ММК

Чистая прибыль «Северстали» за 1 квартал по МСФО сократилась на 7,2% и составила $428 млн. Выручка Группы за три месяца 2019 снизилась на 6,5% к предыдущему году до $2,031 млрд. Снижение выручки обусловлено более низкими ценами реализации и меньшими объемами продаж стальных продуктов относительно аналогичного периода предыдущего года, говорится в релизе компании.

Результаты «Северстали» оказались хуже нашего прогноза. Сокращение объемов продаж по сравнению с четвертым кварталом обусловлено отрицательной динамикой цен. Также обращает на себя внимание снижение показателя EBITDA и его рентабельности. Однако рентабельность EBITDA остается на уровне первого квартала 2018 года (32%). Прибыль на акцию опустилась до $0,52. Дивиденд сокращен до уровня прошлого года — 35,43 на акцию. Между тем увеличился денежный поток, а долговая нагрузка осталась на низком уровне 0,3х EBITDA.

Реакция инвесторов на отчетность «Северстали» слабонегативная, падение на открытии было преодолено. Это объясняется тем, что, несмотря на незначительное ухудшение основных финансовых показателей, прогнозы на второй квартал позитивны, так как ожидается рост цен на уголь и металлы. Также на выручку окажет позитивное влияние укрепление рубля. Мы рассчитываем на продажи в объеме $2165 млн и EBITDA на уровне $730 млн.

( Читать дальше )

ММК объявил вчера довольно нейтральные операционные результаты за 1К19.

Консолидированные продажи стали в 1К19 снизились на 5,2% по сравнению с 4К18 до 2,78 млн т. В российском подразделении продажи уменьшились на 2,9% из-за планового ремонта прокатного оборудования, который должен завершиться в середине 2К19. В Турции продажи упали на 13% по сравнению с 4К18 до 176 тыс. т, что объясняется сложной экономической и политической ситуацией.

Несмотря на сокращение совокупных продаж стали, консолидированные продажи продукции с высокой добавленной стоимостью не изменились по сравнению с 4К18 и составили 1,34 млн т, а их доля выросла на 2 п. п. по сравнению с 4К18 до 48,2%. Помимо этого ММК увеличил поставки на внутренний рынок на 12% по сравнению с 4К18 до 2,4 млн т, выиграв от более высоких цен на сталь на внутреннем рынке. В итоге цена реализации не изменилась по сравнению с 4К18, что можно считать хорошим исходом в условиях снижения цен на внутреннем и экспортном рынках.

ММК увеличил объемы добычи коксующегося угля на 19% по сравнению с 4К18 до 1,46 млн т, что укладывается в планы компании по наращиванию производства угля до 6 млн т. Таким образом, компания сумела сократить внешние закупки угля марки Ж почти до нуля (маркой Ж обозначается жирный уголь, дефицитный на российском рынке угля).

( Читать дальше )

MMK вчера представила операционные результаты за 1 квартал 2019 года. Показатели отражают характерное для отрасли сезонное снижение производства, связанное с запланированным проведением профилактических и ремонтных работ. Совокупные объемы готовой продукции снизились на 5% к/к и на 2% г/г.

Как и российские аналоги, MMK увеличил объемы продаж на внутреннем рынке. Доля продаж в России и СНГ выросла на 12%. Рост вызван началом процесса пополнения запасов на складах трейдеров и ростом заказов со стороны производителей труб большого диаметра. MMK сообщил о снижении средних цен реализации за тонну на 0,2% к/к или на 11% г/г. Компания ожидает рост цен в 2К19. MMK полностью не обеспечен сырьем, и недавний рост цен на железную руду несомненно оказал дополнительное давление на рентабельность на фоне сезонного спада продаж. Таким образом, мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или даже НЕГАТИВНЫМИ для акций компании.

Восстановление цен на сталь с минимумов начала года и максимальная загрузка мощностей высокорентабельных подразделений поддержат финансовые результаты группы в 2К19

Альфа-Банк

Результаты ММК за 1К19: сильные цены, слабые продажи – EBITDA упадет на 20% кв/кв 

Продажи готовой стальной продукции ММК в 1К19 упали на 5.2% кв/кв (до 2 782 тыс т) из-за плановых ремонтных работ на Магнитогорской площадке. Продажи MMK Metalurji снизились на 12.9% кв/кв до 176 тыс т из-за неблагоприятных внешних факторов и сложной экономической и политической ситуации в Турции. Средние цены реализации остались неизменными кв/кв, но выше средних значений по сектору благодаря росту доли внутренних продаж (она взлетела до выше 89%) и производству продукции с высокой добавленной стоимостью на Стане-5000 (доля ПДС выросла на 2 пп).

Операционные результаты ММК за 1К19, также как опубликованные ранее результаты Северстали и НЛМК, предполагают, что EBITDA за 1К19 окажется слабой — мы предварительно прогнозируем ее снижение на 20% кв/кв до $428 млн. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА в связи с дисконтом в оценке ММК к сектору в 25%, но отмечаем неблагоприятное влияние волатильности цен на сырье.

АТОН

ММК раскрывает операционные результаты за 1 квартал 2019 г

Показатели 1 кв. 2019 г. к 4 кв. 2018 г.

