читать дальше )

США и Китай объявили о планах приезда китайской делегации во главе с главным переговорщиком Китаю Лю в Вашингтон «в ближайшие недели», при этом Китай заявил о планах по встрече в начале октября, а пресс-релиз США не содержал указания о времени.
Вчерашний инсайд гласил, что переговоры должны пройти в конце сентября и не исключено, что торги идут вокруг отмены введения пошлин с 1 октября, возможно, Китай ставит условием для встречи отмену пошлин, а США хочет сначала провести переговоры и, в зависимости от их успешности, принять решение о судьбе пошлин.
Тем не менее, невзирая на отсутствие четкой даты переговоров, заявление станет поводом для роста аппетита к риску.

Нижняя палата Британии вчера проголосовала за принятие законопроекта Бенна, предотвращающего выход Британии из ЕС без соглашения до 31 января, но для окончательной ратификации требуется прохождение законопроекта в палате лордов с последующим получением королевского согласия.

( Читать дальше )

Парламент Британии вчера принял решение о рассмотрении законопроекта Бенна о запрете на выход Британии из ЕС без соглашения до 31 января 2020 года в ускоренном темпе.
Законопроект был поддержан 21 мятежником партии тори, которых Джонсон выгнал из партии после голосования, включая внука Черчилля.
Сегодня нижняя палата парламента Британии проголосует в финальном чтении по законопроекту Бенна после 21.00мск, но для окончательного принятия законопроекта необходима ратификация палаты лордов, которое ожидается в пятницу, с королевским согласием.

Премьер Британии Джонсон рассчитывает обыграть оппозицию путем принятия законопроекта о досрочных выборах в парламенте Британии.
Если решение о досрочных выборах будет принято ранее получения королевского согласия по законопроекту Бенна, то Британия сможет выйти из ЕС без соглашения 31 октября.
Ближе к полуночи ожидается голосование по законопроекту Джонсона о досрочных выборах, но лейбористы с легкостью его заблокируют, т.к. по правилам для ратификации сегодня необходимо две трети голосов парламента.
Тем не менее, завтра Джонсон опять подаст законопроект о досрочных выборах и во втором чтении для его ратификации будет достаточно простого большинства, поэтому наибольшая точка кипения по Брексит ожидается в четверг при условии ратификации законопроекта Бенна нижней палатой парламента Британии сегодня.

( Читать дальше )

Премьер Британии Джонсон вчера заявил о проведении досрочных выборов в парламент Британии 14 октября в случае, если нижняя палата парламента проголосует против выхода Британии из ЕС 31 октября без соглашения.
По словам Джонсона, принятие данного законопроекта свяжет руки правительству Британии в переговорах с ЕС по Брексит, ибо уберет рычаг давления в виде жесткого Брексит.

Парламент Британии готовится к сегодняшнему голосованию по законопроекту о запрете жесткого Брексит, лидер лейбористов Корбин заявил, что намерен поддержать назначение досрочных выборов, голосование по которому ожидается завтра, но с прикрепленным «механизмом», который зафиксирует продление статьи 50 по переносе даты Брексит, чтобы избежать выхода Британии из ЕС без соглашения.
На текущий момент, согласно законодательству, необходимо две трети голосов парламента Британии для назначения даты досрочных выборов в парламент Британии, но Джонсон легко может изменить ситуацию на простое большинство через инициирование вотума недоверия собственному правительству.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 6 сентября

Сентябрьский отчет по рынку труда может стать джокером для решения ФРС 18 сентября.
До тех пор, пока рост рынка труда США является устойчивым, ФРС может говорит только об упреждающих снижениях ставки с целью предотвращения внешних рисков, но, если рынок труда США начнет замедляться, то ФРС придется рассмотреть сценарий приближения рецессии и возможность начала цикла смягчения политики.
Конечно, если августовские нонфармы выйдут провальными, то ФРС начнет опять рассказывать сказки о том, что один отчет может быть случайным, но это будет третий провальный отчет по рынку труда за год, т.е. это не желтый предупреждающий сигнал и не красный, это будет набат.

Отчет Markit сообщил о резком замедлении сектора услуг и найма, в связи с этим выход провальных нонфармов весьма вероятен.
Если на предстоящей неделе отчеты ISM и ADP подтвердят замедление рынка труда – шанс провальных нонфармов вырастет.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС и симпозиум в Джексон-Хоул

Протокол ФРС после пятничных событий не имеет ни малейшего значения, всё, о чем думали члены ФРС в ходе заседания 31 июля, все их амбиции и планы на будущее были перечеркнуты одним решением Трампа.
Но, для лучшего понимания мыслительного процесса текущего состава ФРС, следует выделить главные посылы протокола, тем более если Трамп передумает, что вполне возможно, и отменит повышение пошлин на импорт Китая, то к июльскому протоколу ФРС придется возвращаться для понимания перспектив политики ФРС.

