Норильская обогатительная фабрика

Компания «Норильский никель» вчера представила операционные результаты за 1К21. Цифры не стали негативным сюрпризом, так как снижение производства никеля и меди соответственно на 10% и 21% г/г в первом квартале стало следствием временной остановки двух рудников и Норильской обогатительной фабрики. Среди позитивных моментов следует отметить значительное увеличение производства металлов платиновой группы в годовом сопоставлении в результате выхода на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК, что привело к сокращению объемов незавершенного производства. В итоге выпуск палладия вырос на 40% г/г, тогда как производство платины увеличилось на 23% г/г.

Компания обновила производственный прогноз с учетом актуализированного в апреле текущего года плана опережающего восстановления работы рудника Октябрьский с выходом на плановые показатели добычи до конца апреля и сроков проведения необходимых ремонтов на Норильской обогатительной фабрике, которая, как ожидается, восстановится на полную мощность к октябрю текущего года. В сравнении с первоначальным прогнозом, предшествующим подтоплению рудников и аварии на фабрике и опираясь на среднее значение диапазона, прогноз по производству никеля понижен на 13%, по производству меди – на 12%, тогда как прогноз по производству палладия понижен на 14%. Стоит учитывать, что цены на металлы с начала года значительно превышают средние цены реализации за 2020: цена никеля выше на 25%, меди – на 38% и палладия – на 13%.

Диапазон по производству никеля и меди совпадает с нашими ожиданиями в модели, тогда как ожидаемый выпуск МПГ на 7- 10% выше предполагаемых объёмов добычи. На споте это подразумевает $600-845 млн рост выручки за 2021 г. и 8-10% рост EBITDA за 2021 г. Мы ожидаем позитивной реакции рынка на производственные результаты и подтверждаем рекомендацию «выше рынка», опираясь на уникальное преимущество компании в переходе к “зеленой экономике”.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

НорНикель представил операционные результаты за 1 кв., а также обновленный производственный план на 2021 г.

В 1 кв. 21 г. ГМК снизил объем производства никеля на 10% г/г до 47 тыс. т. Объем производства меди сократился на 21% г/г, до 91 тыс. тонн. Также НорНикель конкретизировал параметры производственной программы в т.г. С учетом опережающего восстановления работы рудника «Октябрьский» и сроков проведения необходимых ремонтов на НОФ в т.г., компания планирует произвести 190-200 тыс. т никеля, 335-355 тыс. т меди (без учета незатронутого авариями Быстринского ГОКа, где будет произведено еще 65-70 тыс. тонн меди), 2,35 — 2,41 млн унций палладия и 580-640 тыс. унций платины.

Мы оцениваем данную новость как нейтральную. Снижение операционных результатов было связано в первую очередь с временной приостановкой рудников «Октябрьский» и «Таймырский», а также Норильской обогатительной фабрики (НОФ) вследствие февральской аварии. Что касается планов НорНикеля, то ранее вследствие аварии ожидалось снижение производства никеля на 35 тыс. т (-15% к ранее утвержденному прогнозу), меди — на 65 тыс. т (-16%), МПГ — на 22 т (- 20%). В соответствии с актуализированной оценкой, компания потеряет около 30 тыс. т никеля, 55 тыс. т меди, 340 тыс. унций палладия и 33 тыс. унций платины. Скорректированный прогноз указывает на то, что последствия аварии, по нашей оценке, могут стоить компании около 3% выручки. С учетом благоприятной рыночной конъюнктуры и устойчивости бизнеса ГМК, мы считаем, что снижение производственных показателей в т.г. окажет минимальный негативный эффект на финансовый результат компании. На наш взгляд, акции НорНикеля сохраняют долгосрочную привлекательность

Промсвязьбанк

Норникель представил операционные результаты за 1К21 и повысил производственный прогноз

Общий объем производства никеля снизился на 10% г/г до 47 тыс. т, меди — на 21% до 91 тыс. т, производство палладия — на 40% г/г до 766 тыс. унций, платины — на 23% до 184 тыс. унций. Снижение связано с временной приостановкой рудников Октябрьский и Таймырский, а также Норильской обогатительной фабрики. Норникель немного повысил производственный прогноз на 2021, ожидая производства никеля из российского сырья на уровне 190-200 тыс., меди — 335-355 тыс. т, палладия — 2.35-2.41 млн унций и платины — 580-640 тыс. унций. Компания сообщила, что восстановление добычи на руднике Октябрьский идет с опережением графика — уровень загрузки уже составляет 60% от проектной. Ожидается, что рудник Октябрьский выйдет на полную мощность к концу апреля, Таймырский — в начале июня.

Снижение производства в 1К21, о котором сообщила компания, а также некоторое повышение прогноза на 2021 в целом соответствуют ожиданиям рынка с учетом опубликованных ранее пресс-релизов компании. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по компании, которая торгуется с дисконтом 12% относительного собственного исторического среднего 5-летнего уровня по мультипликатору EV/EBITDA.

Атон

Как сообщает «Норильский никель», осушение технологических выработок на руднике “Октябрьский” завершено. Полное возобновление добычи сейчас ожидается до конца апреля, а не в первую декаду мая. Это предполагает потенциальное увеличение плана по добыче. Срок возобновления работы рудника “Таймырский” остается без изменений и намечен на начало июня.