  Общие продажи товарной продукции по Группе ММК за 1  кв. 2019  г. составили 2 782  тыс. тонн, снизившись  к  уровню  прошлого  квартала  на  5,2%,  относительно  1  кв.  2018  г.  продажи снизились на 1,6%.
  По  Группе  ММК  продажи  продукции  HVA  за  1  кв.  2019  г.  остались  практически  на  уровне прошлого  квартала  и  составили  1  342  тыс.  тонн.  Доля  такой  продукции  в  общем  объеме реализации выросла до 48,2%.
  Производство  угольного  концентрата  ММК-Уголь  за  1  кв.  2019  г.  составило  777  тыс.  тонн, оставшись  практически  на  уровне  прошлого  квартала,  но  увеличившись  на  16,7%  к  уровню  1 кв. 2018 года.

Прогноз

( Читать дальше )

Вновь появившийся риск введения более жестких санкций США в отношении России (в ответ на вмешательство в выборы и отравление Скрипалей) в очередной раз поднимает вопрос о потенциале ослабления рубля. В связи с этим мы считаем, что пришло время пересмотреть чувствительность финрезультатов российских компаний металлургического сектора к курсу национальной валюты. Наиболее чувствительным в этом отношении представлется РУСАЛ: ослабление рубля на 5% транслируется в рост EBITDA 14% из-за низкой рентабельности (16% против среднего по отрасли 34%).

Акции РУСАЛа упали на 14% в марте без каких-либо новостей, и мы считаем, что текущие уровни выглядят чрезвычайно привлекательными, особенно в свете возможного ослабления рубля – подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Экспортеры в целом выигрывают от ослабления рубля и при прочих равных условиях: чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность финансовых показателей к волатильности курса рубля.

АТОН

( Читать дальше )

ММК в 2020 году приступит к реконструкции доменной печи № 2, практически построенной заново в 2000 году. На сегодняшний день ее производительность составляет порядка 3 800 тонн чугуна в сутки, или 14% совокупного производства чугуна в 2018 г. Предполагается кардинально модернизировать агрегат, что позволит радикально снизить нагрузку на окружающую среду. Недостающие объемы чугуна компания планирует компенсировать за счет мощностей других доменных печей.

Мы считаем, что новость НЕЙТРАЛЬНА для акций компании; тем не менее, акции снизились на 3,6% на ожиданиях возможного сокращения объемов производства и роста капиталовложений. До 2024 г. компания намерена израсходовать $1,5 млрд на ремонтно-профилактические работы и на новые проекты.

Красноженов Борис
и Толстых Юлия
Альфа-Банк

ММК является крупнейшим в России производителем стали. Мы считаем, что 2019 г. будет непростым годом для компании: с одной стороны, на нее будет давить коррекция цен на рынке стали, с другой – рост цен на железорудное сырье. Низкая обеспеченность железной рудой и коксующимся углем выделяет компанию среди других представителей сектора, что является негативным фактором при росте цен на ресурсы.

На фоне проблем с предложением железорудного сырья в мире из-за сокращения производства Vale после прорыва дамбы в Бразилии ММК, скорее всего, будет отставать от динамики сектора в текущем году. В то же время компания планирует поддерживать высокие капзатраты, однако мы ожидаем, что дивидендная доходность будет на уровне других представителей сектора. Мы присваиваем акциям ММК целевую цену в размере 53 руб. и рекомендацию «Покупать» с потенциалом роста 18% от текущего значения.

EBITDA ММК по итогам прошлого года выросла на 19% г/г до 2 418 млн долл. на фоне роста цен на сталь и падения рубля. Последний раз компания могла похвастаться столь высокими результатами лишь в далеком 2007 г. Свободный денежный поток вырос за период в полтора раза до 1 027 млн долл., что является максимальным за историю компании значением. В 2019 г. мы ожидаем снижения этих показателей в рамках нормализации спреда между ценами на сталь и ресурсы.

( Читать дальше )

11 марта 2019 года на срочном рынке Московской биржи стартуют торги поставочными фьючерсными контрактами и опционами на них на обыкновенные акции ПАО Полюс и ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК).

Лот фьючерсного контракта составит 10 акций для ПАО Полюс и 1000 акций для ПАО ММК. К торгам будут допущены серии фьючерсов и опционов с исполнением в июне 2019 года. Для новых фьючерсных контрактов на акции будет доступна маркетмейкерская программа.

https://www.moex.com/n22834/?nt=106

Металлурги РФ — завершая цикл. Завершился цикл роста цен на сталь. Мы ожидаем, что пик пройден, однако недавние события — торговая сделка США с Китаем и кредитные стимулы Национального Банка Китая позволят ценам на сталь продержаться вблизи текущих уровней ещё 3-6 месяцев.

Что же ждёт самих сталеваров?

К падению цен готовы. В отличие от завершения прошлого цикла роста цен на сталь, когда сталевары подошли к пику в закредитованном состоянии, сейчас картина другая. Чистый долг/EBITDA у всех сталеваров ниже 1.0х, что даёт запас прочности для дивидендов.

К завершению цикла у сталеваров очень много денег, которые они будут выплачивать ещё 1-2 года. Низкая закредитованность позволяет нарастить долг, чтобы финансировать растущие CAPEX и выплачивать дивидендами весь FCF.

Инвесторы купаются в дивидендах. Металлурги утвердили новые дивидендные политики, по которым выплачивается практически весь свободный денежный поток. С учетом долговой нагрузки и капексов мы посчитали, что примерно на два года металлургам хватит денег даже с учетом снижения цен на сталь.

Как себя чувствуют ключевые игроки.

( Читать дальше )