Ключевым моментом протокола ФРС стала формулировка:
«Большинство членов ФРС рассматривают снижение ставки на 0,25% на июльском заседании как часть корректировки в середине цикла нормализации политики в ответ на эволюцию экономических перспектив в последние месяцы».
Многие СМИ отметили словосочетание «часть корректировки» как намек на продолжение снижение ставок, что является не совсем неоправданным, т.к. Пауэлл в ходе июльской пресс-конференции три раза повторил, что июльское снижение ставки стало «частью последовательного изменения позиции ФРС с начала года от намерения повышения ставок 2-3 раза в этом году до снижения ставки».
Но, безусловно, ФРС не стала закрывать дверь к дальнейшим снижениям ставки.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Экономический симпозиум в Джексон-Хоул, 22-24 августа

Выступление главы ФРС Пауэлла в пятницу в 17.00мск станет главным событием недели.
Участники рынка не сомневаются в приближении рецессии в США, они не сомневаются в необходимости запуска цикла снижения ставок ФРС, они лишь сомневаются в готовности ФРС поддержать экономику до того момента, как рецессия станет фактом.
Инвесторов не интересует мнение Пауэлла о текущем росте экономике США и её перспективах, после инверсии кривой доходности 2-летних и 10-летних ГКО США на уходящей неделе рынки не сомневаются в скором наступлении рецессии.
Участники рынка хотят, чтобы Пауэлл отказался от своего бреда в отношении «корректировки ставок в середине цикла нормализации политики», признал рост рисков и начал цикл смягчения политики.
Рынки позитивно воспримут заявление Пауэлла в случае, если он не станет заявлять о начале цикла снижения ставок, но и не станет опровергать такую вероятность, сообщив о намерении снизить ставки на сентябрьском заседании по причине роста рисков для экономики США.
Любое выступление Пауэлла в «академическом» стиле в отрыве от текущей ситуации и без указания дальнейших действий ФРС для предотвращения рисков рецессии будет воспринято негативно и спровоцирует панику на рынках.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Италия

Вице-премьер, глава МВД и лидер партии «Лига» Италии Сальвини объявил о выходе из правящей коалиции по причине непреодолимых разногласий с партнером партии Ди Майо «5 звезд».
Премьер Италии Конте заявил, что причиной выхода Сальвини из коалиции стало желание воспользоваться текущей популярностью партии «Лига» и отказался уходить в отставку без борьбы.
Демократическая партия Италии, которая по сути является единственной проевропейской, заявила, что причиной выхода Сальвини из коалиции стало нежелание делать трудный выбор при разработке бюджета на 2020 год из-за отсутствия стратегии.

Действительно, бюджет на 2020 стал проблемой для текущего евроскептического правительства Италии, денег на удовлетворение предвыборных обещаний со снижением налогов нет, а противостояние с Еврокомиссией по причине чрезмерного дефицита бюджета приведет не только к штрафным санкциям ЕС в отношении Италии, но обвалит долговой рынок Италии вследствие снижения рейтинга, что может закрыть доступ банкам Италии к благам ЕЦБ.
Расследование финансирования партии «Лига» РФ может иметь для Сальвини пагубные последствия, уступки ЕС и рынкам по бюджету приведут к падению популярности партии, поэтому выбор для Сальвини был очевидным в ситуации, когда текущий рейтинг партии «Лига» находится на уровне 36%-38% с учетом, что 40% может дать одномандатное большинство и, в любом случае, кресло премьера Италии.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС ожидаемо понизила ставку на 0,25% до диапазона 2,00%-2,25%, но ужесточила риторику сопроводительного заявления сообщив, что обдумывает будущее направление ставки, что означает возможность как дальнейшего снижения ставки, так и повышения.
Также ФРС сообщила о прекращении сокращения баланса на два месяца ранее планируемого, что, вероятно, связано с намерением добавления долларовой ликвидности с целью предотвращения роста курса доллара.

Ключевые моменты сопроводительного заявления ФРС:
— Снижение ставки произошло в ответ на глобальные изменения для экономических перспектив на фоне слабого роста инфляции;
— Снижение ставки должно укрепить прогноз ФРС о том, что устойчивое расширение экономической активности, сильные условия на рынке труда и инфляция вблизи симметричной цели в 2,0% являются наиболее вероятными результатами, но неопределенность в отношении этого прогноза сохраняется;
— Поскольку ФРС обдумывает будущее направление ставки, она будет продолжать следить за последствиями поступающей информации для экономических перспектив и будет действовать соответствующим образом для поддержания роста экономики;
— ФРС завершит сокращение баланса с 1 августа;
— Члены ФРС Джордж и Розенгрен проголосовали против решения ФРС, т.к. предпочли бы сохранить ставку на этом заседании неизменной.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ оставил ставки без изменений, но кардинально изменил «руководство вперед», открыв дорогу к запуску пакета стимулов на сентябрьском заседании.
Отсутствие снижения ставки привело к первому шипу на рост евро, но риторика сопроводительного заявления ЕЦБ спровоцировало падение доходностей ГКО стран Еврозоны, что, в свою очередь, привело к перелою по евродоллару ещё до пресс-конференции Драги.

Ключевые моменты «руководства вперед» ЕЦБ:
— Формулировка «ставки останутся на текущих уровнях в течение первого полугодия 2020 года» была изменена на «ставки останутся на текущих уровнях или ниже в течение первого полугодия 2020 года», что указывает на готовность ЕЦБ снизить ставки;
— Подчеркнута необходимость мягкой монетарной политики в течение длительного периода времени, т.к. инфляция находится постоянно ниже цели ЕЦБ и есть готовность к действию в соответствии с приверженностью своей симметричной цели по инфляции;
— ЕЦБ поручил персоналу изучить варианты по усилению указаний по ставкам в «руководстве вперед», многоуровневой системы депозитных ставок, а также варианты размера и состава новой программы QE.

( Читать дальше )