Макроэкономика

Инвестиционная стратегия представляет мнения по доходностям классов активов, которые используются в управлении портфелями наших клиентов. Прогнозы влияют на доли инструментов, которые будут немного отличаться от стратегических, то есть заданных изначально при составлении инвестиционной декларации. Мы не рекомендуем использовать выводы стратегии для краткосрочных рискованных спекуляций. Здесь представлена краткая версия стратегии, полную можно прочитать по ссылке.

Валюты

Доллар

ФРС продолжит ужесточать денежную политику, сокращая свой баланс и повышая процентные ставки. Это приведет к ускорению оттока капитала с развивающихся рынков, в том числе и России. Кроме того, мы ждем небольшого снижения цен на нефть. Базовый прогноз по доллару на 2018 год +10%

Евро

Мы ожидаем роста евро в следующем году, как относительно доллара, так и рубля. Главным фактором восстановления европейской валюты должно стать более активное ужесточение политики ЕЦБ на фоне уверенного экономического роста в Европе.

• Инфляция опустилась до 2,5% по итогам ноября 2017 года
• Статистика позволяет ЦБ снизить ключевую ставку до 8% на заседании декабре
• Инфляция может ускориться в следующем году до 6%, что заставит ЦБ сделать паузу в снижении ставок во второй половине года
• Мы ждем инфляцию по итогам всего 2018 года на уровне около 5,5%, ключевая ставка составит 7%

Инфляция замедлилась до 2,5%

По итогам ноября потребительская инфляция в России продолжает показывать новые исторические минимумы. Согласно оценке Росстата, показатель замедлился до 2,5% в годовом выражении, что значительно ниже целевого уровня Центрального банка в 4%. По нашей оценке, значительный эффект на низкую инфляцию продолжает оказывать укрепившийся курс рубля. Без валютного фактора потребительские цены могут ускорить рост в следующем году до уровня выше цели ЦБ.

• Инфляция вернулась на уровень ниже 4%
• Статистика позволяет ЦБ снизить ставку сразу на 0,5% по итогам заседания в сентябре
• Мы ждем снижения ставки по 0,25% на заседаниях в октябре и декабре, в 1 полугодии следующего года ЦБ может взять паузу
• Снижение ставок и замедление инфляции предоставляет возможность дополнительной доходности для инвесторов в облигации

Новые рекорды

После скачка до 4,4% в июне годовая инфляция в России вернулась к снижению, к концу лета замедлившись до рекордно низких 3,3%. В августе был поставлен рекорд месячной дефляции в истории наблюдений (0,5%), чему способствовало «отложенное» снижение цен на сельскохозяйственную продукцию на фоне плохой погоды и неурожая в начале лета.

Динамика долей прибыльных и убыточных компаний РФ за последние 15 лет (без малого предпринимательства, банков, страховых организаций и бюджетных учреждений) по данным Росстата.



Мой канал в Телеграм по об экономике и финансах  https://t.me/economicsguru

Сегодня Росстат опубликовал ключевые макроэкономические показатели за июль 2017 года. На этот раз, наибольший интерес представляют данные динамики реальных доходов населения и динамики оборота розничной торговли продуктами питания в сопоставимых ценах.

Реальные располагаемые доходы населения снизились на 0,9% г/г, сохраняя понижательный тренд продолжающийся с октября 2014 года (в январе 2017 года рост был вызван разовой добавкой к пенсиям и потому нерепрезентативен). В свою очередь, оборот розничной торговли продемонстрировал положительную динамику впервые с апреля 2014 года и прибавил за месяц 0,1% год-к-году.

Рост продовольственного оборота выглядит нетипичным в условиях продолжающегося снижения реальных доходов. В отличие от непродовольственной розницы, эффект снижения процентных ставок по потребкредитам здесь отсутствует.  Возможно, определенную роль сыграла тенденция по обелению розничного сектора на фоне перехода к онлайн кассам с 2017 года. Но, в любом случае, новость позитивна для федеральных сетевых FMCG ритейлеров во главе с Магнитом, X5 и Лентой.