На Норильской обогатительной фабрике (НОФ) продолжается проверка Ростехнадзора. Медистая цепочка работает с 15 марта. Ожидается, что вкрапленная цепочка вернется на полную мощность к октябрю 2021. Норильский никель намерен представить обновленный прогноз по производству металлов после финализации плана мероприятий по повышению надежности НОФ.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Компания «Норильский никель» в лице старшего вице-президента Сергея Дубовицкого в рамках интервью агентству «Интерфакс» представила свой долгосрочный план развития на период до 2030 г. Сегодня, 29 марта, компания планирует провести заседание Совета директоров, повестка которого взбудоражила рынок на прошлой неделе на фоне роста напряженности между мажоритарными акционерами по поводу дальнейших планов по капиталовложениям и дивидендной политике.

Как мы говорили ранее, инвестиционная привлекательность «Норильского никеля» подкрепляется планами органического роста, который должен укрепить роль компании в переходе к «зеленой» экономике за счет присутствия в секторе по производству аккумуляторных батарей и автомобилестроении. Благоприятная конъюнктура цен на металлы оказывает поддержку планам по капиталовложениям и конкурентной дивидендной доходности на уровне минимум 7% на годовой основе.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Ключевые итоги интервью мы приводим ниже:

— Компания подтвердила свой план по капиталовложениям до 2030 г. на уровне 2 трлн руб.(примерно $26,3 млрд при текущем курсе рубля к доллару). Стратегические цели не изменились, несмотря на продолжающееся восстановление двух затопленных рудников. Компания подтвердила свою цель по добыче на уровне 30-32 млн т. в 2030 г., тогда как в этом году добыча, как ожидается, снизится на 15-20%.


( Читать дальше )

Складывается впечатление, что удача оставила «Норникель». Менее года назад произошел разлив 21 тыс. тонн дизельного топлива из резервуаров на Норильской ТЭЦ, который привел к рекордному экологическому штрафу в размере чуть менее 2 млрд долларов. Затем последовала череда более мелких экологических инцидентов. В феврале при проведении ремонтных работ произошло обрушение в одном из цехов Норильский обогатительной фабрики, а в конце февраля «Норникель» объявил о частичной приостановке работ на рудниках Октябрьский и Таймырский, где было обнаружено поступление грунтовых вод.

Основу производственных активов «Норникеля» до последнего времени составляли объекты построенные в 30-70х годах прошлого века. Тогда проблемы экологии мало кого интересовали, и со временем заводы устарели и технологически и физически.

Самое обидное, что проблемы начались, когда «Норникель» всерьез развернулся к решению экологических проблем и к модернизации производства. Были закрыты устаревшие экологически вредные производства. В конце прошлого года «Норникель» актуализировал долгосрочный план по капзатратам, начало активной фазы которого был намечен на 2021 год. До 30 года общий объем инвестиций должен был составить более 27 млрд долларов, в том числе около 5,5 млрд долларов должны были быть направлены на снижение негативного влияния на окружающую среду.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Норникель: информация по инциденту с притоком грунтовых вод в рудники  

По сообщению Норникеля, одна из выработок рудника заполнена твердеющей закладочной смесью, которая, как ожидается, наберет прочность в течение недели. После этого будут закрыты задвижки, и приток грунтовых вод в рудник должен прекратиться. После завершения текущих мероприятий к 16 марта компания планирует рассмотреть сроки восстановления добычи на обоих рудниках. В настоящий момент Норильская обогатительная фабрика полностью остановлена и проходит необходимые ремонты. Как сообщалось ранее, Норникель планирует восстановить цепочку переработки вкрапленной руды на обогатительной фабрике к 16 марта.

На два самых главных вопроса — когда точно будет возобновлена добыча на рудниках и насколько инцидент повлияет на производственный прогноз — ответов пока нет. Тем не менее, на наш взгляд, новость все же несет слабый позитив с точки зрения восприятия. Похоже, что восстановительные работы ведутся без особых затруднений, и новостной фон по данному инциденту, вероятно, становится положительным. В долгосрочном плане мы сохраняем оптимизм по Норникелю с учетом уникальной ставки на металлы и недооцененности по спотовым ценам на металлы (компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 5.5x против собственного 5-ти летнего среднего уровня в 6.8x.

Атон

Динамику хуже рынка в последние два дня показали акции «Норникеля», упавшие по итогам торгов в субботу на 3,8%, а также на 3,2% в понедельник, из-за новостей об аварии на Норильской обогатительной фабрике. Авария на обогатительной фабрике, которая входит в дочернюю компанию «Норникеля», «Медвежий ручей», произошла из-за грубого нарушения техники безопасности руководством предприятия, заявил в субботу глава «Норникеля» Владимир Потанин. В настоящее время ведется расследование. Руководитель фабрики, на которой произошла авария, отстранен от занимаемой должности.

В ближайшие 5 лет «Норникель» запланировал около 100 млрд руб. инвестиций в промышленную безопасность, напомнил Потанин. «Данная авария показывает, что, видимо, эти усилия недостаточны, и мы, принимая ответственность на себя за произошедшее, будем ужесточать требования по промышленной безопасности и к людям, которые за нее отвечают», заявил Владимир Потанин. Ранее на прошлой неделе «Норильский никель» принял решение отказаться от обжалования решения суда об ущербе в 146 млрд руб. в результате разлива топлива на норильской ТЭЦ. «После тщательного рассмотрения мотивировочной части решения и оценки перспектив обжалования было принято решение об исполнении решения суда», — заявила компания.

( Читать дальше )